Các khoản nợ phải trả và khủng hoảng tín dụng

Ngân hàng đầu tư sau đó đã tạo ra một cơ cấu tổ chức - CDO - sẽ phân phối dòng tiền từ những tài sản đó cho các nhà đầu tư trong CDO.

Nghe có vẻ đơn giản. Nhưng đây là điều bắt buộc: CDO đã được quảng cáo là đầu tư có rủi ro và khen thưởng xác định. Nói cách khác, nếu bạn mua một chiếc, bạn sẽ biết mức lợi nhuận mà bạn có thể mong đợi để đổi lấy rủi ro vốn của bạn. Các ngân hàng đầu tư tạo CDO đã trình bày họ như những khoản đầu tư, trong đó các yếu tố then chốt không phải là tài sản cơ bản. Đúng hơn, chìa khóa để CDOs là sử dụng các tính toán toán học để tạo ra và phân phối dòng tiền mặt.Nói cách khác, cơ sở của CDO không phải là thế chấp, trái phiếu hoặc thậm chí là phái sinh - nó là các chỉ số và thuật toán của quants và thương nhân. Đặc biệt, thị trường CDO đã tăng vọt vào năm 2001 với việc phát minh ra công thức gọi là Gaussian Copula, làm cho nó dễ dàng hơn trong việc định giá CDO một cách nhanh chóng.

Nhưng điều dường như là sức mạnh to lớn của các CDO - các công thức phức tạp được bảo vệ chống lại rủi ro trong khi tạo ra lợi nhuận cao - đã trở nên thiếu sót. Bởi vì như thường xảy ra trên phố Wall, chúng tôi đã học được cách cứng mà những kẻ thông minh nhất trong phòng thường khá câm.

Độ dốc trượt xuống

Đầu năm 2007, phố Wall bắt đầu cảm thấy những cơn sốc đầu tiên trong thế giới CDO. Mặc định đã tăng lên trong thị trường thế chấp. Và nhiều CDO bao gồm các dẫn xuất được xây dựng dựa trên các khoản thế chấp - bao gồm các khoản vay thế chấp rủi ro, dưới chuẩn.

Các nhà quản lý quỹ phòng hộ, các ngân hàng thương mại và đầu tư, và các quỹ lương hưu, tất cả đều là những người mua CDO lớn, gặp rắc rối. Tài sản cốt lõi của các CDO đang diễn ra. Quan trọng hơn, các mô hình toán học nhằm bảo vệ nhà đầu tư tránh rủi ro không hiệu quả.

Vấn đề phức tạp là không có thị trường bán CDO. CDO không được giao dịch trên sàn giao dịch. CDO không thực sự có cấu trúc để được trao đổi ở tất cả. Nếu bạn có một trong danh mục đầu tư của bạn, không có nhiều bạn có thể làm để dỡ bỏ nó.

Các nhà quản lý CDO cũng có mối liên hệ tương tự.

Khi nỗi sợ hãi bắt đầu lan rộng, thị trường tài sản cơ bản của CDO cũng bắt đầu biến mất. Bất thình lình không thể hủy hoại giao dịch hoán đổi, các dẫn xuất thế chấp dưới chuẩn và các chứng khoán khác do CDO tổ chức.

The Fallout

Đầu năm 2008, cuộc khủng hoảng CDO đã biến thành hiện tượng khủng hoảng tín dụng.

Khi thị trường CDO sụp đổ, phần lớn thị trường phái sinh đã sụt giảm cùng với nó. Các quỹ phòng hộ xếp lại. Các cơ quan xếp hạng tín dụng, vốn đã không cảnh báo phố Wall về những nguy hiểm, đã chứng kiến ​​danh tiếng của họ bị hư hỏng nghiêm trọng. Các ngân hàng và nhà môi giới đã bị xáo trộn để tăng vốn.

Sau đó, vào tháng 3 năm 2008, hơn một năm sau khi các chỉ số đầu tiên gặp rắc rối trên thị trường CDO, điều không thể tưởng tượng đã xảy ra. Bear Stearns, một trong những công ty lớn nhất và uy tín của Phố Wall, sụp đổ.

Cuối cùng, sự sụp đổ này lan đến mức các công ty bảo hiểm trái phiếu bị hạ xếp hạng tín dụng (tạo ra một cuộc khủng hoảng khác trong thị trường trái phiếu); các nhà quản lý nhà nước buộc phải thay đổi mức độ đánh giá nợ, và một số nhà đầu tư lớn hơn trên thị trường nợ giảm bớt cược trong kinh doanh hoặc thoát khỏi trò chơi hoàn toàn.

Đến giữa năm 2008, rõ ràng là không ai an toàn. Khi bụi lắng xuống, kiểm toán viên bắt đầu đánh giá thiệt hại. Và rõ ràng là mọi người - ngay cả những người chưa bao giờ đầu tư vào bất cứ thứ gì - sẽ bị trả giá.