Vốn hoạt động tiêu cực trên Bảng cân đối

Khái niệm về vốn hoạt động tiêu cực trên bảng cân đối kế toán có thể giống như một điều kỳ lạ nhưng đó là điều bạn sẽ gặp phải khi làm nhà đầu tư nhiều lần trong đời, đặc biệt là khi phân tích các lĩnh vực nhất định và công nghiệp. Nó không nhất thiết chỉ ra một vấn đề hoặc mất khả năng thanh toán và có thể, trong một số trường hợp, là một điều tốt . Nhưng tôi đang đi trước bản thân mình. Hãy sao lưu và bao gồm những điều cơ bản.

-1->

Định nghĩa về vốn lưu động <âm mưu

Vốn hoạt động tiêu cực mô tả tình huống khi nợ quá hạn vượt quá các tài sản hiện tại. Nói cách khác, có nhiều nợ ngắn hạn hơn là có các tài sản ngắn hạn.

Vốn hoạt động tiêu cực có thể là một điều tốt cho một số loại hình doanh nghiệp

Trong nhiều trường hợp, người ta cho rằng vốn đầu tư tiêu cực là do thiên tai. Rốt cuộc, nếu bạn không thể chi trả hóa đơn của mình, bạn có thể phải tìm kiếm sự bảo vệ của tòa án vì chủ nợ của bạn sẽ bắt đầu theo đuổi bạn. Tuy nhiên, khi thực hiện bằng cách thiết kế, vốn lưu động tiêu cực có thể là một cách để mở rộng kinh doanh với tiền của người khác.

Cụ thể, vốn lưu động tiêu cực thường phát sinh khi một doanh nghiệp tạo ra tiền mặt nhanh đến nỗi nó có thể bán sản phẩm cho khách hàng trước khi phải trả tiền cho nhà cung cấp. Trong thời gian chờ đợi, nó có hiệu quả sử dụng tiền của nhà cung cấp để phát triển.

Sam Walton, người sáng lập Wal-Mart, nổi tiếng vì đã làm việc này. Ông đã có thể tạo ra doanh thu hàng tồn kho cao như vậy, nó đã thúc đẩy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thông qua mái nhà (để hiểu cách thức hoạt động này, bạn cần nghiên cứu mô hình Lợi tức của DuPont về sự sụt giảm vốn cổ phần). Một phần của việc này là thực tế người đàn ông đó là một thiên tài bán hàng có thể kích động sự phấn khích xung quanh việc tiết kiệm tiền.

Anh ta đặt hàng số lượng lớn hàng hóa và sau đó có một sự kiện blowout xung quanh nó, lấy lợi nhuận để mở rộng đế chế của mình.

Hơn nữa, vốn lưu động tiêu cực có thể thay đổi theo thời gian như là chiến lược và nhu cầu của một sự thay đổi kinh doanh. Lần đầu tiên tôi viết bài học này vào năm 2001 hoặc 2002, tôi đã thu thập dữ liệu gần đây từ Tổng công ty McDonald's cho thấy nhà hàng lớn nhất thế giới có vốn lưu động tiêu cực là 698 đô la. 5 triệu từ năm 1999 đến năm 2000. Tốc độ chuyển tiếp nhanh chóng mười lăm năm và bạn thấy rằng trong năm tài chính kết thúc năm 2015, McDonald's có vốn lưu động tích cực là 4 đô la. 7351 tỷ đồng do một lượng tiền mặt rất lớn. Điều này một phần là do quyết định của người quản lý mới để thay đổi cơ cấu vốn của doanh nghiệp. Mục đích là để tận dụng lãi suất thấp và môi trường giá trị bất động sản cao, thưởng cho các nhà đầu tư của McDonald. Cụ thể, công ty phát hành nhiều trái phiếu mới, đang nhượng quyền lại cho nhiều cửa hàng của tập đoàn để giảm cường độ tài sản và cải thiện lợi tức đầu tư, tăng cổ tức bằng tiền mặt và mua lại cổ phần.

Trong khi đó, một nhà bán lẻ phụ tùng ôtô mà tôi kiếm được nhiều tiền từ đầu đời, AutoZone, có vốn lưu động tiêu cực là 742 USD. 579 triệu.

Điều này là do AutoZone đã đi đến một hệ thống kiểm kê hiệu quả, theo đó nó không thực sự sở hữu nhiều hàng tồn kho trên các kệ của nó. Thay vào đó, các nhà cung cấp của nó đang vận chuyển nó đến cửa hàng, cung cấp tài chính theo cách cho phép AutoZone tự giải phóng vốn của mình. Nó cũng giải phóng rất nhiều của sự giàu có nó đã gắn liền trong danh mục đầu tư bất động sản của nó. Trong mười lăm năm qua, AutoZone đã sử dụng tất cả những quỹ không hạn chế hiện tại để mua lại khối lượng lớn cổ phiếu của chính mình. Nó đã giảm số cổ phiếu của nó từ 138, 935, 636 trong năm 1999 xuống còn 30, 485, 243 vào cuối năm tài chính gần đây nhất vào năm 2015. Do đó, giá cổ phiếu đã giảm từ 32 đô la Mỹ. 9375 vào ngày 1 tháng 1 năm 1999 đến $ 797. 02 cổ phiếu vào ngày 14 tháng 3 năm 2016; một sự gia tăng ngoạn mục của gần 2, 420%.

Nó cho thấy trong con số vốn lưu động. Như tôi đã đề cập, bảng cân đối cho thấy vốn lưu động tiêu cực là 742 USD. 579 triệu cho 5, 141 cửa hàng.

Cách đây hơn một thập kỷ rưỡi, khi lần đầu tiên còn nhỏ hơn với chỉ có 2, 717 cửa hàng, nó cho thấy vốn hoạt động tích cực là $ 224. 53 triệu đồng. Quyết định tăng hiệu quả vốn bằng cách tập trung vào một mô hình được xây dựng dựa trên vốn lưu động tiêu cực đã biến nhiều cổ đông thành triệu phú. Tất nhiên, chiến lược không phải là không có nguy cơ của nó. Nếu chúng ta phải trải qua cuộc Đại suy thoái, công ty có thể phải vật lộn với những khoản thanh toán hiện nay cao hơn so với những gì nó phải đối mặt, nhưng bản thân doanh nghiệp có xu hướng làm tốt hơn trong thời kỳ căng thẳng kinh tế bởi vì người ta mua nhiều phụ tùng ôtô hơn để sửa chữa chiếc xe hiện tại của họ thay vì mua cái gì đó mới.

Ví dụ về mức vốn lưu động làm tiêu cực có thể xảy ra

Hãy suy nghĩ lại ví dụ của Warner Brothers / Wal-Mart trong bài học này. Khi Wal-Mart yêu cầu 500.000 bản sao của đĩa DVD, họ phải trả Warner Brothers trong vòng 30 ngày. Điều gì sẽ xảy ra nếu vào ngày thứ sáu hoặc thứ bảy, Wal-Mart đã đưa đĩa DVD lên các kệ hàng của các cửa hàng trên toàn quốc? Đến ngày hai mươi, họ có thể đã bán tất cả các đĩa DVD. Cuối cùng, Wal-Mart nhận được đĩa DVD, vận chuyển chúng đến các cửa hàng của mình và bán chúng cho khách hàng (tạo ra lợi nhuận trong quá trình sản xuất), tất cả trước khi họ trả Warner Brothers! Nếu Wal-Mart có thể tiếp tục làm điều này với tất cả các nhà cung cấp của mình, không cần phải có đủ tiền mặt để thanh toán tất cả các tài khoản phải trả vì tiền mặt mới, liên tục được tạo ra ở mức đủ để trang trải các khoản phí có thể là do ngày đó. Miễn là các giao dịch được hẹn giờ đúng, công ty có thể thanh toán từng hóa đơn khi đến hạn, tối đa hoá hiệu quả của chúng.

Cách nhanh chóng, mặc dù không hoàn hảo, để biết doanh nghiệp đang chạy chiến lược cân bằng vốn lưu động tiêu cực là so sánh số liệu tồn kho với số tài khoản phải trả. Nếu tài khoản phải trả là rất lớn, và vốn lưu động là tiêu cực, đó có thể là những gì đang xảy ra.

Các công ty có vốn đầu tư tiêu cực có xu hướng tập trung xung quanh một số ngành công nghiệp

Bạn đang gặp phải một công ty có vốn đầu tư tiêu cực trong bảng cân đối kế toán của mình khi giao dịch với các doanh nghiệp chỉ có tiền mặt có doanh thu cao. Nghĩa là họ không tài trợ mua hàng của khách hàng và liên tục kêu gọi rất nhiều khối lượng. Các cửa hàng bán lẻ trực tuyến

Nhà hàng

Các nhà bán lẻ trực tuyến

• Bạn có thể thấy những người khác vẫn có vốn lưu động tích cực nhưng đang chạy các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt tiêu cực có thể dẫn đến vốn hoạt động tiêu cực nếu không phải là chính sách quản lý để dự trữ tiền mặt. Điều này có xu hướng xảy ra trong các doanh nghiệp như các nhà bán lẻ quần áo trung tâm, nơi mà lợi nhuận trên vốn có thể rất cao nhưng sự nhạy cảm về kinh tế khiến quản lý khôn ngoan muốn có một sự trầm trọng trong trường hợp suy thoái đột ngột.
• Đôi khi có thể mua một công ty miễn phí
• Nếu bạn có thể mua một công ty với giá trị vốn lưu động của nó, bạn về cơ bản không phải trả gì cho việc kinh doanh. Trước đó trong bài học này, một trong những ví dụ ban đầu mà tôi đưa ra từ khi quay trở lại thiên niên kỷ là một công ty được gọi là Goodrich. (Trong những năm kể từ khi này được viết, Goodrich đã bị mua lại bởi tập đoàn United Technologies). Trong những ngày đó, công ty đã có 933 triệu đô la vốn lưu động. Có 101,9 triệu cổ phiếu đang lưu hành, nghĩa là mỗi cổ phần của cổ phiếu Goodrich đều có 9 USD. 16 giá trị vốn lưu động. Nếu cổ phiếu của Goodrich đã từng giao dịch với giá 9 USD. 16, bạn sẽ có thể mua cổ phiếu miễn phí, trả 1 đô la cho mỗi 1 đô la công ty có trong tài sản ròng ròng. Điều đó có nghĩa là bạn đã không trả gì cho quyền lợi thu được của công ty hoặc tài sản cố định như tài sản, nhà máy và thiết bị.
• Trong thời kỳ sụp đổ 2007-2009, một số công ty đã giao dịch dưới mức vốn lưu động ròng. Các nhà đầu tư đã mua chúng trong các giỏ rộng rãi đã trở nên giàu có bất chấp sự phá sản đã xảy ra trong số các cổ phiếu nắm giữ. Lần cuối cùng nó xảy ra trong bất kỳ cách nào là 1973-1974, mặc dù các ngành công nghiệp cụ thể và các ngành thường bị suy thoái.

Những người bạn quan tâm đến lịch sử đầu tư sẽ rất thích thú khi biết cách tiếp cận vốn lưu động này là cách Benjamin Graham, cha đẻ của đầu tư giá trị, đã xây dựng phần lớn sự giàu có của mình sau cuộc Đại suy thoái. Đó là chiến lược mà ông đã dạy học trò Warren Buffett trong thời gian của ông tại Đại học Columbia, cho phép Warren Buffett trở thành một trong những người giàu nhất trong lịch sử trước khi ông đưa nó lên cho một sự nhấn mạnh vào các công ty chất lượng cao được mua và giữ mãi .