Option Volatility and Black Monday

19 tháng 10 năm 1987

Sự sụp đổ của thị trường vào ngày 19 tháng 10 năm 1987 được gọi là Black Monday. Trung bình ngành công nghiệp Dow Jones (DJIA) giảm xuống (ghi nhận vào thời điểm đó) 508 điểm, hoặc 22. 61% đến 1738. 74.

Bạn thật sự phải ở đó để có ý tưởng về nó giống như trên sàn giao dịch của Chicago Board Options Exchange ( CBOE ). Đối với tôi, tôi đã ở trong một văn phòng trên lầu, kinh doanh trên bàn của tôi. Khi ngày diễn ra và sự sụt giảm liên tục vẫn tiếp diễn, các nhà hoạch định thị trường (và tất cả mọi người) đã trở nên rõ ràng rằng tất cả mọi người - các nhà sản xuất thị trường, các nhà kinh doanh chuyên nghiệp và các nhà đầu tư cá nhân đều sợ bán những lựa chọn.

Không chỉ đưa ra các lựa chọn, mà còn các lựa chọn về cuộc gọi. (Nếu bạn hiểu khái niệm các vị trí tương đương , thì các cuộc gọi là đặt và đặt là các cuộc gọi )

Kết quả là, giá tùy chọn tăng vọt. Không có đáy thị trường, và đưa người mua đến các hố kinh doanh (thông qua các đơn đặt hàng của các công ty môi giới), không có cách nào hợp lý để người bán quyền chọn rào cản (giảm rủi ro danh mục đầu tư khi bán) . Để bù đắp cho người bán quyền chọn đối với rủi ro mà họ chấp nhận, giá tùy chọn (premium) tăng lên đáng kể - cho đến khi lòng thương xót, tiếng chuông kết thúc vang lên.

Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã được giải cứu bằng cách đưa ra tuyên bố sau đây trước khi thị trường mở cửa vào sáng hôm sau:

"Dự trữ Liên bang, nhất quán với trách nhiệm là ngân hàng trung ương của quốc gia, hôm nay đã khẳng định sự sẵn sàng của mình để phục vụ như một nguồn thanh khoản để hỗ trợ cho hệ thống tài chính và kinh tế. "

Cục Dự trữ Liên bang là gì và nó làm gì?

1. Tiến hành chính sách tiền tệ.

2. Điều hành các tổ chức ngân hàng và bảo vệ quyền tín dụng của người tiêu dùng.

3. Duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính.
4. Cung cấp dịch vụ tài chính cho chính phủ Hoa Kỳ.
Nhưng sự thất bại của thị trường vẫn chưa kết thúc.
Mặc dù thông báo của FED, thị trường mở cửa thấp hơn vào thứ ba, ngày 20 tháng 10 năm 1987, và dường như sự kết thúc của thế giới tài chính đang đến gần (Trung thực - với thị trường giảm và không có người mua trong tầm ngắm, nỗi sợ hãi tràn lan ).
Đó không phải là một sự cường điệu. Trước khi mở cửa thị trường, đã có

rất nhiều

cổ phiếu để bán - và người mua khan hiếm. Điều đó đã trì hoãn việc mở cửa giao dịch cho nhiều cổ phiếu riêng lẻ.

Mọi người đều muốn sở hữu quyền chọn bán và thị trường chào mua / chào bán phản ánh sự hoảng loạn. Phiếu mua / bán đã trở nên rộng. Không rộng bởi các tiêu chuẩn ngày nay, nhưng rộng hơn nhiều, như vậy là khoảng cách tuyệt vời không thể tả. Nhiều lựa chọn đã đặt giá thầu / yêu cầu trải rộng ít nhất là 10 đô la. Một lựa chọn điển hình có thể dễ dàng có một giá thầu 2 đô la và một yêu cầu $ 12.Làm thế nào là có thể? Không có nơi nào gần đủ người sẵn sàng bán hàng và họ không thể đáp ứng được nhu cầu về các lựa chọn - các cuộc gọi hoặc đặt hàng. Kết quả là phí bảo hiểm tùy chọn đã đi qua mái nhà (ví dụ cao hơn ngày thứ hai). Đó không phải là thời gian vui vẻ cho bất cứ ai đã bán, và vẫn còn lựa chọn. Rất nhiều thương nhân như vậy đã buộc phải mua lại các phương án bán ra - chỉ đơn giản bởi vì họ không có đủ lợi nhuận để bù đắp khoản lỗ. Tuy nhiên, không phải ai cũng phải chịu đựng. Một số người (không phải tôi) sở hữu đặt trước khi thị trường sụp đổ và kiếm được số tiền rất lớn. Tại một số điểm, bình tĩnh đã được phục hồi. Có thể là do thông báo của FED, thợ săn mặc cả đến hiện trường để tích lũy cổ phiếu.

Việc bán hoảng hốt và tâm lý sụp đổ dường như nhanh chóng biến mất. Tại một thời điểm, Trung bình Công nghiệp Dow Jones thấp hơn 120 điểm, nhưng khi tiếng chuông đóng lại, mức trung bình cao hơn 100 điểm. Fed đã tiết kiệm được một ngày - hay ít nhất vẫn là ý kiến ​​thống nhất.

LƯU Ý: Nếu bạn tin rằng các thương nhân là những lựa chọn cuộc gọi ngắn đã thịnh vượng, hãy suy nghĩ lại. Khi phí bảo hiểm tùy chọn tăng, đặt và cuộc gọi tăng về giá trị. Có vẻ như kỳ lạ là các cuộc gọi có thể tăng giá trị khi thị trường giảm, nhưng hãy nhớ rằng giá trị

của bất kỳ tùy chọn nào tăng

khi sự biến động ngụ ý tăng lên.

Độ biến thiên ngụ ý đạt đến các giá trị cao đến nỗi chúng chưa bao giờ được nhìn thấy nữa. Trên thực tế, trong cuộc khủng hoảng thị trường năm 2008/2009, chỉ số VIX (chỉ số Biến động CBOE) đứng đầu gần 90. Trong suốt vụ sụp đổ Tháng 10 năm 87, nó đã đạt 150.