Cơ chế Tỷ giá (ERM) là gì?

Cơ chế tỷ giá, viết tắt là ERMs là các hệ thống được thiết kế để kiểm soát tỷ giá hối đoái so với các đồng tiền khác.

Ở mức cực đoan của họ, các ERM nổi cho phép các đồng tiền trao đổi mà không có sự can thiệp của các chính phủ và ngân hàng trung ương, trong khi các ERM cố định liên quan đến bất kỳ biện pháp cần thiết để giữ lãi suất ở một giá trị cụ thể. Các ERM được quản lý nằm ở một nơi nào đó giữa hai loại này, với Cơ chế Tỷ giá Giao dịch Châu Âu ("ERM II") là ví dụ phổ biến nhất hiện vẫn đang được sử dụng cho các nước muốn gia nhập liên minh tiền tệ châu Âu.

Hầu hết các đơn vị tiền tệ trong lịch sử bắt đầu trên một cơ chế tỷ giá hối đoái cố định, với giá cả của họ được đặt thành hàng hoá như vàng. Trên thực tế, đô la Mỹ được chính thức xác định giá vàng cho đến tháng 10 năm 1976, khi chính phủ loại bỏ tham chiếu đến vàng khỏi các đạo luật chính thức. Một số quốc gia khác đã bắt đầu điều chỉnh đồng tiền của mình lên đồng đô la Mỹ để hạn chế sự biến động, bao gồm đối tác thương mại lớn nhất của U. là Trung Quốc - người duy trì một mức độ kiểm soát cho đến ngày nay.

Vào những năm 1990, nhiều nước đã áp dụng các ERM nổi vẫn là lựa chọn phổ biến nhất để duy trì tính thanh khoản và giảm rủi ro kinh tế. Các ngoại lệ đối với quy tắc này bao gồm các nước như Venezuela và Argentina, cũng như các quốc gia có sự gia tăng tạm thời về định giá tiền tệ của họ. Ví dụ, Nhật Bản và Thụy Sĩ đã áp dụng các ERM bán cố định để đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính châu Âu, dẫn đến sự gia tăng mạnh giá trị của họ.

Lợi ích của ERM cố định đã làm giảm sự không chắc chắn liên quan đến biến động và áp lực lạm phát tiềm ẩn, nhưng các ERM linh hoạt có thể đã giúp cải thiện tốc độ tăng trưởng và chính sách tiền tệ được giải phóng nhằm tập trung vào các nền kinh tế trong nước.

ERM làm việc như thế nào

Cơ chế tỷ giá hối đoái được quản lý một cách tích cực hoạt động bằng cách thiết lập một phạm vi kinh doanh hợp lý cho tỷ giá hối đoái của đồng tiền và sau đó thực thi phạm vi thông qua các biện pháp can thiệp.

Chẳng hạn, Nhật Bản có thể đặt giới hạn trên và dưới của đồng yen Nhật Bản so với đô la Mỹ. Nếu đồng Yên Nhật đánh giá cao trên mức này, Ngân hàng Nhật Bản có thể can thiệp bằng cách mua một lượng lớn đô la Mỹ và bán đồng Yên Nhật vào thị trường để hạ giá.

Các công cụ khác có thể được sử dụng để bảo vệ tỷ giá hối đoái bao gồm thuế quan và hạn ngạch, lãi suất trong nước, chính sách tiền tệ và tài khóa, hoặc chuyển sang một ERM nổi.

Vì các ngân hàng trung ương có thể in tiền tệ, hầu hết các thương gia đều tôn trọng các giới hạn của ERM cố định hoặc bán cố định. Có một số trường hợp nổi tiếng về các ERM cố định hoặc bán cố định này đã thất bại, bao gồm cả cuộc chạy đua nổi tiếng của George Soro trên Ngân hàng Anh.Trong những trường hợp này, các nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy để thực hiện các cuộc cược to lớn đối với một loại tiền tệ khiến các ngân hàng trung ương phải tốn kém để thực hiện các biện pháp can thiệp mà không gây ra lạm phát đáng kể.

ERMs trong thực tiễn

Ví dụ phổ biến nhất về cơ chế tỷ giá là Cơ chế Tỷ giá hối đoái của Châu Âu, được thiết kế để giảm biến động tỷ giá và đạt được sự ổn định tiền tệ ở Châu Âu trước khi đưa đồng euro vào ngày 1 tháng 1, 1999. ERM được thiết kế để bình thường hoá tỷ giá hối đoái giữa các quốc gia này trước khi chúng được tích hợp để tránh bất kỳ vấn đề đáng kể nào với thị trường tìm thấy vòng bi của nó.

Mặc dù ERM châu Âu ban đầu đã được giải thể, ERM châu Âu II được thông qua vào ngày 1 tháng 5 năm 2004 để giúp các thành viên mới của khu vực đồng euro hoà nhập tốt hơn. Các quốc gia liên quan bao gồm Estonia, Lithuania, Slovenia, Cypriot, Latvia, và Slovakia. Thụy Điển đã được phép ở lại trong ERM, trong khi Thụy Sĩ luôn luôn thả nổi hoàn toàn độc lập cho đến khi cuộc khủng hoảng nợ tại Eurozone dẫn đến mức tối thiểu 1. 20 peg so với đồng euro.

Các điểm chính cần nhớ

ERM là công cụ được sử dụng để kiểm soát giá trị của đồng tiền của một quốc gia liên quan đến các loại tiền tệ khác trên thị trường toàn cầu.

Hầu hết các nước phát triển có ERM linh hoạt, trong khi các nền kinh tế thị trường đang nổi có xu hướng có các chính sách ERM cố định để giúp cung cấp sự ổn định.

Có nhiều cách khác nhau để ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, bao gồm các giao dịch thị trường mở, thuế quan, hạn ngạch, lãi suất và chính sách tiền tệ.