Tài sản vô hình trong Bảng cân đối kế toán

Bây giờ chúng ta đến các tài sản vô hình trong bảng cân đối kế toán. Các công ty gần như luôn kết thúc bằng sở hữu tài sản có giá trị mà không thể đụng, cảm thấy hoặc nhìn thấy. Những tài sản vô hình này, như chúng được gọi, bao gồm các bằng sáng chế, thương hiệu, thương hiệu, nhượng quyền thương mại, và thiện chí kinh tế (khác với giá trị lợi nhuận kế toán mà chúng ta đã thảo luận. bao gồm những lợi thế vô hình của một công ty có đối thủ cạnh tranh như danh tiếng xuất sắc, vị trí chiến lược, kết nối kinh doanh, vv) Mặc dù phải nỗ lực hết sức để các doanh nghiệp có thể vận chuyển những tài sản vô hình này theo giá trị trên bảng cân đối kế toán, những gì gần đến các giá trị gần vô nghĩa vô nghĩa.

Để chứng minh giá trị vô hình được chỉ định trên bảng cân đối có thể bị lừa dối, đây là một đoạn trích từ lời giới thiệu của Michael F. Price về "Giải thích các báo cáo tài chính" của Benjamin Graham,

Vào mùa xuân năm 1975, ngay sau khi tôi bắt đầu sự nghiệp của mình tại Mutual Shares Fund, Max Heine yêu cầu tôi xem một nhà máy bia nhỏ - công ty F & M Schaefer Brewing Company. Tôi sẽ không bao giờ quên nhìn bảng cân đối kế toán và thấy một + Tôi đã nói với Max, "Nó có vẻ rẻ, nó có giá thấp hơn giá trị thực của nó … Một cổ phiếu giá trị cổ điển!" Max nói, "Nhìn gần hơn"

Tôi đã xem xét trong các ghi chú và báo cáo tài chính, nhưng họ không tiết lộ con số vô hình xuất phát từ đâu.Tôi gọi cho thủ quỹ của Schaefer và nói, 'Tôi đang xem bảng cân đối kế toán của ông. Hãy nói với tôi, số tiền 40 triệu đô la có liên quan đến cái gì? "Anh trả lời," Anh không biết tiếng chuông của chúng ta, "Schaefer là một loại bia có khi bạn e có nhiều hơn một. '? '

Đó là phân tích đầu tiên của tôi về một tài sản vô hình, dĩ nhiên, đã bị phóng đại, tăng giá trị sổ sách, và cho thấy thu nhập cao hơn mức được bảo đảm vào năm 1975. Tất cả điều này để giữ giá cổ phiếu Schaefer cao hơn nó có thể đã được nếu không. Chúng tôi đã không mua nó. "

Khi phân tích một bảng cân đối, bạn nên bỏ qua số tiền được giao cho tài sản vô hình hoặc, ít nhất, mang nó với nhiều hơn một loại muối.Những tài sản vô hình này có thể có giá trị rất lớn trong đời thực nhưng giá trị kế toán ghi lại có thể không xấp xỉ nó đến độ chính xác có ý nghĩa nào.

Xem xét Công ty Coca-Cola Mặc dù nó chỉ có khoảng 12 tỷ đô la tài sản ròng, thiết bị và thiết bị trong bảng cân đối kế toán vào cuối quý III năm 2015 (con số chính thức năm 2015 đầy đủ, được phát hành), nếu toàn bộ công ty gặp khói vào ngày mai, sẽ dễ dàng mất 100 tỷ đô la để nhân rộng cơ sở hạ tầng, cơ sở và mạng lưới phân phối hiện có; sự khác biệt này không có trong bảng cân đối kế toán.Đồng thời, công ty này còn mang về hơn 13 tỷ USD tài sản vô hình trên sổ sách. 13 tỷ USD đó bao gồm những thứ như thương hiệu Coca-Cola và logo, chắc chắn là rất, rất có giá trị. Nếu bạn thức dậy vào ngày mai mà không có một tài sản nào cho tên của bạn ngoại trừ nhãn hiệu, ngay lập tức bạn sẽ là một tỷ phú bởi vì các nhà đầu tư sẽ muốn mua nó hoặc cấp giấy phép cho bạn vì nó sẽ dẫn đến doanh số bán hàng đồ uống cao cấp theo cấp số nhân từ hơn một thế kỷ xây dựng vốn chủ sở hữu thương hiệu thông qua tiếp thị, kinh nghiệm tích cực, và các hiệp hội tích cực.

Đối với một số doanh nghiệp, tài sản vô hình là động lực đằng sau việc kinh doanh. Một minh hoạ hoàn hảo: Công ty Walt Disney. Không ai khác có thể sản xuất và bán hàng ngàn nhân vật và câu chuyện gốc mà họ sở hữu; một quyền cho phép mở các công viên giải trí được xây dựng xung quanh họ, bán hàng hóa như hộp ăn trưa và cốc cà phê, đưa ra các buổi hòa nhạc trực tiếp và phát hành album.

Disney chiêm ngưỡng 7 đô la. 2 tỷ trong bảng cân đối tài sản vô hình, mặc dù nó chắc chắn có giá trị hơn.

Làm thế nào để sau đó, nếu một người ước tính giá trị của tài sản vô hình? Đối với một nhà đầu tư tư nhân có được cổ phiếu trong một công ty mà họ không kiểm soát, chẳng hạn như thu mua cổ phiếu blue chip, Benjamin Graham lập luận theo những dòng mà bất kỳ mục đích sử dụng nào, thì giá trị thực của các tài sản vô hình phải xuất hiện trong các con số hiệu quả cao của báo cáo kết quả hoạt động, bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ, nếu không chúng không có giá trị; rằng bằng cách xử lý tài sản vô hình như là một nguồn giá trị hơn là tập trung vào dòng tiền mà nó tạo ra, nhà phân tích thực tế là "tính hai lần" lợi ích này. Sinh viên nổi tiếng nhất của ông, nhà đầu tư tỷ phú Warren Buffett, sau đó đã tiếp cận một cách tiếp cận hơi khác, nhấn mạnh rằng, đôi khi giá trị của thương hiệu là đủ để bạn có thể biết được sự suy giảm trong doanh thu ít có khả năng xảy ra trong thời kỳ căng thẳng kinh tế , do đó làm cho nó khôn ngoan để các nhà đầu tư phải trả một giá cao hơn, gần với giá trị hợp lý cho doanh nghiệp hơn là tìm kiếm giảm giá.

Nói cách khác, bạn có thể không biết chính xác giá trị của tài sản vô hình của Disney hay Coke nhưng nếu một trong hai công ty kinh doanh với giá trị hợp lý hoặc thấp hơn và bạn có thời gian sở hữu dài hạn là 5, 10, 25 + năm, có thể tốt hơn để mua nó biết rằng các tài sản vô hình là một loại bổ sung an toàn.