Tìm hiểu về biến động Skew

Sự biến động skew đề cập đến thực tế rằng các lựa chọn trên cùng một tài sản cơ bản, với giá đình công khác nhau, nhưng hết hạn vào cùng một thời điểm, có khác ngụ ý biến động .

Khi các lựa chọn đầu tiên được giao dịch trên một sàn giao dịch, độ biến động skew là rất khác nhau. Hầu hết các lựa chọn thời gian đã được ra khỏi số tiền được giao dịch với giá tăng cao. Nói cách khác, sự biến động ngụ ý của cả hai lệnh đặt và cuộc gọi tăng lên khi giá biểu quyết vượt xa giá cổ phiếu hiện tại - dẫn đến "nụ cười không ổn định ".

Đó là tình huống mà các lựa chọn out-of-the-money (OTM) (đặt các cuộc gọi và ) có xu hướng thương mại với giá dường như "giàu" ( quá đắt). Khi sự biến động ngụ ý được vẽ ra so với giá đình công (hình ảnh), đường cong hình chữ U và giống như một nụ cười. Tuy nhiên, sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán xảy ra vào tháng 10 năm 1987, có một sự việc bất thường xảy ra với giá quyền chọn.

Không cần phải tiến hành nghiên cứu sâu rộng để hiểu được nguyên nhân của hiện tượng này. Các lựa chọn OTM thường không tốn kém (về đồng USD / hợp đồng), và hấp dẫn hơn là một cái gì đó cho các nhà đầu cơ mua hơn là một cái gì đó cho người mua rủi ro (phần thưởng cho việc bán là nhỏ bởi vì các lựa chọn thường hết hạn vô giá trị). Bởi vì có ít người bán hơn người mua cho cả hai cuộc gọi và cuộc gọi OTM, họ đã giao dịch ở mức cao hơn giá "bình thường" - cũng đúng trong mọi khía cạnh của giao dịch (ví dụ: cung và cầu ).

Từ ngày 9/9/1987, Black Monday (

19 Tháng 10 năm 1987), OTM đã đưa ra các lựa chọn hấp dẫn hơn nhiều đối với người mua bởi vì khả năng đạt được khổng lồ. Ngoài ra, những điều này đã trở nên hấp dẫn như là bảo hiểm danh mục đầu tư chống lại sự thất bại thị trường tiếp theo. Nhu cầu đặt hàng tăng lên dường như là vĩnh viễn và vẫn dẫn đến giá cao hơn (tức là, sự biến động ngụ ý cao hơn). Kết quả là, "nụ cười biến đổi" đã được thay thế bằng "biến dạng bất biến" (xem hình ảnh). Điều này vẫn đúng, ngay cả khi thị trường leo lên mức cao nhất mọi thời đại. Trong thời hiện đại hơn, sau khi các cuộc gọi OTM trở nên ít hấp dẫn hơn, nhưng OTM đưa ra các lựa chọn tìm thấy sự tôn trọng phổ quát như là bảo hiểm danh mục đầu tư, nụ cười biến động cũ hiếm khi được nhìn thấy trong thế giới lựa chọn cổ phiếu và chỉ số. Thay vào đó là một biểu đồ minh hoạ cho nhu cầu ngày càng tăng (được đo bằng sự gia tăng sự thay đổi ngụ ý (IV) cho OTM cùng với nhu cầu các cuộc gọi OTM giảm xuống

Cuộc đình công đó so với IV minh họa sự biến động

skew

Thuật ngữ "skew biến động" có nghĩa là sự biến động ngụ ý rõ ràng là cao hơn đối với các lựa chọn OTM với giá đình công dưới giá của tài sản cơ bản và IV là thấp hơn đáng kể đối với các lựa chọn OTM đã được đánh giá cao hơn giá tài sản cơ bản. LƯU Ý: IV cũng giống nhau cho một cuộc gọi và đặt hàng ghép nối. Khi giá đình công và hết hạn là giống hệt nhau, thì các quyền chọn mua và quyền chọn sẽ có chung một hợp đồng. Điều này có thể không rõ ràng khi xem xét giá lựa chọn. Mối quan hệ nghịch giữa giá chứng khoán và IV là kết quả của các bằng chứng cho thấy rằng thị trường giảm nhanh hơn nhiều so với tăng.

Hiện tại có một số nhà đầu tư (và nhà quản lý tiền) không bao giờ muốn gặp một thị trường gấu khi không được bảo vệ, i. e. , mà không sở hữu một số lựa chọn đặt. Điều đó dẫn đến nhu cầu đặt hàng tiếp tục.

Mối quan hệ sau đây tồn tại: IV tăng lên khi thị trường suy giảm; IV giảm khi thị trường tăng điểm. Điều này là bởi vì ý tưởng về một thị trường rơi xuống có xu hướng (thường xuyên, nhưng không phải luôn luôn) khuyến khích (sợ hãi?) Người mua để đặt - hoặc ít nhất là ngừng bán chúng. Cho dù đó là nhu cầu gia tăng (người mua nhiều hơn) hay sự khan hiếm gia tăng (ít người bán), kết quả cũng giống nhau: Giá cao hơn cho các phương án bán.

Sử dụng sự biến động khi giao dịch