Làm thế nào Một lựa chọn có được giá trị của nó?

Khi bạn sở hữu một tài sản, bạn dễ hiểu rằng bạn kiếm được tiền khi giá trị của tài sản tăng lên, và số tiền đó bị mất khi giá trị của một tài sản giảm. Sẽ rất phức tạp khi hiểu được tiền bị mất hoặc mất khi nhà đầu tư sở hữu một sản phẩm phái sinh như một lựa chọn.

Định nghĩa: Một phái sinh là một công cụ có giá trị chủ yếu phụ thuộc vào giá trị của một tài sản cụ thể (chẳng hạn như cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai). Tuy nhiên, các yếu tố bổ sung thường đóng một vai trò quan trọng trong giá trị của dẫn xuất đó, làm cho một nhà đầu tư mới làm quen khó hiểu khi sở hữu một dẫn xuất thành lợi nhuận hoặc mất mát.

-1->

Bối cảnh về giá trị của các lựa chọn

Giá trị của một lựa chọn phụ thuộc vào bảy yếu tố.

• Giá quyền chọn (gọi hoặc đặt)
• Giá đình công của option
• Số ngày lịch vẫn còn lại - trước khi quyền chọn hết hạn
• Cổ tức, nếu có
• Lãi suất
• Sự biến động của chứng khoán cơ bản

Yếu tố cuối cùng quyết định giá trị của lựa chọn của bạn là sự biến động. Cụ thể, ước tính độ linh hoạt của tài sản cơ bản sẽ nằm giữa thời gian hiện tại (nghĩa là khi bạn mua tùy chọn) và thời gian nó hết hạn. Rõ ràng, tương lai là không biết và tốt nhất chúng ta có thể làm là để ước tính sự biến động trong tương lai.

Bởi vì quá khứ luôn được biết đến, bạn có thể tính 'biến động lịch sử' cho một nội dung nhất định qua bất kỳ số ngày giao dịch nào. Và sự biến động lịch sử này thường là một ước tính hợp lý cho sự biến động trong tương lai - trừ khi có một lý do cụ thể để tin rằng sự biến động tương lai sẽ không giống với mức trung bình của nó.

Một lý do như vậy là có một sự kiện tin tức được biết đến có thể có ảnh hưởng đáng kể đến giá của tài sản. Các sự kiện như vậy thường là việc công bố thu nhập hàng quý của công ty, hoặc tin tức liên quan đến kết quả của một thử nghiệm FDA đối với một loại thuốc mới được đề xuất, vv

Ví dụ về Giá trị Lựa chọn Cuộc gọi

Giả sử bạn sở hữu một 63 ngày tùy chọn cuộc gọi, với giá đình công là 70 đô la Mỹ trên một cổ phiếu cụ thể, ABCD.

Cổ phiếu hiện đang giao dịch tại (tức là, giao dịch cuối cùng xảy ra) là 67 đô la. 50. Cổ phiếu này không trả cổ tức. Lãi suất hiện hành là 0,30% / năm. Mỗi yếu tố trên ảnh hưởng đến giá trị của tùy chọn và được mọi người biết đến.

Đối với ABCD, độ biến động ước tính là 23. Hầu hết các công ty môi giới cung cấp các ước tính hợp lý cho sự biến động của tất cả các cổ phiếu và chỉ số. Những ước tính này dựa trên giá lựa chọn thực tế và sử dụng một cái gì đó được gọi là biến động ngụ ý (IV). Về cơ bản, IV được tính bằng giả định rằng giá quyền chọn hiện tại thể hiện giá trị lý thuyết đúng của nó.Hiện tại, không có lý do để nghiên cứu những vấn đề phức tạp, chẳng hạn như hiểu biết IV bởi vì sẽ có đủ thời gian để làm điều đó khi bạn tiếp tục tìm hiểu về các lựa chọn.

Nếu bạn quyết định sở hữu một (hoặc nhiều hơn) các lựa chọn cuộc gọi được mô tả ở trên, điều quan trọng là phải hiểu cách thức lợi ích thu được hoặc mất giá trị trong suốt cuộc đời của nó. "Trọn đời" kết thúc khi bạn bán tùy chọn này hoặc khi hết ngày hết hạn.

Bởi vì ví dụ của chúng tôi sử dụng tùy chọn cuộc gọi, bạn biết rằng tùy chọn này có giá trị hơn khi giá của tài sản cơ sở (ABCD) tăng lên. Các thế giới lựa chọn được lấp đầy với những thương gia mới làm quen mua các quyền chọn mua hoặc mua bán, theo dõi sự thay đổi của giá chứng khoán khi họ hy vọng, và đã thất vọng khi thấy rằng giá trị thị trường của quyền chọn giảm.

Để hiểu cách thức đó có thể, bạn phải có một bức tranh rõ ràng về cách thức một lựa chọn được đánh giá.

Tại sao sự thay đổi giá trị tùy chọn

Mỗi yếu tố được mô tả dưới đây lại được phát trong cùng một thời điểm. Một số trong những yếu tố ảnh hưởng đến giá trị của tùy chọn là phụ gia, trong khi một số khác làm việc theo hướng ngược lại.

Một số điều không bao giờ thay đổi, chẳng hạn như giá đình công và loại tùy chọn (gọi hoặc đặt). Tuy nhiên, mọi thứ khác có thể thay đổi. Có một cách (Người Hy Lạp) ước tính giá trị của tùy chọn thay đổi bao nhiêu khi mọi thứ thay đổi, chẳng hạn như giá cổ phiếu. Nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện. Khi thời gian trôi qua, giá trị của tất cả các tùy chọn giảm bằng một lượng đã biết (Theta). Nếu công ty thông báo thay đổi trong cổ tức, điều đó làm cho các giá trị lựa chọn phải trải qua một sự thay đổi khiêm tốn. Lãi suất có thể thay đổi, nhưng chúng đóng một vai trò nhỏ trong việc xác định giá trị của bất kỳ lựa chọn nào - ngoại trừ các lựa chọn rất dài.

Một yếu tố gây ra thương tích cho thương nhân mới hơn là làm thế nào ước tính biến động có thể thay đổi đột ngột. Không chỉ thay đổi mà còn thay đổi bởi một lượng rất đáng kể. Vega mô tả giá trị của nó thay đổi như thế nào khi IV thay đổi theo một điểm. Ví dụ: khi công ty thông báo một mục tin tức dự kiến, không còn lý do nào để dự đoán rằng cổ phiếu sẽ trải qua một sự thay đổi giá đáng kể trước khi quyền chọn hết hạn. Do đó, sự biến động ước tính có xu hướng sụt giảm khi thông tin được công bố. Tùy chọn mua ngay trước khi sự kiện tin tức trở nên có giá trị một ít hơn cả rất nhiều sau khi tin tức. Tất nhiên, nếu giá cổ phiếu di chuyển theo hướng mà bạn dự đoán (tăng cho người mua cuộc gọi và giảm giá cho chủ sở hữu quyền chọn mua), thì bạn có thể kiếm được lợi nhuận lớn mặc dù sự suy giảm có ý nghĩa rất lớn (nhắc nhở, đó là ước tính mới biến động).

Sự kiện bất ngờ trên thế giới có thể dẫn đến sự sụt giảm thị trường chứng khoán nghiêm trọng (hoặc tăng điểm). Chẳng hạn, một khi các thị trường được mở lại sau vụ tấn công 11/9, sự biến động ngụ ý đã cao hơn nhiều và tất cả các chủ sở hữu quyền chọn được thưởng thêm lợi nhuận. Khi thị trường sụt giảm tiếp tục tăng vào Thứ Hai Đen (tháng 10 năm 1987), ngụ ý rằng sự biến động tăng lên, đạt đến mức không bao giờ được nhìn thấy nữa. Ngay cả các lựa chọn cuộc gọi đã đạt được giá trị (trong một thị trường đang suy giảm!) vì IV quá cao.

Vấn đề cho một thương nhân kinh nghiệm không có kinh nghiệm xảy ra khi giá chứng khoán tăng lên dần dần, và các thùng giá tùy chọn. Đối với một số người, đó là điều không thể. Những người mới bắt đầu có xu hướng tin tưởng rằng trò chơi đã được sắp đặt và các nhà hoạch định thị trường đã lừa gạt họ. Không có gì có thể được thêm từ sự thật. Trong thực tế, thương nhân bị mất tiền vì họ trả nhiều hơn giá trị được lựa chọn (do sự biến động cao của nó). Điều rất quan trọng là phải hiểu được vai trò rất lớn của biến động, và đặc biệt là sự biến động ngụ ý, chơi với giá của một lựa chọn trên thị trường. Hãy thận trọng khi mua các lựa chọn.
Bây giờ, hãy xem xét ví dụ. Giả định rằng không có tin tức nào đang chờ xử lý. Giả sử ba tuần trôi qua và ABCD tăng lên 64 đô la. Nếu tất cả vẫn không thay đổi, giá trị của tùy chọn (máy tính CBOE) sẽ thay đổi từ $ 1. 40 đến 1 đô la. 57. Nếu ba tuần trôi qua, tùy chọn này chỉ có giá trị $ 0. 98.

Vì vậy, nếu bạn mong muốn kiếm tiền khi sở hữu các lựa chọn, điều quan trọng là phải hiểu rằng thời gian cần thiết để thay đổi giá cổ phiếu xảy ra là điều cốt yếu đối với sự tăng hoặc giảm giá trị cuối cùng của bạn. Chắc chắn, nếu bạn có kỳ vọng không thực tế, và hy vọng rằng giá cổ phiếu sẽ chuyển sang $ 75, thì đồng hồ sẽ không quan trọng (miễn là giá đạt được trước khi các quyền lợi hết hạn). Nhưng đối với các tình huống thông thường, nơi dự đoán của bạn có thể không đúng trong một thời gian dài, điều quan trọng là phải có một số ý tưởng về thời điểm thay đổi giá dự kiến. Mua quá nhiều thời gian (tức là, sở hữu một lựa chọn với một ngày hết hạn sau đó) là tốn kém và không mong muốn. Tuy nhiên, không mua đủ thời gian (ví dụ: quyền chọn hết hạn trước khi thay đổi giá xảy ra) thậm chí còn tồi tệ hơn. Do đó thời gian cũng rất quan trọng trong việc đoán giá thay đổi nếu bạn mong muốn kiếm tiền khi mua các lựa chọn.

Các giá trị tùy chọn phụ thuộc nhiều vào giá của tài sản được liên kết.