Tại sao nên tập trung vào Giá thành Lưu lượng tiền mặt?

Một số nhà đầu tư muốn tập trung vào một tỷ lệ tài chính được biết đến là tỷ lệ giá / tiền mặt thay vì tỷ lệ giá / thu nhập nổi tiếng hơn (hay tỷ số p / e). Ngồi lại, thư giãn, và lấy một tách cà phê bởi vì bạn đang tìm hiểu mọi thứ bạn muốn biết về công cụ định giá chứng khoán thường bị bỏ qua này.

Sự khác biệt giữa dòng tiền mặt và thu nhập
Để hiểu tại sao giá đến tỷ lệ lưu chuyển tiền mặt là vấn đề, bạn phải hiểu một số kế toán.

Báo cáo về lợi nhuận và lỗ (hoặc báo cáo kết quả kinh doanh vì nó được biết đến nhiều hơn) không phải lúc nào cũng bằng báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Về mặt lý thuyết có thể cho một công ty báo cáo lợi nhuận khổng lồ và không thể trả các hóa đơn do vấn đề thanh khoản. (Trên thực tế, tôi nhớ một cửa hàng bán hàng có thu nhập cao nhưng không có đủ tiền mặt để trả tiền thuê hoạt động và bị phá sản)

Hãy tưởng tượng bạn sở hữu một tiệm bánh. Bạn có 100.000 đô la tiền mặt để bắt đầu kinh doanh của bạn từ thừa kế; có lẽ cha mẹ hoặc ông bà của bạn đã thành lập một quỹ ủy thác. Bạn mua thiết bị trị giá $ 80,000, để lại $ 20,000 bằng tiền mặt để làm vốn. Bạn mong đợi thiết bị này sẽ tồn tại trong 10 năm và không có giá trị khi nó kết thúc giai đoạn đó.

Ngay lập tức, bảng cân đối sẽ hiển thị 80.000 USD tài sản, nhà máy và thiết bị - chi phí, 20.000 USD bằng tiền mặt và không có gì khác. Vào cuối năm, nếu bạn không có doanh thu, báo cáo thu nhập của bạn sẽ hiển thị 0 đô la doanh thu, 8.000 đô la Mỹ chi phí khấu hao ($ 80, 000 chi phí - $ 0 giá trị cứu hộ chia cho 10 năm = $ 8, 000 khấu hao hàng năm) lỗ hổng hoạt động trước thuế $ 8, 000.

Như vậy, bảng cân đối kế toán vào cuối năm thứ nhất sẽ là 20.000 đô la Mỹ tiền mặt, 80.000 đô la thiết bị và thiết bị nhà xưởng - chi phí (được bù đắp bởi khoản khấu hao lũy kế 8.000 đô la để bảng cân đối kế toán cho thấy số dư khấu hao ròng là 72.000 đô la) và thu nhập được giữ lại là 8.000 đô la Mỹ. Mỗi năm bạn sẽ phải đóng thêm 8.000 đô la cho đến khi giá trị thiết bị trên bảng cân đối kế toán đã giảm xuống còn 0 đô la.

Thực tế của tình hình có nhiều điểm khác biệt. Bạn không bị mất $ 8, 000 mỗi năm. Thay vào đó, trong năm đầu tiên, bạn đã chi $ 80,000. Bạn chỉ có $ 20,000 trong ngân hàng. Kết quả là bạn thực sự có thêm $ 8,000 tiền mặt mỗi năm so với bản báo cáo về lợi nhuận và tổn thất. Một khi bạn đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận, tỷ lệ giá / thu nhập sẽ thấp hơn số tiền bạn có sẵn trong những năm tiếp theo để đưa vào làm việc trong mở rộng, trong khi giá để tỷ lệ dòng tiền mặt sẽ mô tả chính xác hơn tình hình. Đó không phải là nói rằng chi phí khấu hao không phải là thực - nó chắc chắn là như Warren Buffett nhắc nhở chúng ta rằng cổ tích của răng không phải trả chi phí vốn!

Các quy tắc kế toán đôi khi làm cho một số loại hình doanh nghiệp hoặc ngành công nghiệp có thể hiểu sai hoặc phóng đại lợi nhuận thật sự của họ, làm cho giá thành tỷ lệ lưu chuyển tiền mặt để làm việc tốt hơn cho mục đích định giá hơn đối tác của nó, tỷ lệ giá để thu nhập. Lấy một công ty dược phẩm, đòi hỏi phải tốn rất nhiều công sức nghiên cứu và phát triển khi đang phát triển ma túy. Người ta có thể đưa ra lập luận thuyết phục rằng những chi phí đó không nên được lấy ra cùng một lúc, nhưng thay vì trải qua thời kỳ khi một loại thuốc được bán vì nó tương đương với việc mua thiết bị cho tiệm bánh của bạn.
Tuy nhiên, các quy định hiện tại yêu cầu phải viết tắt là chi phí khi chi phí phát sinh, nghĩa là những năm đầu phát triển sản phẩm có khuynh hướng cho thấy lợi nhuận rất thấp, hoặc trong một số trường hợp, lợi nhuận cuối cùng.

Khi xem xét một khoản đầu tư tiềm năng, đây không phải là vấn đề nhỏ. Tỷ lệ giá / thu nhập của một công ty dược phẩm sẽ không hữu ích hơn tỷ lệ giá / tiền mặt do các quy tắc kế toán này. Đó là lý do tại sao bạn thường nghe những nhà phân tích phố Wall nói về vòng đời của các bằng sáng chế về thuốc. Họ điều chỉnh thuốc đã phát triển, các loại thuốc sẽ sớm bị cạnh tranh chung và các yếu tố khác để họ có thể ước tính số tiền có sẵn cho các cổ đông trong bất kỳ năm tài chính nào.

Như vậy, tỷ lệ giá / thu nhập chỉ đơn giản là không hữu ích trong tình huống như vậy.

Tỷ lệ giá / dòng tiền sẽ cung cấp ý tưởng tốt hơn về số tiền có sẵn cho ban quản lý để nghiên cứu và phát triển thêm, hỗ trợ tiếp thị, giảm nợ, chia cổ tức, mua lại cổ phần và hơn thế nữa. Để có kết quả tốt nhất, một nhà phân tích giỏi có lẽ sẽ trung bình vài năm, có thể là một chu kỳ kinh doanh đầy đủ, của các báo cáo dòng tiền mặt để có được một mức giá điều chỉnh theo tỷ lệ lưu chuyển tiền mặt mà nó đã được đưa ra trong toàn bộ chu kỳ phát triển của một số loại thuốc hoặc sản phẩm.

Tính giá thành tỷ lệ dòng tiền

Tỷ lệ giá / tiền được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu hiện tại và chia tổng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh được tìm thấy trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Một số nhà đầu tư thích sử dụng một mức giá đã được sửa đổi lên tỷ lệ dòng tiền mặt dựa trên cái gọi là dòng tiền mặt tự do. Nó điều chỉnh cho các chi phí như khấu hao và khấu hao, thay đổi vốn lưu động, và chi phí vốn. Trên thực tế, trong các hoạt động kinh doanh của riêng tôi, tôi sẽ không bao giờ cân nhắc việc sử dụng bất cứ điều gì khác ngoài công thức dòng tiền tự do vì nó cho thấy chính xác hơn tình trạng kinh tế cơ bản của một doanh nghiệp hoặc tài sản.
Sử dụng giá thành tỷ lệ lưu chuyển tiền mặt để cổ phiếu giá trị

Mức giá trung bình đối với dòng tiền mặt thay đổi từ ngành công nghiệp sang ngành. Đối với các công ty tham gia vào các hoạt động thâm dụng vốn, chẳng hạn như các công ty ô tô và đường sắt, bạn sẽ thấy giá thấp hơn nhiều so với luồng luồng tiền mặt bởi vì các nhà đầu tư biết rằng phần lớn số tiền đó sẽ phải được đổ vào thiết bị, phương tiện, vật liệu , và tài sản cố định hoặc nếu không công ty sẽ bị tổn thương.Hãy tưởng tượng, ví dụ, nếu một công ty xe ngừng cập nhật các nhà máy của mình - tại một số điểm, những chiếc xe hơi chỉ đơn giản là không thể được thực hiện!
Các ngành công nghiệp như phần mềm, mặt khác, cho phép có tỷ lệ giá cao hơn nhiều so với tỷ lệ lưu chuyển tiền mặt bởi vì họ có yêu cầu về vốn rất thấp. Một khi sản phẩm đã được phát triển, chi phí thực sự duy nhất là một mảnh nhựa rẻ tiền (đĩa DVD hoặc CD) để đưa chương trình lên và hộp các tông cho hộp.