Tại sao Boring luôn có lợi nhuận

Gần đây, tôi bắt đầu đọc cuốn sách của Jeremy Siegel, Tương lai cho các nhà đầu tư: Tại sao đã cố gắng và chiến thắng thật sự qua sự táo bạo và mới . Như bạn có thể tưởng tượng, tôi đã đọc rất nhiều tài chính, kế toán, đầu tư, kinh doanh, và sách quản lý trong cuộc sống của tôi cũng như viết một bản thân mình. Không có gì cường điệu khi nói rằng tôi nghĩ rằng luận án gần đây nhất của Siegel có thể là một trong những cuốn sách quan trọng nhất viết về chủ đề quản lý danh mục đầu tư trong 20 năm qua.

Nếu bạn chưa có bản sao, hãy lấy nó ngay lập tức (sau khi bạn đọc xong bài báo này, dĩ nhiên!).

Tiền đề của công việc của ông rất đơn giản: Theo thời gian, các công ty trả lại vốn cho chủ sở hữu của mình - các cổ đông - dưới hình thức chia cổ tức bằng tiền mặt và mua lại cổ phiếu một cách triệt để những khoản tiền đổ vào các hoạt động chính để tăng trưởng . Các nhà đầu tư thường không thông báo vì họ đang tìm kiếm "hành động" dưới hình thức giá cổ phiếu tăng nhanh hoặc giá trị vốn hóa thị trường, quên rằng tổng mức tăng trưởng đầu tư phải bao gồm tiền mặt trả cho chủ sở hữu trên đường đi. Mặc dù điều này có vẻ không phản diện, trong suốt 300 tác phẩm, giáo sư hướng dẫn bạn qua các số liệu thống kê và nghiên cứu lịch sử sẽ để lại ngay cả những nhà phê bình cứng đầu nhất đã thuyết phục rằng con đường dẫn đến giàu có có thể nằm dọc theo con đường nhàm chán nhất, nhẹ nhàng nhất.

Trong thập niên 1950 và 2003, IBM có doanh thu 12,19% / cổ phần, cổ tức 9,19% / cổ phiếu, thu nhập trên mỗi cổ phần 10 , 94%, và tăng trưởng của ngành là 14,65%.

Đồng thời, Standard Oil của New Jersey (nay là một phần của Exxon Mobile) có doanh thu trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng chỉ có 8. 04%, cổ tức trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng 7. 11%, thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng là 7. 47 %, và sự phát triển của ngành về tiêu cực 14. 22%.

Biết được những sự kiện này, bạn thuộc sở hữu của hai công ty này?

Câu trả lời có thể làm bạn ngạc nhiên. Chỉ 1 000 đô la Mỹ đầu tư vào IBM sẽ tăng lên 961.000 đô la Mỹ trong khi số tiền đầu tư tương đương với Standard Oil sẽ lên đến 1.000.000 đô la hoặc gần 300.000 đô la Mỹ cho dù công ty dầu mỏ chỉ tăng 120 trong thời gian này và ngược lại, IBM tăng 300 lần, hoặc gần gấp ba lần lợi nhuận trên mỗi cổ phần. Sự khác biệt về hiệu suất đến từ những cổ tức dường như nhỏ bé: Mặc dù kết quả của IBM tốt hơn nhiều, nhưng các cổ đông đã mua Standard Oil và tái đầu tư cổ tức bằng tiền mặt sẽ có hơn 15 lần số cổ phần mà họ bắt đầu trong khi các cổ đông của IBM chỉ có 3 -giảm số tiền ban đầu. Điều này cũng chứng minh khẳng định của Benjamin Graham rằng mặc dù hiệu suất hoạt động của một doanh nghiệp là quan trọng, Price là Paramount.Một nguyên tắc cơ bản khác của Siegel được định nghĩa trong cuốn sách là cái mà ông gọi là nguyên tắc cơ bản của lợi nhuận của nhà đầu tư, cụ thể là "Lợi nhuận dài hạn đối với cổ phiếu không phụ thuộc vào sự tăng trưởng thực tế của nó thu nhập, nhưng trên sự khác biệt giữa tăng trưởng thu nhập thực tế và sự tăng trưởng mà các nhà đầu tư ngoại trừ. "Điều này, ông nói, giải thích lý do tại sao các công ty như Philip Morris (đổi tên thành Altria Group) đã làm tốt cho các nhà đầu tư (thực tế, thuốc lá khổng lồ là đầu tư tốt nhất của tất cả các cổ phiếu lớn từ năm 1957 đến 2003, kết hợp ở mức 19. 75 % với cổ tức được tái đầu tư, chuyển một khoản đầu tư $ 1, 000 sang $ 4, 626, 402!).

Những hàm ý cho lập luận của ông là rất lớn và lặp lại những lời của Benjamin Graham cách đây nhiều thập kỷ. Về bản chất, nó không quan trọng đối với một nhà đầu tư nếu ông mua một công ty tăng trưởng ở mức 20% nếu sự tăng trưởng đó đã được định giá thành cổ phiếu. Nếu công ty có kết quả thấp hơn - ví dụ 15% - tỷ lệ đáng kể là cổ phiếu sẽ bị búa, kéo lợi nhuận xuống. Nếu mặt khác, bạn đã mua một công ty tăng trưởng 10% nhưng thị trường mong đợi 5%, bạn sẽ đạt được kết quả tốt hơn. Vào cuối ngày, điều quan trọng duy nhất là bạn có bao nhiêu tiền (hoặc như Warren Buffett đã từng nhận xét, có bao nhiêu hamburger bạn có thể mua). Nhiều nhà đầu tư quên rằng cách giàu có là mua nhiều thu nhập với mức giá thấp nhất mà thường không phải công ty mở rộng với tốc độ nhanh nhất.

Mua lại cổ phần so với cổ tức tiền mặt

Cuốn sách cũng thảo luận về chủ đề này, chúng tôi đã xem xét kỹ lưỡng trong bài báo Cash Dividends vs. Repurchases Share.

Đóng Khái niệm

Nếu bạn quan tâm đến việc đầu tư thành công và bạn chỉ có thời gian để đọc một cuốn sách trong năm nay, đây là một lựa chọn tuyệt vời.