ĐầU tư vào các doanh nghiệp nhà nước

Hầu hết mọi người đều nghĩ về Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) hoặc Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) là công ty lớn nhất trên thế giới, nhưng trên thực tế, Saudi Aramco là công ty lớn nhất trên thế giới với vốn hóa thị trường ước tính khoảng 1 đô la. 5 nghìn tỷ USD và 10 nghìn tỷ USD. Tất nhiên, Saudi Aramco là thuộc sở hữu đa số của chính phủ Saudi Arabian, có nghĩa là các nhà đầu tư xử lý nó một chút khác với một công ty giao dịch công khai.

Các doanh nghiệp nhà nước được gọi là - hoặc các DNNN - là các pháp nhân thực hiện các hoạt động thương mại thay mặt cho một chính phủ quốc gia. Trong một số trường hợp, các công ty này là một chi nhánh thực sự của chính phủ được điều hành bởi cuộc hẹn. Trong các trường hợp khác, các DNNN là các công ty cổ phần hoạt động tự chủ với nhà nước hoạt động như một cổ đông thường xuyên - mặc dù chính phủ thường duy trì cổ phần kiểm soát phần lớn.

Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét các công ty nhà nước và các nhà đầu tư quốc tế nên tham gia với họ hay không.

Sở hữu nhà nước 101

Các doanh nghiệp nhà nước phổ biến nhất là độc quyền tự nhiên và cơ sở hạ tầng liên quan, vì đây là những khu vực mà hầu hết các chính phủ có quyền kiểm soát. Các loại công ty này phổ biến nhất ở các thị trường biên giới và thị trường mới nổi, nơi các chính phủ dựa vào các nguồn tài nguyên thiên nhiên để tăng trưởng GDP hoặc tăng trưởng chính trị.

Tuy nhiên, có một số nước phát triển vẫn còn vận hành các DNNN trong các ngành công nghiệp trọng điểm.

Các độc quyền tự nhiên phổ biến nhất đối phó với năng lượng và khoáng sản có thể có tầm quan trọng chiến lược đối với đất nước. Saudi Aramco là ví dụ phổ biến nhất về độc quyền tự nhiên, nơi chứa trữ lượng dầu thô đáng kể của đất nước này.

Tại Brazil, Petroleo Brasiliero là một ví dụ điển hình khác của một doanh nghiệp nhà nước kiểm soát tài sản dầu thô ngoài khơi, trong khi Gazprom của Nga kiểm soát nguồn tài nguyên khí đốt của nước này.

Cơ sở hạ tầng là một lĩnh vực chiến lược khác mà các nước muốn duy trì quyền kiểm soát những gì được xây dựng và vận hành. Đường sắt và viễn thông là những khu vực tập trung nhất cho các doanh nghiệp nhà nước, vì đường sắt có thể được sử dụng để vận chuyển thiết bị quân sự và viễn thông kiểm soát nhận thức của công chúng bằng nhiều cách. Chẳng hạn, chính phủ Venezuela thực hiện các công ty truyền thông nhà nước bao gồm 244 đài phát thanh và 34 đài truyền hình.

Các cân nhắc đầu tư

Nhà đầu tư quốc tế có thể bị cám dỗ để mua các doanh nghiệp nhà nước cho danh mục đầu tư của họ, nhưng có nhiều yếu tố rủi ro quan trọng cần xem xét. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư nên nhớ giảm rủi ro liên quan đến DNNN khi xác định giá trị vì những rủi ro này thường cao hơn đáng kể so với các công ty tư nhân.

Các doanh nghiệp nhà nước có vẻ hấp dẫn trên bề mặt vì nhiều lý do. Thứ nhất, các công ty này có khuynh hướng độc quyền đối với một ngành công nghiệp, đó là một lợi thế cạnh tranh mạnh.

Thứ hai, các công ty này có vốn hóa cao và có nguy cơ mặc định thấp trên bề mặt. Và thứ ba, các công ty này có xu hướng thương mại với mức độ đánh giá thấp khi các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng giảm bớt rủi ro chính trị và tiềm năng quản lý kém của chính phủ.

Nhược điểm là các doanh nghiệp nhà nước thường bị quản lý kém bởi các chính phủ quốc gia và phải đối mặt với những rủi ro chính trị độc nhất. Ví dụ, Petroleo Brasiliero của Brazil đã nổi tiếng tham gia vào một vụ bê bối chính trị vào năm 2015 và năm 2016 đã dẫn đến các buổi điều trần. Một số quốc gia khác có tài sản quốc gia được bán cho các nhà đầu tư trong vụ mất điện dẫn đến tổn thất lớn, mặc dù những động thái này là rủi ro do sự phụ thuộc ngày càng nhiều vào đầu tư.

Đầu tư vào các DNNN

Có nhiều cách khác nhau để nhà đầu tư có thể tiếp xúc với các doanh nghiệp nhà nước, bao gồm cả cổ phiếu và quỹ.

Hầu hết các quỹ giao dịch quốc tế (ETFs) bao gồm cả việc tiếp xúc với cả các doanh nghiệp nhà nước hoạt động công khai và các công ty công và công khai. Nếu các chỉ số này được đánh giá bởi vốn hóa thị trường, việc tiếp xúc với các DNNN thực tế có thể lớn hơn bình thường vì các công ty này có xu hướng có quy mô lớn hơn. Đây là một yếu tố rủi ro quan trọng mà các nhà đầu tư nên cân nhắc khi phân tích các quỹ này cho danh mục đầu tư của mình.

Dòng dưới cùng

Các doanh nghiệp nhà nước là cơ hội đầu tư lớn cho các nhà đầu tư quốc tế về vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên lưu ý rằng các công ty này phải đối mặt với một số rủi ro duy nhất mà không nên được giảm giá. Cách tiếp cận tốt nhất để đầu tư vào bất cứ quốc gia nào đang xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng bao gồm một số ít doanh nghiệp nhà nước và một số lượng lớn các công ty nhà nước thường phải đối mặt với rủi ro ít hơn.