Các Scoop về Implied Volatility là gì?

Hầu hết người mới bắt đầu thấy rất khó nắm bắt được sự biến động ngụ ý của một lựa chọn và nó được xác định như thế nào. Tôi tin rằng những điều sau đây sẽ làm rõ tình hình cho hầu hết các bạn.

Chúng ta không cần phải hiểu quá trình hoàn thiện của cách thức các nhà hoạch định thị trường thiết lập giá chào thầu / báo giá ban đầu và cách thức thay đổi những báo giá trong ngày giao dịch. Nhưng biết rằng mỗi nhà sản xuất thị trường phải xuất bản một giá thầu và yêu cầu giá cho mỗi lựa chọn.

Thành tích này được thực hiện qua máy tính. Nói cách khác, MM nhập tất cả các tham số mà anh ta / cô ta muốn sử dụng khi xác định giá trị của một tùy chọn, và máy tính tính giá thầu / yêu cầu báo giá.

Đối với cuộc thảo luận sau, giả sử rằng các lựa chọn trên một cổ phiếu cụ thể đang được giao dịch hôm nay cho lần đầu tiên. Giả sử rằng các lựa chọn này dự kiến ​​sẽ thu hút được một số lượng người mua và người bán phong phú vì đây là cổ phiếu "nóng" gần đây đã có IPO (Initial Public Offering).

Có ít lịch sử giao dịch trên cổ phiếu này và do đó có rất ít dữ liệu biến động. Các nhà sản xuất nhãn hiệu không có bằng chứng chắc chắn để đánh giá sự biến động tương lai của cổ phiếu. Tuy nhiên, họ phải đưa ra một ước tính như vậy. Chương trình máy tính được sử dụng để tạo ra giá thầu / yêu cầu báo giá đòi hỏi một ước tính bất ổn cho các cổ phiếu cơ bản.

Các nhà hoạch định thị trường sẽ không sử dụng các ước tính về sự biến động tương tự vào ngày đầu tiên giao dịch - và những ước tính đó có thể thay đổi theo một phạm vi rộng.

Vì vậy, khi nhà hoạch định thị trường lần đầu tiên công bố giá thầu của họ và yêu cầu giá cả, thì hợp lý là mong đợi một số ý kiến ​​khác biệt.

Các nhà hoạch định thị trường (MM) chào giá cao sẽ mua các lựa chọn từ những người khác sử dụng biến động thấp hơn và thiết lập mức giá thấp hơn. Vấn đề là nó không mất rất lâu để cân bằng được thiết lập.

Nếu một MM đang đấu thầu $ 2. 50 cho một lựa chọn cụ thể và mọi nhà kinh doanh khác đang bán tùy chọn đó, giá thầu sẽ giảm nhanh chóng. Nó sẽ giảm xuống cho đến khi không có người bán nữa. [Chắc chắn, một MM này có thể muốn mua một số lượng lớn các hợp đồng và giữ giá cao, nhưng đó là một kỳ vọng bất hợp lý.]

Khi các nhà sản xuất thị trường không mua từ, hoặc bán cho nhau, sự cân bằng được thiết lập . Bây giờ các nhà hoạch định thị trường sẽ kinh doanh chủ yếu với khách hàng (bạn và tôi cũng như các tổ chức). Ở trạng thái cân bằng, giá báo giá / chào hỏi đại diện cho một báo giá đồng thuận - cho thời điểm cụ thể đó.

Xáo trộn cân bằng

Khi số lượng các lựa chọn mua hoặc bán trở nên lớn hơn các nhà sản xuất thị trường (cùng với bất kỳ ai khác đang tích cực mua bán các lựa chọn) muốn mua ở giá dự thầu hoặc bán theo giá yêu cầu , thì giá bid / ask ("market") thay đổi.

• Khi có quá nhiều lựa chọn để bán, sẽ làm giảm giá dự thầu. Có lẽ bằng một xu - có lẽ bằng 5 xu, có lẽ bằng một mức tăng khác. Khi giá thầu trước đó biến mất, bất kỳ ai chào giá cao nhất (và có thể là nhà sản xuất thị trường hoặc bất kỳ ai khác) đều có giá thầu cho cả thế giới thấy. Ví dụ: khi các nhà sản xuất thị trường mua chung 1, 200 (ví dụ) các lựa chọn cuộc gọi ở giá thầu, giá thầu đó sẽ biến mất (nếu không ai muốn trả giá đó) và giá thầu cao nhất tiếp theo xuất hiện cùng với số lượng muốn (i e, kích cỡ của giá thầu). Đôi khi người bán hiện tại từ chối giảm giá bán của mình và thị trường mới được thành lập: giá bán hiện tại của người bán trở thành giá chào bán được công bố. Vào những thời điểm khác, người bán "đánh" giá chào mới và bán ở mức giá đó. Quá trình bán ở mức giá dự thầu tiếp tục cho đến khi một lần nữa, sự cân bằng được thiết lập. Điều đó xảy ra khi người bán hết các lựa chọn để bán hoặc khi anh ta / cô ấy không còn sẵn sàng bán ở mức giá cao nhất hiện tại.

Lưu ý rằng sự cân bằng có thể kéo dài trong một thời gian hoặc nhanh chóng biến mất.

• Khi có quá nhiều lựa chọn để mua, ảnh hưởng đến giá yêu cầu cũng tương tự.

Xác định sự bất ổn được mô tả

Bất kể mức độ thường xuyên xảy ra, những khoảng thời gian cân bằng đó xảy ra. Hãy tập trung sự chú ý vào những thời điểm đó. Không có đủ hoạt động giao dịch để thay đổi thị trường và giá chào mua / chào bán giữ ổn định. Chúng ta cũng giả định rằng giá cổ phiếu cơ bản vẫn không thay đổi trong thời gian này.

Nếu giá thầu / giá trung bình được lấy là "đồng thuận" giá trị hợp lý (cho thời điểm đó) thì dễ dàng nhìn vào một máy tính và đọc hiện tại biến động ước tính cho lựa chọn đó. "Dự báo biến động hiện tại" là ngụ ý biến động cho lựa chọn đó tại thời điểm đó trong thời gian. Điều này có vẻ không thực tế, nhưng nếu điều này là mới mẻ với bạn, hãy chấp nhận thực tế rằng mỗi lựa chọn có một ước tính biến động riêng và ước tính biến động duy nhất đối với cổ phiếu cơ bản không phải là thứ được sử dụng trong thế giới hiện đại. (1973), các nhà hoạch định thị trường đã sử dụng một ước tính biến động duy nhất cho tất cả các lựa chọn cho một cổ phiếu nhất định, miễn là chúng hết hạn vào cùng một thời điểm.

Mỗi lần hết hạn khác nhau (và chỉ có ba trong số những ngày đó, cách nhau ba tháng) có ước tính biến động riêng của mình.

Các nhà sản xuất thị trường (tức là các máy tính tạo ra báo giá) có thể cập nhật các ước tính về biến động của họ một cách thường xuyên - hoặc bằng tay hoặc bằng cách sử dụng thuật toán. Nói cách khác, khi chấp nhận giá thị trường hiện tại là giá trị thực sự của bất kỳ phương án nào, thì ước tính biến động được sử dụng để xác định rằng giá hợp lý là ( theo ý nghĩa ) là "ước tính" sự biến động chính xác. Do đó thuật ngữ: ngụ ý biến động.

Đơn giản chỉ ra: Giá hiện tại (phí bảo hiểm) thể hiện giá trị hợp lý vì ước tính về độ biến động hiện tại (sự biến động ngụ ý) là ước tính chính xác.

Hầu hết các nhà kinh doanh chuyên nghiệp học cách chấp nhận rằng sự biến động ngụ ý là chính xác (hoặc gần chính xác) và thực hiện giao dịch của họ dựa trên giá hiện tại. Đây là một kế hoạch âm thanh. Tôi đã học được (cách cứng) mà đánh cược rằng sự biến động ước tính là chính xác và sự biến động ngụ ý là sai (nói cách khác là các lựa chọn bị đánh giá sai) - là một chiến lược mất mát. Nói cách khác, một ước tính biến động đã được công bố trước đây là ít hữu ích hơn là ý kiến ​​tổng hợp của mỗi thương nhân đang tích cực kinh doanh các tùy chọn cụ thể.

Khi sự biến động ngụ ý là sai đối với một nhà kinh doanh, có thể xây dựng các vị trí được bảo hiểm "mua sự biến động" khi IV thấp hoặc "bán biến động" khi IV là cao.