Quản lý Rủi ro Với Đặt

Câu hỏi của người đọc

Tôi sở hữu một danh mục chứng khoán có giá trị 500.000 đô la và lo ngại về việc điều chỉnh thị trường. Tôi muốn bảo vệ giá trị danh mục đầu tư của tôi từ mức giảm 20% của chỉ số S & P 500. Bao nhiêu SPX đưa ra các lựa chọn tôi phải mua để đáp ứng nhu cầu của tôi?

Hãy làm việc này ra với một ví dụ. SPX hiện đang kinh doanh gần 2050 và 20% chỉnh sẽ hạ xuống mức 1640.

Câu hỏi của bạn chứa một chút mơ hồ, vì vậy hãy làm rõ trước tiên.

Hầu hết mọi người nghĩ về "bảo vệ" như là một phương pháp hạn chế thiệt hại cho một số lượng chấp nhận được. Hãy suy nghĩ về chính sách bảo hiểm có khấu trừ. Đó là những gì bạn có trong đầu? Hoặc, bạn có nghĩa là bạn muốn mất ZERO nếu thị trường giảm 20%?

Trong cả hai trường hợp, bạn phải mua đủ số để bù đắp một khoản lỗ cụ thể từ danh mục đầu tư nửa triệu đô la của bạn. Đối với cuộc thảo luận này, hãy giả sử rằng bạn muốn phục hồi tất cả, hoặc hầu như tất cả sự mất mát, trên thị trường suy thoái. Nếu bạn cần bảo vệ ít hơn, tất cả những gì bạn phải làm là chi tiêu ít tiền hơn bằng cách mua ít hơn.

Với SPX gần năm 2050, giả sử bạn mua một máy ATM đặt (đình công 2050). Bạn có thể chọn ngày hết hạn vì bạn muốn mua một lựa chọn không hết hạn trong khi bạn vẫn lo ngại rằng sự suy giảm của thị trường. Nếu bạn không có ngày cụ thể trong tâm trí, sau đó tôi đề nghị mua các tùy chọn mà hết hạn ít nhất ba đến sáu tháng trong tương lai. Như bạn đã biết, nó là cần thiết để mua những đặt trước khi thị trường đầu thấp hơn.

Nếu thị trường giảm ~ 20% (năm 1640) thì bạn sẽ phải bỏ ra 410 điểm và trị giá 41.000 đô la Mỹ. Vì vậy, bạn nên mua một trong những sản phẩm này cho mỗi khoản bảo vệ trị giá 41.000 đô la mà bạn muốn - nếu và khi thị trường sụt giảm ở một nơi nào đó gần năm 1640. Trong ví dụ này, để khôi phục toàn bộ tổn thất 100.000 đô la (không bao gồm chi phí không phải là không đáng kể khi mua hàng), bạn cần 2. 5 SPX tấn công vào năm 2050.

Bởi vì bạn không thể mua một phần của một lựa chọn, bạn có thể mua hai SPX 2040 đặt cộng với 5 SPY 205 đặt. Lưu ý: 5 SPY đặt (với giá đình công 1/10 của SPX đặt) gần như giống như một nửa của một SPX đặt.

Những điểm quan trọng

Hãy nhớ rằng ngay cả khi sự sợ hãi của bạn trở thành sự thật, thị trường sẽ không giảm khoảng 20%. Đó không phải là một vấn đề bởi vì bạn có thể tùy chỉnh bao nhiêu bảo vệ bạn muốn sở hữu cho bất kỳ sự suy giảm nhất định trên thị trường.

• Không cần phải tốn tiền khi đặt hàng. Bạn có thể chọn các lựa chọn out-of-the-money mà
• chi phí ít . Ví dụ, thay vì sở hữu 2 ½ giá đặt vào năm 2050, bạn có thể mua đặt có giá đình công là 1900 (hoặc bất kỳ loại giá đình công nào khác). Nếu thị trường giảm xuống 1640, mỗi chiếc sẽ có giá trị bằng 260 điểm và cung cấp giá trị bảo vệ 26.000 USD.Nó chỉ yêu cầu bạn sở hữu bốn trong số này đặt để đạt được 100.000 $ giá trị của bảo vệ giảm (tại SPX = 1640). Tuy nhiên, hãy hiểu rằng những lựa chọn rẻ hơn này rẻ hơn vì một lý do lớn: Họ có thể không giúp gì cả nếu và khi thị trường trải qua sự suy giảm nhỏ hơn. Và về mặt thống kê, sự suy giảm nhỏ hơn này có thể xảy ra nhiều hơn là sự suy giảm lớn hơn. Ví dụ, nếu thị trường lặn xuống 10% - xuống 1840, thì những SPY 1900 đặt sẽ có giá trị $ 6 000 mỗi, hoặc $ 24 000 tổng số. Đó là ít hơn 100.000 $ giá trị bảo vệ hơn bạn tìm kiếm.
• Điểm mấu chốt là khi bạn mua các phương án trả hết tiền, bạn có thể phải chịu khoản lỗ gấp đôi: Danh mục đầu tư của bạn mất giá trị do sự sụt giảm vì các khoản này hết hạn vô giá trị (vì thị trường không giảm đủ). Vì vậy, nếu bạn muốn bảo vệ chống lại sự suy giảm lớn, 20%, bạn có thể nhận được rằng bằng cách sở hữu các tùy chọn OTM rẻ hơn. Nhưng hiểu rằng sự suy giảm thị trường nhỏ hơn sẽ ít hoặc không có sự bảo vệ nào cả.
• Nếu bạn sẵn sàng để mất 25.000 đô la cho cuộc đổ vỡ đáng sợ của mình thì bạn sẽ cần đủ số tiền để kiếm được $ 75,000 nếu SPX giảm xuống còn 1640.

BTW, những tính toán trên giả định rằng tất cả các lựa chọn được giữ để hết hạn. Tình hình trở nên phức tạp hơn khi chúng tôi kiểm tra giá trị của các lựa chọn trước khi hết hạn. (Vì giá trị thời gian còn lại trong các tùy chọn có thể thêm khá nhiều giá trị cho các tùy chọn của bạn nếu

ngụ ý biến động tăng khi thị trường giảm).