Cách tính Thu nhập Nhìn Qua

Trong nửa đầu của thế kỷ hai mươi, Wall Street tin rằng các công ty tồn tại chủ yếu để trả cổ tức cho các cổ đông. Tuy nhiên, trong 50 năm qua, xã hội đã chứng kiến ​​sự chấp nhận của khái niệm tinh vi hơn rằng lợi nhuận không được trả bằng cổ tức và thay vào đó được tái đầu tư vào kinh doanh cũng làm tăng sự giàu có của các cổ đông bằng cách mở rộng hoạt động của công ty thông qua tăng trưởng và mua lại hữu cơ hoặc tăng cường vị thế của cổ đông bằng cách giảm nợ hoặc mua lại cổ phần chương trình.

Chủ tịch và CEO của Berkshire Hathaway, Warren Buffett, đã tạo ra một thước đo cho một nhà đầu tư trung bình được gọi là thu nhập từ nhìn qua để tính cả tiền trả cho nhà đầu tư và số tiền mà doanh nghiệp giữ lại. Lý thuyết đằng sau quan điểm nhìn nhận thu nhập của ông là tất cả lợi nhuận của công ty đem lại lợi ích cho các cổ đông dù họ được trả bằng tiền mặt hay cày cọc trở lại công ty. Theo Buffett, việc đầu tư thành công đang thu được lợi nhuận vượt qua nhiều nhất với chi phí thấp nhất và cho phép danh mục đầu tư đánh giá cao theo thời gian.

Thông thường, một công ty báo cáo thu nhập cơ bản và pha loãng trên mỗi cổ phần (ví dụ: nếu chúng tôi quay trở lại thời gian, Washington Post đã báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã pha loãng 25 đô la Mỹ cho năm tài chính kết thúc vào năm 2003.) Đôi khi, một phần lợi nhuận được trả cho các cổ đông bằng hình thức chia cổ tức tiền mặt (ví dụ như Washington Post đã trả 7 đô la Mỹ cho cổ đông, một lần nữa vào năm 2003 .) Nói cách khác, trong số 25 đô la. 12 lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu lợi nhuận thu được của công ty, 7 đô la. 00 đã được gửi đến từng cổ đông dưới hình thức kiểm tra cổ tức mà họ có thể mang tới ngân hàng của họ và 18 đô la còn lại. 12 đã được tái đầu tư vào các hoạt động kinh doanh cốt lõi của Washington Post bao gồm các tờ báo, các dịch vụ giáo dục, và các đài truyền hình cáp.

Bỏ qua biến động của giá cổ phiếu, một nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phần của cổ phiếu phổ thông Washington Post sẽ nhận được 700 đô la tiền cổ tức vào cuối năm (100 cổ phần x7 đô la Mỹ cho mỗi cổ phần chia cổ tức). Tuy nhiên, về mặt lôgíc, khoản 1 $ 812 "thuộc về" cổ đông và được tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh của tờ Washington Post có giá trị thực sự kinh tế và không thể bỏ qua, mặc dù thực tế ông chưa bao giờ thực sự nhận được tiền trực tiếp.

Về lý thuyết, lợi nhuận tái đầu tư sẽ dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn theo thời gian.

Như đã đề cập trước, chỉ số lợi nhuận nhìn của Buffett đã cố gắng để tính toán đầy đủ cho tất cả lợi nhuận thuộc về một nhà đầu tư - cả những người giữ lại và những người được trả cổ tức.

Thu nhập từ xem qua có thể được tính bằng cách lấy phần lợi nhuận của một nhà đầu tư theo tỷ lệ phần trăm của lợi nhuận của một nhà đầu tư và khấu trừ các khoản thuế phải trả nếu

tất cả

lợi nhuận nhận được dưới dạng cổ tức tiền mặt

.Để minh hoạ điểm này: giả sử John Smith, một nhà đầu tư trung bình, có danh mục đầu tư bao gồm hai chứng khoán - cổ phiếu phổ thông của hãng bán lẻ khổng lồ Wal-Mart và Coca-Cola của hãng sản xuất đồ uống có cồn. Cả hai công ty này trả một phần thu nhập của họ ra làm cổ tức, nhưng nếu John chỉ xem cổ tức bằng tiền mặt nhận được từ thu nhập, ông sẽ bỏ qua phần lớn số tiền thu được cho lợi ích của ông. Để thực sự thấy đầu tư của mình đang hoạt động như thế nào, John cần phải tính thu nhập của mình. Có hiệu quả, anh ta trả lời câu hỏi, "bao nhiêu tiền mặt sau thuế tôi có ngày hôm nay nếu các công ty tôi sở hữu đã thanh toán 100% lợi nhuận báo cáo? " Vị trí Cổ phiếu 1: Wal-Mart Năm 2004, Wal-Mart báo cáo lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 2 đô la. 03. Cổ tức của John được đánh thuế 15% và ông sở hữu 5.000 cổ phần của Wal-Mart. Thu nhập từ việc nhìn qua của anh ta là như sau: $ 2. 03 thu nhập pha loãng x 5, 000 cổ phần = 10, 150 trước thuế * [1 -. 15% thuế suất = 8, 627. 50. Vị trí Cổ phiếu 2: Coca-Cola

Năm 2004, Coca-Cola báo cáo lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 1 đô la. 00. John sở hữu 12.000 cổ phần của cổ phiếu phổ thông của công ty. Nhìn của ông thông qua thu nhập có thể được tính như sau: $ 1. 00 thu nhập pha loãng x 12, 000 cổ phần = $ 12,000 trước thuế [1- 15 thuế suất] = $ 10, 200.

Tổng Thu nhập Nhìn toàn bộ Danh mục

Bằng cách lập bảng tổng hợp tổng thu nhập do cổ phiếu nắm giữ, chúng tôi phát hiện ra rằng John có thu nhập từ 18 đô la Mỹ 50 sau thuế ($ 8, 627. 50 + $ 10, 200). Nó sẽ là một sai lầm đối với anh ta chỉ chú ý đến $ 6, 630 * mà đã nhận được như là cổ tức bằng tiền mặt trên cơ sở sau thuế.

Khái niệm chung cho chúng ta biết rằng $ 12, 197. khác 50 đã được cày lại vào hai công ty đã được tích luỹ để lợi ích của mình chắc chắn có giá trị.

Mức lợi ích nhìn qua Xác định các quyết định mua và bán

Khi nào John nên bán các vị trí của Coca-Cola hoặc Wal-Mart? Nếu anh ta tin chắc rằng một cơ hội đầu tư khác sẽ cho phép anh ta kiếm được thu nhập đáng kể qua lại và công ty đó có cùng mức độ ổn định trong thu nhập do quy định hoặc vị trí cạnh tranh, anh ta có thể được chứng minh là bán cổ phần của mình và chuyển sang tài sản khác công ty (lưu ý rằng trong trường hợp của Wal-Mart và Coca-Cola, không có khả năng người ta sẽ tìm thấy một công ty với những lợi thế cạnh tranh và kinh tế tương đương) Benjamin Graham, cha đẻ của đầu tư giá trị và là tác giả của Phân tích An ninh và The Nhà đầu tư thông minh, đề nghị các nhà đầu tư nhấn mạnh vào ít nhất 20% đến 30% lợi nhuận bổ sung để biện minh cho việc bán một vị trí và chuyển sang một vị trí khác.

Hơn nữa, John cần đánh giá hiệu quả đầu tư của mình bằng kết quả hoạt động kinh doanh, chứ không phải giá cổ phiếu. Nếu lợi nhuận nhìn xuyên qua của ông đang tăng lên và quản lý vẫn duy trì định hướng thân thiện với cổ đông, thì giá cổ phiếu chỉ là một lo ngại rằng nó sẽ cho phép ông mua thêm cổ phần ở một mức giá hấp dẫn; những biến động này chỉ là sự điên rồ của ôngThị trường. Con số 18 $ 827. Lợi nhuận nhìn thấy được của John được tính toán bằng mọi giá như sự giàu có của anh ta như thể anh ta sở hữu một chiếc xe rửa xe, nhà chung cư hay nhà thuốc tây. Bằng cách đầu tư từ quan điểm kinh doanh, John có thể thực hiện các quyết định thông minh hơn là cảm xúc. Miễn là vị trí cạnh tranh của một trong hai công ty không thay đổi, John nên xem mức giảm giá đáng kể trong giá của Wal-Mart và cổ phiếu phổ thông của Coca-Cola như là một cơ hội để có được thu nhập từ việc tìm kiếm thông qua một mức giá hợp lý.

Tầm quan trọng của lợi nhuận trong việc phân tích doanh nghiệp

Nhiều công ty đầu tư vào các doanh nghiệp khác. Theo Nguyên tắc Kế toán Chung được chấp nhận (GAAP), thu nhập của các khoản đầu tư này được báo cáo bằng một trong ba cách sau: phương pháp chi phí, phương pháp vốn chủ sở hữu hoặc phương pháp hợp nhất. Phương pháp chi phí được áp dụng cho các cổ phần đại diện dưới 20% kiểm phiếu; nó chỉ ghi nhận khoản cổ tức mà công ty đầu tư nhận được. Sự thiếu sót này là nguyên nhân khiến Buffett giải thích về thu nhập chưa phân phối trong thư của cổ đông; Berkshire, vừa và bây giờ, đã có những khoản đầu tư đáng kể trong các công ty như Coca-Cola, Washington Post, Gillette, và American Express. Các công ty này chỉ chi trả một phần thu nhập chung của họ dưới hình thức cổ tức, và kết quả là Berkshire đã thu được nhiều tiền hơn cho chủ sở hữu hơn là điều hiển nhiên trong báo cáo tài chính. Để biết thêm thông tin, xem Quyền lợi của Cổ đông thiểu số trên Báo cáo Thu nhập - Phương pháp Chi phí, Phương thức Vốn chủ sở hữu và Phương pháp Hợp nhất.

** Tính toán cổ tức bằng tiền mặt sau thuế:

Wal-Mart: $. 36 cổ tức chia cổ tức bằng tiền mặt * 5, 000 cổ phần = $ 1, 800 * [1 -. 15 thuế suất] = $ 1, 530 sau thuế

Coke: $. 50 cổ tức chia cổ tức bằng tiền mặt * 12, 000 cổ phần = $ 6, 000 * [1 -. 15 thuế suất] = 5 đô la, 100 thuế sau thuế

------------------------------------ -----------

$ 6, 630 tổng cổ tức tiền mặt sau thuế