Thụ động so với Hoạt động: bạn nên mua loại quỹ quốc tế nào?

Quỹ quản lý thụ động ngày càng trở nên phổ biến qua nhiều năm. Các quỹ giao dịch (ETFs) đã làm cho chỉ số mua và bán dễ dàng hơn bao giờ hết và ngày càng có nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về hiệu suất của các quỹ được quản lý tích cực. Mặt khác, nhiều nhà quản lý tích cực thường xuyên thực hiện tốt hơn các chỉ số chuẩn và tạo ra lợi nhuận vượt quá đáng kể so với chiến lược thụ động.

-1->

Yếu tố quan trọng nhất cho các nhà đầu tư quyết định giữa các quỹ chủ động và thụ động là lợi nhuận vượt quá rủi ro được điều chỉnh từ một chỉ số chuẩn. Theo định nghĩa, các quỹ thụ động phù hợp với lợi nhuận của thị trường bằng cách đầu tư vào một rổ lớn tài sản trong khi các nhà quản lý quỹ hoạt động phải tìm cách làm tốt hơn thị trường bằng cách khai thác sự không hiệu quả của thị trường. Đầu tư quốc tế có thể có nhiều sự thiếu hiệu quả cho các nhà quản lý quỹ hoạt động để khai thác. Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét liệu các nhà đầu tư quốc tế nên tập trung vào các quỹ thụ động, các quỹ hoạt động hoặc cả hai loại quỹ.

Đầu tư quốc tế phức tạp hơn đáng kể so với đầu tư trong nước, với sự kết hợp của rủi ro chính trị, thanh khoản và tiền tệ. Những yếu tố này có thể tạo ra sự không hiệu quả cao hơn trong các cổ phiếu cá nhân so với thị trường trong nước. Các nhà quản lý hoạt động có thể điều chỉnh danh mục đầu tư để lợi dụng những tính không hiệu quả này bằng cách phòng ngừa những rủi ro này để giảm rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư và tăng lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.

Ví dụ: giả sử nhà đầu tư có lựa chọn giữa một quỹ ETF của quốc gia đầu tư rộng rãi vào các loại tài sản hoặc quỹ được quản lý tích cực tập trung vào quốc gia đó. Một nhà quản lý quỹ có thể nhận thấy rằng các chính trị gia trong nước đang tìm kiếm quốc hữu hóa các tài sản của ngành công nghiệp năng lượng và quyết định bán những tài sản đó để giảm bớt rủi ro.

Để so sánh, một quỹ chỉ số sẽ bị buộc phải tiếp tục nắm giữ những tài sản đó và có nguy cơ phá huỷ giá trị quốc gia.

Các nhà quản lý hoạt động có kiến ​​thức địa phương có thể giúp dự đoán các loại rủi ro này tốt hơn so với nhà đầu tư trung bình. Những lợi thế này có thể trở nên cấp bách hơn ở các thị trường biên giới và các thị trường mới nổi, nơi rủi ro không rõ ràng và thanh khoản thấp hơn. Mặc dù giả thuyết thị trường hiệu quả có thể tồn tại ở Hoa Kỳ, việc thiếu các nhà đầu tư có hiểu biết có thể làm cho một số thị trường ít hiệu quả hơn, tạo cơ hội cho các nhà quản lý năng động.

Cách tiếp cận Hands-Off

Các quỹ thụ động giả định rằng thị trường hiệu quả và tập trung vào việc giảm các ảnh hưởng có thể kiểm soát đối với tổng lợi nhuận - chẳng hạn như phí và doanh thu. Nói cách khác, họ cho rằng nếu một ngành công nghiệp năng lượng có nguy cơ quốc hữu hoá, các nhà đầu tư đã hạ giá các công ty này để bù đắp các rủi ro.Điều này thường được coi là trường hợp, đó là lý do tại sao hầu hết các nhà quản lý hoạt động không thành công tốt hơn các chỉ số chuẩn của họ mỗi năm.

Trong ví dụ trước, có thể thị trường đã có thể chiết khấu giá của các công ty năng lượng trước khi nhà quản lý quỹ hoạt động giảm sự tiếp xúc.

Quỹ thụ động có thể đã vượt trội quỹ hoạt động trong trường hợp đó, vì quỹ hoạt động phát sinh nhiều khoản phí giao dịch và có thể tính phí chi phí cao hơn. Những quỹ thụ động này cũng tránh được tâm lý của đám đông và những cạm bẫy tiềm ẩn khác có thể khiến các nhà quản lý hoạt động có thể đưa ra những quyết định sai lầm.

Theo Thẻ điểm của S & P so với Hoạt động (SPIVA), 87% các nhà quản lý quỹ hoạt động lớn hoạt động tốt hơn chỉ số S & P 500 trong 5 năm đến năm 2015 và 82% thất bại trong việc mang lại lợi nhuận gia tăng trong thập niên vừa qua đến điểm đó. Trong khi đó, tỷ lệ chi tiêu trung bình của các quỹ được quản lý chủ động là 1. 23% so với chỉ 0. 91% cho các quỹ quản lý thụ động, có thể có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận tổng thể.

Lựa chọn giữa họ

Hầu hết các nhà đầu tư đều tốt hơn với các quỹ được quản lý thụ động, vì họ sẽ nhận ra lợi nhuận của thị trường ít hoặc không có nỗ lực.

Nói chung, các nhà đầu tư nên tìm kiếm các quỹ ETF có tính thanh khoản cao và chi phí thấp hoặc các quỹ tương hỗ được lập chỉ mục nhằm vào các khu vực địa lý rộng để tối đa hoá sự đa dạng hoá và các khoản thu nhập được điều chỉnh theo rủi ro theo thời gian.

Khi xem xét các quỹ hoạt động, nhà đầu tư nên cẩn thận phân tích các nhà quản lý hoạt động trước khi đầu tư. Một alpha tốt hơn trên bề mặt có thể đến từ một lựa chọn nghèo nàn cho một chuẩn - làm cho nó dễ đánh bại - hoặc quá nhiều rủi ro. Điều quan trọng là hãy xem các chi phí do các nhà quản lý quỹ tính phí này để đảm bảo rằng nó không quá cao để vượt qua mức lợi nhuận vượt trội so với quỹ thụ động.

Các điểm lấy điểm chính

Các quỹ quản lý thụ động đã phát triển trở nên phổ biến qua nhiều năm, vì các nhà đầu tư đã chuyển sang ETF và tránh các khoản quỹ tương hỗ hoạt động có phí cao.

Các nhà quản lý hoạt động có thể có khả năng vượt trội các chỉ số chuẩn của họ khi thị trường không hiệu quả, như xảy ra ở nhiều thị trường biên non kém.

Các quỹ thụ động có xu hướng hoạt động hiệu quả nhất ở hầu hết các thị trường - thậm chí là các quỹ quốc tế - vì thị trường nói chung có hiệu quả khá cao trong việc điều chỉnh giá.

• Hầu hết các nhà đầu tư nên dính vào các quỹ thụ động, mặc dù các quỹ hoạt động có thể có giá trị xem xét trong các thị trường không hiệu quả, nếu họ sẵn sàng đưa vào nghiên cứu.