Kiểm tra an toàn đối với các trái phiếu đô thị miễn thuế

Bạn đã biết rằng đầu tư vào trái phiếu thành phố không chỉ tốt cho danh mục đầu tư của bạn, nó còn tốt cho xã hội trong nhiều trường hợp. Trên đầu trang này, như được chỉ ra trong bài viết Đầu tư vào trái phiếu đô thị: Xác định xem Munis miễn thuế có phù hợp với danh mục đầu tư của bạn, nhà đầu tư trung bình có thể tiết kiệm được khoản thuế đáng kể bằng cách chuyển một phần danh mục đầu tư của mình sang thuế miễn phí trái phiếu chính quyền địa phương, được miễn khỏi tầm tay của Liên bang và, trong một số trường hợp, nhà nước, chính phủ miễn là mọi thứ được sắp xếp đúng cách.

Trong bài này, chúng ta sẽ thảo luận về các kiểm tra an toàn cụ thể có thể giúp bạn xác định được trái phiếu thành phố nào mua; cách để phát hiện những lá cờ màu đỏ tiềm ẩn có thể cho thấy một trái phiếu ít hơn mức giá trị thực của bạn hoặc có thể gặp rắc rối về nợ nần.

Nhận ra rằng Loại trái phiếu đô thị không phải là tự nó, và đảm bảo an toàn

Trái với niềm tin phổ biến, trái phiếu đô thị liên bang không an toàn hơn so với trái phiếu thành phố. Quan niệm sai lầm này phát sinh bởi vì trước đây được phục vụ bởi quyền lực "không giới hạn" của người phát hành để đánh thuế. Trên thực tế, sức mạnh của thuế bị giới hạn bởi các cân nhắc thực tế; một đô thị tăng thuế lên một mức độ khó khăn sẽ sớm gặp một cuộc di dân tập thể khi các công dân di dời đến các khu vực có nhiều đặc điểm thuận lợi hơn. Một nhà đầu tư sẽ tốt hơn rất nhiều so với việc mua một trái phiếu thành phố có chất lượng cao hơn là một khoản trái phiếu đô thị trung bình tầm thường.

(Điều quan trọng là các nhà đầu tư tự nhắc nhở mình "về mặt lý thuyết" đôi khi là một trò chơi nguy hiểm để chơi. Điều quan trọng là trái phiếu trái phiếu cụ thể ở phía trước của bạn.Tôi rất thích cho vay tiền người nông dân đã thanh toán hóa đơn đúng thời hạn của mình hơn là một nhà vua có kho bạc trống)

Thiết lập các yêu cầu về dân số tối thiểu đối với các trái phiếu thành phố Bạn thêm vào danh mục đầu tư của bạn

Không nhất thiết là một đô thị lớn hơn, nghĩa vụ của mình.

Tuy nhiên, chắc chắn có một số lợi thế để kích cỡ. Các vấn đề nợ được hậu thuẫn bởi các quần thể lớn có tính chất lỏng hơn. Mặc dù điều này không cần thiết đối với một nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ cho đến khi trưởng thành, những người nghĩ rằng họ có thể cần hoặc muốn bán vài năm xuống đường sẽ tìm thấy một tốt đẹp perk. Một phần vì lý do này mà Benjamin Graham đề nghị một nhà đầu tư chỉ mua trái phiếu thành phố cấp bởi các đô thị có dân số từ 10.000 trở lên (xem trang 131 trong

Phân tích An ninh

, ấn bản 1934 và trang 156 trong Phân tích an ninh , ấn bản năm 1940. Chắc chắn để kiểm tra xếp hạng tín dụng của các nghĩa vụ chung Các khoản trái phiếu đô thị Đánh giá tín dụng của một trái phiếu đô thị cụ thể là cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư giáo dân.Các tổ chức xếp hạng tín dụng xác định sức mạnh của một nghĩa vụ chung về phát hành trái phiếu đô thị bằng cách kiểm tra môi trường kinh tế của khu vực (ví dụ mức độ giàu nghèo của hộ gia đình trung bình, dựa vào một số nhà tuyển dụng quan trọng), tổng số nợ tồn đọng (ví dụ, vấn đề trái phiếu trị giá 10 triệu đô la không phải là vấn đề lo lắng cho một thành phố lớn nhưng có thể là gánh nặng cho một thị trấn thuộc 500 gia đình giai cấp công nhân) và đa dạng hóa ngành công nghiệp (nghĩa là đô thị phụ thuộc vào một ngành như Bethlehem, PA và các nhà máy thép vào giữa thế kỷ thứ hai mươi, hay nó tự hào về một cơ sở công nghiệp và thương mại đa dạng bao gồm nhiều doanh nghiệp?).

Hãy nhớ rằng, trên toàn bộ, nghĩa vụ chung của trái phiếu thành phố có năng suất thấp hơn trái phiếu doanh thu có chất lượng tín dụng tương đương. Tương tự như vậy, xếp hạng của trái phiếu thành phố thu được xác định bởi tổng số "dịch vụ nợ", hoặc bao nhiêu lần tiền mặt có sẵn để trả lãi và khoản thanh toán chính cho các vấn đề trái phiếu của công ty có thể bao gồm các khoản thanh toán đó. Một bệnh viện trị giá 20 triệu đô la để trả khoản nợ nhưng chỉ có 5 triệu đô la tiền nợ vào năm đó sẽ có tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ là 4 (20 triệu đô la chia cho 5 triệu đô la = 4.) Tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ là hai nhìn chung được xem là chấp nhận được giả định rằng các thử nghiệm an toàn khác thảo luận đã được đáp ứng; tỷ lệ nợ cao hơn, an toàn hơn trái phiếu.

Là một quy tắc ngược lại của quy tắc đã được xác lập trước, hãy nhớ rằng trên toàn bộ, thu nhập của các trái phiếu đô thị sẽ mang lại nhiều hơn trái phiếu đô thị có nghĩa vụ về chất lượng tín dụng tương đương.

Kiểm tra xem liệu trái phiếu có được hỗ trợ theo bảo hiểm trái phiếu đô thị hay không và liệu cơ quan bảo hiểm trái phiếu có đủ khả năng và sẵn sàng trả tiền ngay lập tức theo một kịch bản đau đớn

Có đến một nửa số trái phiếu thành phố được cấp ngày hôm nay được bảo hiểm. Điều đó có nghĩa là gì? Để đổi lấy một khoản phí bảo hiểm, các công ty bảo lãnh bảo hiểm trái phiếu đô thị sẽ cam kết ràng buộc về mặt pháp lý để trả lãi suất và hiệu trưởng của một trái phiếu đô thị nếu người phát hành không thể làm như vậy do những khó khăn về tài chính hoặc thảm hoạ. Trong một thời gian dài, đã có bốn công ty đánh giá AAA đảm bảo trái phiếu thành phố; Hiệp hội Bảo hiểm Trái phiếu Thành phố (MBIA), Công ty Bảo hiểm Trái phiếu đô thị Mỹ (AMBAC), Công ty Bảo hiểm Bảo lãnh Tài chính (FGIC) và Bảo hiểm Tài chính (FSA). Bởi vì mỗi tổ chức có xếp hạng tín dụng cao nhất có thể, trái phiếu chính phủ mà họ đảm bảo cũng được đánh giá AAA. Công ty cổ phần huyền thoại Berkshire Hathaway một lần và một thời gian ngắn bước vào lĩnh vực bảo lãnh trái phiếu bảo lãnh trái phiếu thành phố nhưng đã rút lui sau khi tìm kiếm giá thấp một cách vô lý, nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett cảnh báo rằng một số công ty đưa ra lời hứa đã đổ các quả bom thời gian vào bảng cân đối kế toán của họ và không được trả tiền đủ để biện minh cho rủi ro.

Trái phiếu đô thị chỉ đủ tiêu chuẩn để xếp hạng là mức đầu tư ranh giới sẽ thường tìm kiếm bảo hiểm để tăng xếp hạng tín dụng của chương trình, và do đó giảm chi phí đi vay.Nói cách khác, hài lòng với sự an toàn của bảo đảm của công ty bảo hiểm, các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận một mức lãi suất thấp vì họ tin rằng có ít nguy cơ vỡ nợ. Tuy nhiên, trái phiếu đô thị được đánh giá AAA vì bảo hiểm của họ sẽ hầu như luôn luôn mang lại nhiều hơn một vấn đề mà sẽ đủ điều kiện cho một đánh giá ba-A riêng của mình.

Annette Thau, cựu chuyên gia phân tích trái phiếu Chase Manhattan và tác giả cuốn sách bán chạy nhất, "The Bond Book", đưa ra những khuyến cáo bổ sung sau khi phân tích các trái phiếu thành phố miễn thuế. Lưu ý rằng cô viết tắt "nghĩa vụ chung" trái phiếu thành phố miễn thuế là "GO".

Trong số GO, các khoản tín dụng yếu nhất được tìm thấy trong hai nhóm: Các ngân hàng của các thành phố lớn với lõi trung tâm đang xuống cấp và các khoản chi tiêu xã hội lớn, và các thành phố cũ, cũ hơn với dân số thu hẹp lại, cơ sở thuế thu hẹp và kinh tế suy giảm. Trong số các trái phiếu doanh thu, trái phiếu nguy hiểm nhất là các bệnh viện với sự phụ thuộc mạnh vào việc hoàn trả của chính phủ (các chương trình của chính phủ không bao gồm chi phí bệnh viện), trái phiếu phát hành bởi các nhà dưỡng lão (nhiều trong số này là đầu cơ) và cái gọi là tư nhân (còn gọi là trái phiếu phát triển công nghiệp, hay IDB). Những điều này do các cơ quan có thẩm quyền thiết lập đặc biệt thay mặt cho các doanh nghiệp tư nhân.

Thành phố phải có dân số tối thiểu là 10.000 cư dân

Thành phố phải không có trung tâm thành phố đang xuống cấp, thu hẹp dân số, thu hẹp cơ sở thuế hoặc suy giảm kinh tế > Các trái phiếu của đô thị phải được đánh giá bởi các cơ quan xếp hạng tín dụng xếp loại đầu tư hoặc cao hơn.

Trái phiếu doanh thu phải có tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ tối thiểu là hai (2), tốt hơn là cao hơn.

Vấn đề phát hành trái phiếu đô thị phải có bảo hiểm, đặc biệt nếu phụ thuộc vào nguồn thu nhập tương đối ít ổn định như bệnh viện.

Vấn đề phát hành trái phiếu đô thị phải được thanh toán tương đối trừ khi nhà đầu tư có kế hoạch (và có khả năng tài chính) giữ cho đến khi đáo hạn.