Giảm bớt định lượng là gì?

Các nguyên tắc cơ bản của việc giảm bớt định lượng

Các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ("Fed") đóng một vai trò ngày càng tích cực trong việc thực hiện nền kinh tế và thị trường tài chính. Điều nổi tiếng nhất trong số này là khả năng đặt ra lãi suất ngắn hạn, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng kinh tế và mức năng suất trái phiếu của tất cả các kỳ hạn. Ngân hàng trung ương ban hành chính sách tỷ lệ thấp khi muốn kích thích tăng trưởng và duy trì tỷ lệ cao hơn khi muốn kiềm chế lạm phát.

Tuy nhiên, trong những năm gần đây, cách tiếp cận này gặp rắc rối: Fed đã cắt giảm lãi suất gần như bằng không, có nghĩa là nó không còn có khả năng kích thích tăng trưởng thông qua chính sách lãi suất. Vấn đề này đã thúc đẩy Fed chuyển sang vũ khí tiếp theo trong kho vũ khí của mình: nới lỏng định lượng.

Giảm bớt định lượng là gì?

Fed, hoặc bất kỳ ngân hàng trung ương nào cho vấn đề đó, ban hành cách nới lỏng định lượng bằng cách tạo ra tiền và mua trái phiếu hoặc các tài sản tài chính khác từ các ngân hàng. Các ngân hàng sau đó sẽ có nhiều tiền hơn để cho vay. Do đó tăng trưởng tín dụng cao hơn nên dễ dàng hơn để tài trợ cho các dự án - ví dụ như xây dựng một tòa nhà văn phòng mới. Những dự án này khiến mọi người phải làm việc, qua đó giúp nền kinh tế phát triển. Ngoài ra, việc mua của FED giúp đẩy giá trái phiếu bằng cách giảm nguồn cung của họ, làm cho sản lượng của họ sụt giảm. Năng suất thấp, lần lượt, cung cấp thêm nhiên liệu cho sự mở rộng kinh tế bằng cách giảm chi phí của người đi vay.

Đây là ý tưởng của công trình trên giấy, ít nhất. Trên thực tế, các ngân hàng không

có

để cho vay tiền vượt quá. Nếu các ngân hàng dự đoán và thiếu tự tin - như trường hợp trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 - nguồn cung tiền cao hơn có thể không chứng minh được động lực tăng trưởng mà Fed đưa ra. Trong khoảng thời gian từ 25 tháng 11 năm 2008 đến tháng 3 năm 2010, tăng trưởng chậm và tỷ lệ thất nghiệp cao theo sau cuộc suy thoái tài chính 2007-2008 đã thúc đẩy Fed thúc đẩy nền kinh tế thông qua một chính sách nới lỏng định lượng Chương trình này đã có ít tác động ban đầu, vì vậy Fed thông báo mở rộng chương trình từ 600 tỷ USD lên 1 tỷ USD vào ngày 18 tháng 3 năm 2009. Ngay sau khi chương trình nới lỏng định lượng đầu tiên kết thúc, Fed đã chuyển sang đợt nới lỏng định lượng thứ hai, được biết đến như là "QE2" và trong phản ứng, Fed mua thêm 600 đô la khác tỷ đồng trái phiếu ngắn hạn Chương trình này - chủ tịch Ben Bernanke đầu tiên đã ám chỉ vào ngày 27 tháng 8 năm 2010 - kéo dài từ tháng 11 năm 2010 đến tháng 6 năm 2011.QE2 đã làm dấy lên một cuộc biểu tình trên thị trường tài chính nhưng đã không làm tăng trưởng kinh tế bền vững. QE3 được đưa ra vào tháng 9 năm 2012

Vào ngày 13 tháng 9 năm 2012, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã khởi động đợt nới lỏng định lượng thứ ba. Thêm vào đó, FED chính thức tuyên bố rằng lần đầu tiên nó giữ lãi suất ngắn hạn ở mức thấp trong năm 2015.

Những động thái này phản ánh quan điểm của Fed rằng nền kinh tế vẫn chưa đạt được sự tăng trưởng tự duy trì ( nói cách khác, khả năng tiếp tục phát triển mà không có kích thích). Theo đó, Fed đã thông qua một số điều được gọi là "QE Infinity", một kế hoạch mua 85 tỷ USD chứng khoán thu nhập cố định mỗi tháng, 40 tỷ USD của chứng khoán thế chấp và 45 tỷ USD của Kho bạc Hoa Kỳ.

Khác với QE1 và QE2, chương trình thứ ba này không có ngày kết thúc. Tuy nhiên, sự đồng thuận ban đầu là Fed sẽ bắt đầu cắt giảm quy mô mua vào trước năm 2013, với mục đích kết thúc chương trình vào năm 2015. Sau đó, Chủ tịch Fed Ben Bernanke đã gợi ý vào ngày 22 tháng 5 năm 2013 rằng Fed có thể "giảm dần" QE trước cuối năm. Trong khi đa số các nhà kinh tế và nhà đầu tư kỳ vọng lần giảm đầu tiên xảy ra vào ngày 18 tháng 9 năm 2013, FED đã khiến thị trường ngạc nhiên bằng cách tuyên bố rằng chương trình này sẽ ở mức 85 tỷ USD một tháng một cách vô thời hạn dựa trên điều kiện kinh tế.

Vào ngày 18 tháng 12 năm 2013, FED đã thông báo giảm dần đầu tiên. Bắt đầu vào tháng Giêng, nó đã giảm mua của nó xuống còn 75 tỷ đô la mỗi tháng - 35 tỷ đô la của chứng khoán thế chấp và 40 tỷ đô la của Kho bạc. FED sau đó đã thông báo một số khoản giảm thêm, dần dần giảm mua và cuối cùng kết thúc chương trình vào tháng 10 năm 2014.

Mặc dù những hành động này đề xuất đưa kinh tế Mỹ trở lại hoạt động, vào tháng 6 năm 2016, bất ổn kinh tế, tăng trưởng và đặc biệt là tăng trưởng lương chậm. Sự bất bình đẳng về tài chính ngày càng gia tăng chỉ làm sâu sắc hơn về sự bi quan của dân số Hoa Kỳ về tương lai kinh tế của đất nước. Điều tốt nhất có thể nói về nới lỏng định lượng - đó là một lợi ích quan trọng - có thể làm giảm đi nỗi đau kinh tế. Nó đã không làm cho đất nước trở nên toàn bộ, ít nhất là trong ngắn hạn.

Trường hợp chống lại sự giảm bớt định lượng

Các chương trình QE khác của FED đã dẫn tới những lời chỉ trích mạnh mẽ từ khắp các lĩnh vực chính trị, nhưng đặc biệt là ở bên phải. Trong số các lập luận chống lại việc nới lỏng định lượng là:

Nó giúp các ngân hàng nhiều hơn nền kinh tế, vì họ có thể lựa chọn để củng cố bảng cân đối của họ bằng cách "giữ" tiền hơn là sử dụng nó để tăng hoạt động cho vay.

Bằng cách tạo ra tiền, Fed làm cho đô la Mỹ không cạnh tranh với ngoại tệ. (Hãy nghĩ về cung và cầu: cung lớn hơn đồng đô la, cùng với nhu cầu bằng nhau, sẽ dẫn đến giá giảm, trong trường hợp này, "lượng" ngoại tệ một đô la có thể mua).

Tăng nguồn cung tiền có thể tạo ra lạm phát. Vì có sự chậm trễ giữa việc thực hiện chính sách của Fed và tác động kinh tế, lạm phát có thể nhanh chóng tăng lên đến mức không thể chứa được.

Nới lỏng định lượng có thể tạo ra "bong bóng" trong giá tài sản.

• Cần lưu ý rằng một số trong những phản đối này đã được xác nhận bởi dữ liệu, nhưng những người khác thì không. Lợi ích của việc nới lỏng định lượng vẫn còn bị tranh cãi.