ĐáP ứng Tỷ lệ trung lập Tất cả Quan trọng đối với các Ngân hàng Trung ương

Thương mại là một môn thể thao khó khăn. Một trong những thách thức lớn nhất là tìm ra cách các ngân hàng trung ương sẽ thiết lập sân chơi cho ngành nghề của bạn. Kể từ khi các ngân hàng trung ương xác định lãi suất và trong bảy năm qua đã đưa chính sách tiền tệ vào chơi mà trước đây đã nghĩ là không thể tưởng tượng nổi, trò chơi đã thay đổi. Không nhất thiết là xấu nhất, mặc dù nhiều người sẽ không đồng ý, nó đã thay đổi cho chắc chắn.

Một trong những câu hỏi lớn nhất sau đợt tăng dự trữ liên bang tháng 12 năm 2015 là khi tăng tiếp theo là gì? Ý nghĩa của câu trả lời rất quan trọng như bất kỳ nhà kinh doanh ngoại hối nào cũng biết. Nhiều mức tăng của tỷ lệ tham khảo của Cục Dự trữ liên bang sẽ tăng đáng kể giá trị của đồng đô la Mỹ.

Thế giới chứng kiến ​​sự gia tăng không ngừng của giá đô la Mỹ từ mùa hè năm 2014 đến tháng 3 năm 2015. Trong thời gian này, các công ty Mỹ phàn nàn về một bất lợi cạnh tranh trong xuất khẩu và đồng thời nhiều các tập đoàn quốc tế và các nước vay mượn đô la Mỹ đã phàn nàn vì khả năng trả lại khoản vay bằng đồng đô la Mỹ ngày càng trở nên khó khăn.

Kể từ tháng 3 năm 2015, đồng đô la Mỹ đã đi ngang ổn định đã cho phép các công ty linh hoạt hơn nhiều so với sự gia tăng giá mạnh cho phép vào mùa hè 2014-2015. Một trích dẫn sâu sắc từ Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas Robert Kaplan vào tháng 8 năm 2016 đã được làm thế nào "những chấn thương bất ngờ trên thị trường ngoại hối có thể làm cho các điều chỉnh kinh tế của Trung Quốc trở nên khó khăn hơn. "Như bạn có thể tưởng tượng, với số tiền mà Trung Quốc cho là có thể sẽ linh hoạt hơn các thị trường mới nổi khác.

Vì vậy, những ảnh hưởng tiêu cực đến Trung Quốc ảnh hưởng tiêu cực đến các thị trường mới nổi khác cũng như một số thị trường phát triển.

Con đường tương lai của mức lãi suất và những gì có ý nghĩa đối với các nhà kinh doanh FX

Nếu bạn đã nhận được điều này đến nay, xin chúc mừng. Đó không phải là một bài giới thiệu dễ hiểu, nhưng điều quan trọng là phải hiểu được những gì nằm ở cốt lõi của sự hiểu biết của Fed về tỷ lệ trung lập vào tháng 8 năm 2016. Bởi vì toàn cầu hoá và việc chuyển tiền dễ dàng qua biên giới, lãi suất và các nền kinh tế ngày càng trở nên quan trọng. Lãi suất cao và vay mượn và tăng trưởng kinh tế khó khăn hơn và lãi suất quá thấp ngăn cản các hình thức đầu tư khác ở các nước và giảm doanh thu từ ngành tài chính.

Hầu hết các nền kinh tế thị trường phát triển đều có lãi suất thấp vào đầu nửa cuối năm 2016. Hai nền kinh tế lớn, châu Âu và Nhật Bản có lãi suất âm dương, dẫn tới những đồng tiền mạnh. Nền kinh tế Anh đang bị bối rối sau cuộc bỏ phiếu của Brexit.Trong khi Hoa Kỳ đang cố gắng tìm ra liệu họ có thể khởi hành hoạt động của các ngân hàng trung ương khác, tiếp tục nới lỏng chính sách hạn chế hơn.

Cách Cục Dự trữ Liên bang mô tả cách thức họ xác định xem liệu nền kinh tế có thể xử lý được việc tăng lãi suất hoặc một loạt các đợt tăng lãi suất là bằng cách hiểu tỷ lệ trung lập. Tỷ lệ trung lập đã được mô tả như là tỷ lệ biểu thị đường phân chia giữa một chính sách tiền tệ can thiệp và hạn chế. Tỷ lệ trung lập được biết đến như một tỷ lệ không được lưu ý có nghĩa là không có số thống nhất hoặc trung tâm thống nhất cho tỷ lệ trung lập.

Đặt một cách khác; nó không phải là con số mà bạn có thể tìm kiếm trên thiết bị đầu cuối của Bloomberg, mà được tìm thấy thông qua sự kết hợp của báo cáo lạm phát và việc làm và các yếu tố tăng trưởng khác.

Tầm quan trọng của tỷ lệ trung lập là trong quan hệ của nó với tỷ lệ tham khảo của Cục Dự trữ Liên bang. Ví dụ, nếu tỷ lệ chuẩn của Cục Dự trữ liên bang là 1% (trong số này là ở mức 375%), và tỷ lệ trung lập đã được đồng ý là 2%, và Fed sẽ được xem như cung cấp một chính sách tiền tệ bổ ích cho kích thích tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ tham khảo của Cục Dự trữ Liên bang là 1%, và tỷ lệ trung lập đã được đồng ý là 0,5% trong Fed sẽ được xem như cung cấp một chính sách tiền tệ hạn chế để kích thích tăng trưởng kinh tế. Bởi vì các ngân hàng trung ương nhằm mục đích cung cấp một chính sách tiền tệ có sức chịu đựng khi nền kinh tế không hoạt động, hoặc xu hướng lạm phát thấp hơn mục tiêu, điều này trở nên rất quan trọng.

Trong vài năm qua, tỷ lệ trung lập đã tiếp tục giảm, làm cho một loạt tăng lãi suất cao hơn ít có khả năng. Một cách này có thể dễ dàng được nhìn thấy bởi một thương nhân là thông qua Hoa Kỳ Kho bạc hai năm sản lượng. Các nhà giao dịch ngoại hối thường xem lợi tức hai năm cho bất kỳ quốc gia nào để có được một hương vị cho những nhà đầu tư có thu nhập cố định mong đợi chính sách lãi suất sẽ là hai năm nữa. Tháng 6 năm 2016, khi Brexit thông qua, sản lượng vàng của Anh hai năm giảm mạnh từ 0,6% xuống mức thấp vài ngày sau khi Brexit bỏ phiếu xuống mức 0%. Phần lớn sự suy giảm năng suất, liên quan đến giá cả, là do niềm tin rộng rãi rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm lãi suất và đưa ra một gói chính sách tiền tệ can thiệp là một kích thích (mà họ cũng đã làm).

Nếu bạn không ủng hộ xem lợi tức trái phiếu chính phủ kéo dài trong hai năm, bạn cũng có thể xem xét lợi tức của Kho bạc Bảo vệ Lạm phát cũng được gọi là TIPS. Cả hai TIPS và sản lượng hai năm vẫn thấp hơn nhiều người dự đoán vì tỷ lệ trung lập giảm, điều này đã làm các ngân hàng trung ương lo lắng.

Tại sao tỷ giá trung bình giảm và các ngân hàng trung ương lo lắng

Vậy tại sao tỷ lệ trung lập lại giảm? Câu hỏi dễ dàng hơn nhiều để yêu cầu họ trả lời, nhưng chúng tôi có một số ý tưởng rất hay về lý do tại sao điều này xảy ra và bạn khuyến khích. Trong bài phát biểu ngày 2 tháng 8 tại Bắc Kinh, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas, ông Robert Kaplan, lưu ý rằng một động lực chính trong việc giảm tỷ lệ trung lập đã được quan sát là ước tính thấp hơn về tăng trưởng kinh tế.

Việc tăng giá thường xảy ra để ngăn các nền kinh tế khỏi bị nóng lên. Theo ước tính dài hạn của sự suy giảm tăng trưởng tự nhiên, nhu cầu cho chính sách tiền tệ hạn chế cũng giảm. Ngoài các ước tính thấp hơn về tăng trưởng trong tương lai, các yếu tố khác làm giảm tỷ lệ trung lập là nhân khẩu học ở các nền kinh tế tiên tiến cho thấy các gia đình nhỏ hơn và nhiều người về hưu hơn cũng như năng suất lao động thấp hơn. Hai yếu tố khác được ông Kaplan đề cập là sự sụt giảm của các công ty điện giá do những tiến bộ kỹ thuật cho phép các khối u có thể hiểu rõ hơn về giá cả sẵn có và mức nợ cao mà các công ty và quốc gia đã đưa ra sau cuộc khủng hoảng tài chính lớn mà sẽ phải được phục vụ thay vì các dự án tăng trưởng trong tương lai.

Do các lý do ở trên đối với tỷ lệ trung lập thấp hơn, nó là lý do chúng ta có thể bước vào một thời đại mới của lãi suất rất thấp ở các nền kinh tế phát triển. Về mặt lịch sử, thị trường ngoại hối đã có những xu hướng rất thuận lợi dựa trên sự phân kỳ của chính sách tiền tệ. Trên thực tế, nhiều nhà đầu tư và các nhà giao dịch ngoại hối đã dự đoán sự khác biệt về chính sách tiền tệ dẫn đến sức mạnh đáng kể trong đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền khác như đồng EUR và đồng Yên Nhật.

Sự phân kỳ đã không thành hiện thực vì nhiều người cho rằng nó sẽ phần lớn vì Cục Dự trữ Liên bang không muốn tạo ra chính sách tiền tệ phân kỳ đó thông qua tăng lãi suất cơ bản lên mức tham chiếu. Với tỷ lệ trung lập thấp, thật khó để đổ lỗi cho họ vì không muốn dè dặt ý nghĩ tăng lãi suất nhiều lần nếu tỷ lệ trung lập tiếp tục giảm và các nền kinh tế khác đang trải qua dự báo GDP giảm.

Điều này không có nghĩa là sẽ không bao giờ thấy lãi suất tăng nữa. Tuy nhiên, dễ dàng hơn để tranh luận rằng chúng tôi có thể sẽ không nhìn thấy tỷ lệ ở mức 3% tại Hoa Kỳ trong thời gian sớm nhất. 3% là dự phóng dài hạn của Dự trữ Liên bang cho mỗi lô Dot được cung cấp sau một số cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các thương nhân FX?

Các nhà giao dịch ngoại hối kỳ vọng phân kỳ chính sách tiền tệ đã tự nhiên thất vọng. Sự thất bại của sự phân tách chính sách tiền tệ cũng đã dẫn đến một sự thất bại của những xu hướng rất mạnh trong thị trường ngoại hối. Xu hướng mạnh nhất của năm 2016 cho đến nay là một Bảng Anh rất yếu, được phát triển dựa trên kết quả của kết quả Brexit không được cho là giả định. Chúng tôi cũng thấy một đồng yên Nhật rất mạnh, có vẻ như là kết quả của việc lãi suất âm thanh dẫn đến việc tiền Nhật chảy ngược trở lại Nhật Bản từ các tập đoàn Nhật Bản để mở rộng bảng cân đối kế toán.

Khác với đồng bảng Anh và đồng yên Nhật Bản đã có những chuyển động rất nhỏ trong các loại tiền tệ chính như đồng EUR bằng đồng USD. Nếu tỷ lệ trung lập tiếp tục giảm, điều này có thể sẽ khuyến khích Fed hành động ít hơn những gì họ nghĩ, thì chúng ta có thể ở trong nhiều quý hơn trong nhiều năm của thị trường FX.

Nhiều nhà đầu tư đã bắt đầu chuyển sang các thị trường mới nổi, có lợi suất cao hơn để ngăn lạm phát tăng nóng, và những người có ít động lực tiêu cực về tỷ lệ trung lập như một gánh nặng.Ví dụ, môi trường nhân khẩu học ở nhiều thị trường mới nổi rất thuận lợi cho sự tăng trưởng kinh tế lâu dài.

Dĩ nhiên sẽ luôn có cơ hội giao dịch, nhưng trong số các thị trường đang phát triển, chúng có thể diễn ra trong nhiều tuần và đôi khi hàng tháng trái với nhiều quý và nhiều năm như trước đây. Là một thương nhân, chúng ta phải luôn luôn thích nghi và nếu tỷ lệ trung lập tiếp tục giảm thích ứng với một chiến lược kinh doanh ngắn hạn có thể sẽ là một yêu cầu.

Nhiều độc giả có khả năng nhận thức được thương mại định lượng cao và các nhà kinh doanh định lượng cố gắng loại bỏ các nguyên tắc cơ bản và phân tích kỹ thuật để học hỏi trí tuệ nhân tạo để thúc đẩy cạnh tranh, đó là khía cạnh ngược lại của xu hướng dài hạn thương nhân. Nhiều thương nhân có thể sẽ tìm được một ngôi nhà ở đâu đó ở giữa hay gần với những thương nhân rất ngắn.

Các nhà kinh doanh khác muốn giữ trung bình giao dịch dài hạn có thể sẽ phải tìm kiếm các loại tiền tệ mới mà họ không giao dịch trước nhà và các thị trường mới nổi. Một số xu hướng dài hạn đã phát triển vào năm 2016 là tăng cường Rand Nam Phi và Nga Ruble. Cả hai loại tiền tệ đều gắn liền với hàng hóa và tăng trưởng từ các thị trường mới nổi khác như Trung Quốc.

Dù sao đi nữa, có vẻ như tỷ lệ trung lập mà nhiều người trong số các bạn lần đầu tiên được giới thiệu có thể thay đổi cách mà nhiều người trong chúng ta tiếp cận thị trường ngoại hối.

Chúc mừng giao dịch!