Hiểu LTROs (Các Hoạt động Tái Hoạt động Dài hạn)

Ngành công nghiệp tài chính nổi tiếng với các từ viết tắt của nó, từ CPA sang CDS. Nhưng, đã có một từ viết tắt mới đã làm cho tình trạng tai tiếng trở nên trầm trọng hơn trong cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu. LTRO là một từ viết tắt của "các hoạt động tái cấp vốn dài hạn", được Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sử dụng để cho vay với lãi suất rất thấp cho các ngân hàng khu vực đồng euro.

Trong bài báo này, chúng tôi sẽ giới thiệu về cách LTRO hoạt động, ý nghĩa của nó đối với các nhà đầu tư, và một số lựa chọn khác mà các ngân hàng trung ương có thể sử dụng để tăng tính thanh khoản trong hệ thống tài chính.

LTRO làm việc để hỗ trợ tăng trưởng như thế nào

Các LTRO cung cấp một khoản hỗ trợ lãi suất thấp cho các ngân hàng khu vực đồng euro với nợ chính phủ để thế chấp khoản vay. Các khoản vay được cung cấp hàng tháng và thường được hoàn trả trong ba tháng, sáu tháng hoặc một năm. Nhưng ECB cũng thông báo một LTRO ba năm vào tháng 12 năm 2011, dẫn đến nhu cầu cao hơn đáng kể so với các hoạt động trong quá khứ.

Các khoản vay được thiết kế để có tác động hai lần:

Thanh toán ngân hàng lớn

1. - Các khoản vay lãi suất thấp cho phép các ngân hàng khu vực đồng euro tăng hoạt động cho vay và thúc đẩy hoạt động kinh tế, cũng như đầu tư vào các tài sản sinh lời cao hơn để tạo ra lợi nhuận và cải thiện bảng cân đối có vấn đề. Lợi tức thấp hơn so với chủ nợ
2. - Các quốc gia thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu có thể sử dụng nợ chính phủ làm tài sản thế chấp, làm tăng nhu cầu trái phiếu và làm giảm lợi tức. Ví dụ, Tây Ban Nha và Ý đã sử dụng kỹ thuật này vào năm 2012 để giảm sản lượng nợ của họ.

Các hoạt động của LTRO được thực hiện thông qua cơ chế đấu giá. ECB xác định số tiền thanh toán sẽ được đấu giá và yêu cầu các biểu hiện quan tâm từ các ngân hàng. Lãi suất được xác định bằng đấu thầu tỷ giá cố định hoặc đấu thầu tỷ giá khác, nơi các ngân hàng chào giá với nhau để tiếp cận với khả năng thanh toán có sẵn.

LTROs trong thời khủng hoảng nợ ở Châu Âu

Các LTRO trở nên phổ biến trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Âu bắt đầu vào năm 2008. Trước khi cuộc khủng hoảng xảy ra, gói thầu dài nhất của ECB được chào bán chỉ là 3 tháng. Những LTRO này chỉ chiếm 45 tỷ euro, chiếm khoảng 20% ​​tổng thanh khoản của ECB cung cấp.

Các mức này cuối cùng tăng lên trong suốt cuộc khủng hoảng nợ ở Châu Âu:

Tháng 3/2008

• - ECB cung cấp LTRO bổ sung đầu tiên với kỳ hạn 6 tháng là hơn bốn lần so với dự thầu của 177 ngân hàng. Tháng 6 năm 2009
• - ECB công bố LTRO 12 tháng đầu tiên đóng cửa với hơn 1 000 nhà thầu với nhu cầu cao hơn nhiều so với các LTRO trước đó. Tháng 12 năm 2011
• - ECB công bố LTRO đầu tiên với kỳ hạn 3 năm với lãi suất 1% và sử dụng các danh mục của ngân hàng làm tài sản thế chấp. Tháng 2 năm 2012
• - ECB tổ chức cuộc đấu giá 36 tháng thứ hai, gọi là LTRO2, cung cấp cho 800 ngân hàng khu vực đồng euro 529. 5 tỷ euro với khoản vay lãi suất thấp. Kể từ khi chương trình này, ngân hàng đã công bố Kế hoạch Hoạt động Tái cấp vốn được Định hướng mục tiêu - hoặc LTLRO và LTLRO II - để tăng cường tính thanh khoản. Các hoạt động mới này đang được tiến hành ít nhất vào tháng 3 năm 2017 theo quý.

Các lựa chọn thay thế cho LTROs cho tính thanh khoản

Các biện pháp thanh khoản repo ngắn hạn được cung cấp bởi ECB được gọi là các hoạt động tái cấp vốn chính (MROs). Các hoạt động này được tiến hành theo cách tương tự như LTROs, nhưng có thời hạn một tuần. Các hoạt động này tương tự như các hoạt động được thực hiện bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ để cho vay ngắn hạn cho các ngân hàng của U. trong thời gian khó khăn.

Các quốc gia khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng có thể tiếp cận được tính thanh khoản thông qua các chương trình Hỗ trợ Thanh toán Khẩn cấp (Emergency Liquidity Assistance - ELA). Các cơ chế "người cho vay cuối cùng-cuối cùng-nghỉ mát" được thiết kế để được các biện pháp rất tạm thời được thiết kế để giúp các ngân hàng trong thời gian khủng hoảng. Các quốc gia riêng lẻ có khả năng điều hành các hoạt động này với tùy chọn ghi nợ ECB.

Điểm đón đầu LTRO của LTRO

LTRO là viết tắt của "hoạt động tái cấp vốn dài hạn" và được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản lâu dài hơn so với tiêu chuẩn MRO cho các ngân hàng trong thời gian khủng hoảng.

• ECB đã mở rộng đáng kể LTRO trong cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu từ khi đáo hạn ba tháng đến kỳ hạn ba năm giữa lúc nhu cầu tăng mạnh.
• Các chương trình thanh khoản khác của ECB và các chính phủ độc lập bao gồm các hoạt động tái cấp vốn chính (MROs) và Hỗ trợ Thanh toán Khắc phục Khẩn cấp (ELAs).