ĐịNh giá cổ phiếu theo chu kỳ

Cho đến khi chủ nghĩa tư bản đã tồn tại, đã có những doanh nghiệp có số phận lớn lên và rơi vào nền kinh tế nói chung. Những "chu kỳ" này (như các chuyên gia tài chính tham khảo) có thể đi từ tạo ra lợi nhuận hít một năm, để tàn phá những thiệt hại tiếp theo.

Xác định một doanh nghiệp chu kỳ

Xác định một doanh nghiệp theo chu kỳ là tương đối dễ dàng. Chúng thường tồn tại dọc theo ngành. Các nhà sản xuất ô tô, các công ty dầu lửa và các nhà sản xuất thép hoặc nhôm là những ví dụ cổ điển.

Xem xét Ford hoặc General Motors. Nhu cầu về sản phẩm của họ gần như hoàn toàn gắn với mức thu nhập cá nhân trên toàn quốc, là thước đo sức khoẻ của nền kinh tế rộng lớn. Khi tình trạng suy thoái kinh tế hoặc suy thoái kinh tế nhẹ trở nên rõ ràng, các doanh nghiệp này bắt đầu mất giá trị thị trường gần như ngay lập tức và vì lý do chính đáng. Khi một thành viên trong gia đình bị sa thải, hoặc thu nhập dùng một lần được chặt chẽ, mọi người bỏ ra mua một chiếc xe mới.

Một cái nhìn gần hơn tại General Motors cho nhà đầu tư một sự hiểu biết hoàn hảo về khái niệm chu kỳ. Xem xét lịch sử thu nhập của nhà sản xuất xe hơi từ năm 1993 đến 2001:

• 2001 = $ 1. 77
• 2000 = 6 đô la. 68
• 1999 = 8 đô la. 53
• 1998 = 4 đô la. 18
• 1997 = 8 đô la. 62
• 1996 = 6 đô la. 07
• 1995 = 7 đô la. 28
• 1994 = 6 đô la. 20
• 1993 = $ 2. 13 Năm 1993 = ($ 85.999)
• Suy nghĩ đến đầu những năm 1990, các nhà đầu tư sẽ nhớ rằng Hoa Kỳ đang ở giữa cuộc suy thoái và Cuộc chiến Vịnh Ba Tư. Toàn bộ nền kinh tế không có hình dạng tuyệt vời.

Trong những năm tiếp theo, nền kinh tế tăng lên và thổi vào thị trường bò to lớn nhất mà đất nước này từng thấy. Sự tăng lên liên tục về lợi nhuận có thể nhìn thấy được trong suốt thập kỷ qua (báo cáo năm 1998 khi Wall Street quan ngại đến giá cổ phiếu đã được định giá quá cao và nền kinh tế đã có một thời điểm không ổn định)

Những sự kiện này đã dẫn đến mức tối đa của GM, % lợi nhuận giảm trong năm.

Báo cáo hàng năm gần đây nhất của công ty tiết lộ thu nhập đã giảm hơn 73. 5%. Đây là năm đầy đủ đầu tiên sau khi nền kinh tế bắt đầu chính xác, và giống như tất cả các chu kỳ, General Motors là một trong những doanh nghiệp đầu tiên cảm thấy tác động.

Làm thế nào để cổ phiếu chu kỳ giá trị

Điều này thể hiện vấn đề rõ ràng về định giá. Nhà đầu tư nên sẵn sàng trả bao nhiêu cho một doanh nghiệp theo chu kỳ? Ben Graham, "Dean of Wall Street" và là cha đẻ đầu tư giá trị, đã đưa ra giải pháp gần bảy mươi năm trước. Ông khẳng định rằng một nhà đầu tư nên trả dựa trên thu nhập trung bình của một hoạt động theo chu kỳ trong mười năm qua. Về mặt lịch sử, khoảng thời gian này đã bao phủ toàn bộ chu trình kinh doanh, tối qua mức cao và thấp.

Nếu một nhà đầu tư định giá GM trong năm 1999 khi thu nhập trên mỗi cổ phần là 8 USD. 53 tuổi, ông đã trả nhiều lần giá trị của công ty. Thay vào đó, ông nên dựa vào ước tính thu nhập trong tương lai của ông đối với 1.) tốc độ tăng trưởng lịch sử của General Motors, và 2.) thu nhập trung bình là 4 đô la. 66 USD / cổ phiếu trong thập kỷ qua.

Trong trường hợp của General Motors, ngay cả thu nhập "trung bình" có thể là quá cao ước tính lợi nhuận trong tương lai.

Xét đến thị trường bò đực chưa từng có trong những năm 1990, thật khó có thể tin rằng mức thu nhập cao như vậy có thể tiếp tục vô thời hạn. Nếu bạn tin rằng Hoa Kỳ đang hướng tới một cuộc suy thoái kéo dài hoặc đầy đủ, bạn nên dựa vào thu nhập trung bình của bạn dựa trên lợi nhuận mà doanh nghiệp đã cung cấp trong các chu kỳ giảm khác. Trong quá khứ, GM đã mất tiền hoặc đăng 1-2 EPS trong những khoảng thời gian này. Nếu bạn mong đợi những điều kiện này có hiệu lực trong nhiều năm, thì thu nhập trung bình là 4 đô la. 66 mỗi cổ phần có thể vẫn còn quá phong phú.