CoCo Bonds là gì?

Các thị trường tài chính hỗn độn có khuynh hướng đưa ra những thuật ngữ mới về tài chính. Vào đầu năm 2016, các ngân hàng châu Âu như Deutsche Bank, Santander, và UniCredit đã phải chịu áp lực phải thanh toán một loại trái phiếu đặc biệt gọi là trái phiếu "coco".

Trái phiếu Coco là gì?

Trái phiếu chuyển đổi tiềm ẩn - hoặc trái phiếu coco, cho ngắn - là một loại nợ chuyển đổi chuyển thành vốn chủ sở hữu khi xảy ra một sự kiện nhất định.

Trong khi trái phiếu chuyển đổi bình thường có giá đình công để chuyển đổi thành vốn cổ phần, trái phiếu coco có một khoản dự phòng tăng lên thứ hai phải được đáp ứng trước khi nhà đầu tư có thể thực hiện chuyển đổi. Các trái phiếu này còn được gọi là trái phiếu chuyển đổi chuyển đổi bậc nhất hoặc phần vốn bổ sung thứ bậc - hoặc trái phiếu AT1.

Trái phiếu Coco trở nên cực kỳ phổ biến sau cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu năm 2009 khi các chính phủ buộc phải giải cứu các ngân hàng. Trái phiếu Coco được khuyến khích như là một cách để xây dựng vốn cấp một để tăng cường bảng cân đối của ngân hàng và đáp ứng các yêu cầu quy định mới. Nếu vốn của ngân hàng giảm xuống dưới ngưỡng nhất định, trái phiếu coco sẽ được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu hoặc được xoá sổ, điều này sẽ chỉ ảnh hưởng đến các ngân hàng cho vay phức tạp.

Các nhà quản lý hy vọng rằng những nhà cho vay tinh vi này sẽ có thể đánh giá đúng rủi ro và hạn chế tác động tiềm tàng của việc chuyển đổi hay xóa bỏ. Các ngân hàng sẽ được bảo vệ hoàn toàn khỏi các sự kiện này, vì kịch bản xấu nhất sẽ là pha loãng cổ phiếu của họ.

Hợp đồng hoán đổi nợ tín dụng (CDS) và các công cụ khác có thể được sử dụng để bảo đảm chống lại thiệt hại cho các trái phiếu này và cuối cùng đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Rủi ro tiềm tàng của Coco Bond Rủi ro

Trái phiếu Coco trở thành loại rủi ro nhất do các ngân hàng phát hành, trong đó phần lớn được các tổ chức xếp hạng đánh giá là không phải là đầu tư.

Tỷ lệ phiếu giảm từ 6% đến 7% để bù đắp cho các nhà đầu tư đối với những rủi ro này, so với chưa đến 1% lợi tức cho khoản nợ cao cấp của nhiều ngân hàng. Không có gì đáng ngạc nhiên, các nhà đầu tư đã nhanh chóng nhảy vào những trái phiếu này trong môi trường lãi suất thấp tiếp theo như một cách để tăng lợi nhuận danh mục đầu tư.

Các vấn đề bắt đầu xuất hiện vào đầu năm 2016 khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu các ngân hàng lớn có thực hiện quyền chọn mua trái phiếu này hay không. Vì các ngân hàng phải phát hành nợ tốn kém mới để đáp ứng các yêu cầu về quy định, họ không thực sự quan tâm đến việc làm như nhiều người mong đợi. Điều này có thể dẫn đến việc đánh giá lại giá trị của các trái phiếu này vì các khoản trái phiếu vĩnh cửu có giá trị ít hơn trái phiếu có ngày đáo hạn cố định.

Những động thái này cũng có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng niềm tin vào các tổ chức tài chính. Nếu các nhà đầu tư vội vã mua bảo vệ trái phiếu coco để hạn chế tổn thất từ ​​việc đánh giá lại này thì có thể coi như là thiếu niềm tin vào khả năng thanh toán của các ngân hàng đối với trái phiếu, và cuối cùng có thể trở thành một lời tiên tri tự hoàn thành.Những sự kiện này chỉ bắt đầu phát hành vào năm 2016, nhưng sự phổ biến của trái phiếu coco như một công cụ để tăng cường vốn cần thiết có thể giảm dần.

Các điểm chấp nhận chính

Trái phiếu chuyển đổi tiềm ẩn - hoặc trái phiếu coco - là loại trái phiếu chuyển đổi có dự phòng thứ cấp trước khi các nhà đầu tư có thể chuyển đổi nó thành vốn chủ sở hữu.

Trái phiếu Coco đã trở nên rất phổ biến trong cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu năm 2009 như là một cách để tăng vốn và tăng cường các ngân hàng ít rủi ro về cấu trúc.

• Các nhà đầu tư đã háo hức mua trái phiếu coco trong những năm tiếp theo sau năm 2009 nhờ lãi suất thấp kỷ lục và chuyến bay mang lại lợi nhuận.
• Nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi về giá trị của trái phiếu vào đầu năm 2016 do không chắc chắn về thời điểm họ sẽ được trả lại và khả năng thanh toán của các ngân hàng.