Làm thế nào để giá trị một cổ phiếu bán lẻ: Phần 2 (PEG, giá trị sổ sách)

Trong Phần 1 của loạt bài gồm hai phần, chúng tôi đã đề cập đến tỷ lệ P / E; một công cụ định giá được sử dụng rộng rãi mà phần nào hạn chế khi nói đến các cổ phiếu bán lẻ. Trong Phần 2, chúng ta sẽ đề cập đến các công cụ định giá khác bắt đầu từ các nhà đầu tư nên biết và thảo luận mức độ hữu ích của chúng trong việc định giá các cổ phiếu bán lẻ.

Hệ số tăng trưởng

Mặc dù tỷ số P / E là hữu ích, nó chỉ cho chúng ta biết mức giá cổ phiếu rẻ so với thu nhập của năm ngoái.

Trong bán lẻ, có thể thay đổi theo ý thích của người tiêu dùng, kết quả năm ngoái có thể không cho chúng tôi biết nhiều. Một giải pháp rõ ràng cho vấn đề này là nhân tố tăng trưởng trong phương trình.

Cách đơn giản nhất để thực hiện điều này là thông qua "Chuyển tiếp P / E", là P / E sử dụng thu nhập dự kiến ​​trong 12 tháng tới (chứ không phải là thu nhập ròng của năm trước). Hầu hết các địa điểm đầu tư sẽ liệt kê P / E chuyển tiếp trên một trang mã chứng khoán; nó được tính bằng cách chia giá của cổ phiếu theo EPS dự kiến ​​của nó.

Một công cụ định giá phổ biến khác là nhân tố tăng trưởng là Tỷ lệ Tăng trưởng Doanh thu hoặc Tỷ lệ PEG. PEG được phổ biến bởi nhà đầu tư huyền thoại Peter Lynch, đã làm tăng tỷ lệ tăng trưởng dự kiến ​​của cổ phiếu. Thông thường nó được tính bằng cách chia tỷ lệ P / E của cổ phiếu theo tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​của nó, trong năm tới (mặc dù thỉnh thoảng một dự báo năm năm được sử dụng).

Với PEG, cổ phiếu P / E cao có thể rẻ hơn cổ phiếu thấp.

Nếu cổ phiếu có mức P / E là 20, với tốc độ tăng trưởng 20%, cổ phiếu đó sẽ có PEG là 1. Một cổ phiếu giao dịch khác ở mức P / E là 10, với 5 %, sẽ có PEG là 2. Do đó, cổ phiếu có P / E thấp (10) sẽ đắt hơn.

Trong khi PEG và Forward P / E cả hai yếu tố trong tăng trưởng, họ cũng là cả hai vấn đề.

Cả hai đều dựa vào các ước tính của các nhà phân tích về thu nhập và tỷ lệ tăng trưởng trong tương lai, thường không chính xác và đầy những thành kiến ​​dựa trên hiệu suất trong quá khứ. Vì vậy, hãy sử dụng chúng làm hướng dẫn, không phải là không an toàn, và xem xét các dự đoán tăng trưởng một phạm vi lỏng lẻo, thay vì đảm bảo.

Tỷ lệ P / S

Một công cụ định giá cuối cùng là Giá thành bán hàng, hoặc tỷ số P / S. P / S, như P / E, không tính đến sự tăng trưởng, nhưng nó vẫn là một công cụ có giá trị cho các cổ phiếu bán lẻ. Tỷ lệ P / S đo lường giá trị của cổ phiếu bằng doanh thu hàng đầu chứ không phải thu nhập. Để có được một công ty P / S, chia giá cổ phiếu bằng doanh số bán hàng của mình trong khoảng thời gian mười hai tháng (TTM). Giống như hầu hết các công cụ định giá, số càng thấp thì càng tốt.

Những người ủng hộ P / S giống như việc loại trừ thu nhập, có thể dao động do chi phí một lần và dễ dàng thao túng hơn là bán hàng. Tỷ lệ P / S cũng có thể hữu ích hơn trong bán lẻ hơn so với các ngành khác, đặc biệt đối với các cổ phiếu tăng trưởng bán lẻ.

Ví dụ: hãy xem Amazon. com. Các nhà bán lẻ trực tuyến đã cố ý hy sinh thu nhập của họ trong những năm gần đây, bằng cách cắt giảm giá đầu tư vào kinh doanh của mình, trộm cắp thị phần từ nhiều đối thủ cạnh tranh.

Amazon vẫn đang trong chế độ tăng trưởng, vì vậy nó đánh giá thị phần về thu nhập. Với thực tế này, Amazon có vẻ đắt hơn P / E so với P / S.

Cái gì còn thiếu?

Một công cụ định giá phổ biến đã bị bỏ qua trong loạt bài này là giá trị sổ sách. Giá trị sổ sách, nổi tiếng bởi Ben Graham, cha đẻ của đầu tư giá trị, là giá trị của một tài sản kinh doanh. Tỷ lệ Giá sách chung phổ biến chia giá cổ phiếu theo giá trị sổ sách. Giống như P / E, PEG, và P / S, số càng thấp thì càng tốt.

Tuy nhiên, giá trị sổ sách và tỷ số P / B đã bị hạn chế khi sử dụng đối với các cổ phiếu lẻ, vì một số lý do.

Không phải tất cả các nhà bán lẻ đều mang tài sản hữu hình, như cần cẩu và bất động sản. Mặc dù những "tài sản" này có vẻ có giá trị hơn các tài sản vô hình trong một bảng cân đối kế toán, chúng thường là một gánh nặng lớn. Ví dụ Netflix đã đưa Blockbuster ra khỏi kinh doanh vì nó không có chi phí chung cho "tài sản" của Blockbuster. Các cửa hàng, như nó bật ra, là một trách nhiệm cải trang thành tài sản. Đến cuối gần, Blockbuster trông hấp dẫn hơn nhiều trên cơ sở giá trị sổ sách so với Netflix.

1. Một số doanh nghiệp bán lẻ như Nike mang giá trị của họ trong thương hiệu của họ. Thương hiệu mạnh không được đo bằng giá trị sổ sách hữu hình, và thật khó để nói chung, nhưng thương hiệu của Nike có giá trị hơn bất kỳ tài sản hữu hình nào.
2. Với ý nghĩ đó, bạn có thể bỏ qua giá trị sổ sách trong phân tích các cổ phiếu bán lẻ. Các công cụ khác chúng tôi đã thảo luận là những phần của một câu đố định giá phức tạp; không ai trong số đó là hoàn toàn chính xác, và bạn có thể kết thúc bằng cách sử dụng tất cả chúng, hoặc các công cụ phức tạp hơn, trong phân tích của bạn. Định giá, giống như tất cả mọi thứ đầu tư, là phần bình đẳng về nghệ thuật và khoa học. Các nguyên tắc cơ bản sẽ chỉ cho bạn đúng hướng, nhưng cuối cùng bạn sẽ phải thực hiện cuộc gọi về những gì là (hoặc không) một mức giá hợp lý cho một cổ phiếu.