Bong bóng Thị trường Trái phiếu: Thực tế hay Fiction?

Trong những tháng cuối năm 2012, cuộc nói chuyện về một "bong bóng" trong thị trường trái phiếu tăng lên tiếng gầm - và gần hai năm sau, có rất ít thay đổi. Sau khi thị trường chứng khoán tăng vọt 32 năm trong kho trái phiếu và vài năm có kết quả tốt hơn đối với các khoản trái phiếu công ty, năng suất cao và thị trường mới nổi, số lượng các nhà bình luận tuyên bố rằng trái phiếu là một bong bóng vỡ ra là to lớn hơn bao giờ hết.

Điều này có thể khiến các nhà đầu tư băn khoăn về bong bóng là gì, cơ sở cho tuyên bố này là gì và cái bong bóng vỡ ra có ý nghĩa gì đối với danh mục của họ.

Dưới đây, chúng tôi muốn trả lời từng câu hỏi.

Bong bóng tài sản là gì?

Bong bóng chỉ đơn giản là trường hợp của một tài sản có giao dịch vượt xa giá trị thật của nó trong một khoảng thời gian dài. Thông thường, sự tăng giá nếu được thúc đẩy bởi nhà đầu tư tràn lan và tham vọng phủ nhận rằng bất kể mức giá cao như thế nào hiện nay thì một người nào đó có khả năng trả giá cao hơn trong tương lai gần. Cuối cùng, bong bóng kết thúc bằng giá của tài sản giảm xuống một giá trị thực tế hơn, dẫn đến tổn thất nặng cho các nhà đầu tư đã đến muộn.

Các cổ phiếu của Công ty South Sea ở Anh (1720), cổ phiếu đường sắt ở Hoa Kỳ (những năm 1840) đã có rất nhiều bong bóng trong lịch sử, bao gồm bóng đèn huỳnh quang Hà Lan (1630s) , thị trường chứng khoán Mỹ bùng nổ trong những năm hai mươi (Roaring Twenties), cổ phiếu và bất động sản Nhật Bản vào những năm 1980. Gần đây hơn, Hoa Kỳ có nhiều bong bóng trong cả hai cổ phiếu công nghệ (2000-2001) và bất động sản (vào giữa những năm 2000).

Tất nhiên, tất cả, tất nhiên, kết thúc trong một vụ tai nạn trong giá của mỗi câu hỏi tài sản, và - đối với các bong bóng lớn hơn như ở Nhật Bản trong thập niên 80 và ở Mỹ trong thập kỷ qua - một thời kỳ suy thoái kinh tế kéo dài.

Tại sao thị trường trái phiếu lại bong bóng?

Nếu bạn tin vào những gì bạn đọc trên các phương tiện truyền thông tài chính, thị trường trái phiếu của U. là bong bóng tài sản lớn tiếp theo.

Luận án đằng sau vấn đề này là tương đối đơn giản: lợi suất trái phiếu của U. S. đã giảm xuống mức có ít vĩ độ cho sự suy giảm hơn nữa. Hơn nữa, lý do chính mà lợi tức thấp như vậy là chính sách lãi suất ngắn hạn cực thấp của Cục Dự trữ Liên bang đã được ban hành để kích thích sự tăng trưởng . Một khi nền kinh tế hoàn toàn hồi phục và việc làm tăng lên mức bình thường hơn, suy nghĩ đi, FED sẽ bắt đầu tăng lãi suất. Và khi điều này xảy ra, áp lực giảm nhân tạo đối với năng suất của Kho bạc sẽ bị loại bỏ, và năng suất sẽ tăng mạnh (khi giá giảm).

Theo nghĩa này, có thể nói Kho bạc thực sự đang bong bóng - không nhất thiết vì sự điên cuồng như trường hợp bong bóng trong quá khứ, nhưng vì sản lượng trên thị trường cao hơn mức mà họ không có hành động hung hăng của Fed .

Điều này có nghĩa Bubble sẽ Burst?

Sự khôn ngoan thông thường là gần như chắc chắn rằng lợi tức của Kho bạc sẽ cao hơn ba đến năm năm kể từ bây giờ so với hiện nay. Đó thực sự là tình huống có khả năng xảy ra nhất, nhưng các nhà đầu tư cần xem xét cẩn thận đến hai yếu tố.

Thứ nhất, sự gia tăng sản lượng - nếu xảy ra - có thể xảy ra trong một khoảng thời gian dài, chứ không phải là một động thái ngắn, bùng nổ như sự bùng nổ của chấm. com bong bóng.

Thứ hai, lịch sử thị trường trái phiếu của Nhật Bản có thể sẽ tạm dừng cho nhiều nhà kinh tế có triển vọng tiêu cực đối với các kho bạc của U. Một cái nhìn về Nhật Bản cho thấy một câu chuyện tương tự như những gì đã xảy ra ở Hoa Kỳ: một cuộc khủng hoảng tài chính do sự sụp đổ của thị trường bất động sản, tiếp theo là một giai đoạn tăng trưởng chậm và chính sách của ngân hàng trung ương với tỷ lệ lãi suất gần 0 và nới lỏng định lượng tiếp theo. Và, như trường hợp ở Hoa Kỳ ngày nay, lợi tức trái phiếu 10 năm giảm xuống dưới 2%. Không giống như Hoa Kỳ, tuy nhiên - khi tất cả những điều này đã xảy ra trong bốn năm qua - Nhật Bản đã trải qua những sự kiện này vào những năm 1990. Sự sụt giảm trong 10 năm dưới 2% của Nhật Bản xảy ra vào cuối năm 1997, và nó đã không giành lại mức này trong hơn một khoảng thời gian ngắn kể từ đó. Tính đến mùa xuân năm 2014, nó vẫn tiếp tục cung cấp năng suất dưới 1% - giống như nó đã làm cách đây 15 năm.

Ngoài ra, trong một tiêu đề bài viết "Trái phiếu: Sinh ra để được nhẹ" trên trang web bình luận SeekingAlpha. com, giám đốc thu nhập cố định của AllianceBernstein Douglas J. Peebles cho biết, "Việc mua trái phiếu tăng lên của các công ty bảo hiểm và các kế hoạch lợi ích theo quy định của khu vực tư nhân có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi suất trái phiếu." Nói cách khác, năng suất cao hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu trái phiếu tăng lên, điều chỉnh tác động của bất kỳ cuộc bán tháo nào.

Thị trường trái phiếu của U. cuối cùng có thể sụp đổ, như nhiều người dự đoán? Có lẽ. Tuy nhiên, kinh nghiệm hậu khủng hoảng ở Nhật Bản, tương tự như chúng ta - cho thấy tỷ lệ này có thể vẫn thấp hơn nhiều so với các nhà đầu tư mong đợi.

Dữ liệu dài hạn cho thấy sự khan hiếm của các khoản bán chính trong trái phiếu

Một cái nhìn xa hơn cho thấy rằng nhược điểm của Kho bạc là tương đối hạn chế. Theo dữ liệu do Aswath Damodaran biên soạn tại Trường Kinh doanh Stern của Đại học New York, trái phiếu 30 năm này đã bị ảnh hưởng tiêu cực chỉ trong 15 năm trong lịch sử 84 năm kể từ năm 1928. Nói chung, tổn thất tương đối hạn chế, như thể hiện trong bảng phía dưới. Tuy nhiên, xin lưu ý rằng lợi nhuận trong năm qua cao hơn so với hiện nay, do đó, mất nhiều thời gian để giảm sản lượng trong quá khứ so với hiện tại. Tất cả các khoản thu nhập đều kết hợp cả năng suất và lợi nhuận của giá:

1931: -2. 56%

1941: -2. 02%

Năm 1951: -0. 30%

• Năm 1955: -1. 34%
• Năm 1956: -2. 26%
• 1958: -2. 10%
• 1959: -2. 65%
• 1967: -1. 58%
• 1969: -5. 01%
• 1978: -0. 78%
• 1980: -2. 99%
• 1987: -4. 96%
• 1994: -8. 04%
• 1999: -8. 25%
• Năm 2009: -11. 12%
• Mặc dù kết quả hoạt động trong quá khứ không phải là chỉ số về kết quả trong tương lai, điều này giúp minh họa cho sự sụp đổ lớn trong thị trường trái phiếu.Nếu thị trường trái phiếu thực sự rơi vào tình trạng khó khăn, kết quả chắc chắn là chúng ta sẽ chứng kiến ​​một vài năm liên tiếp của hoạt động dưới mệnh, chẳng hạn như những gì xảy ra vào những năm 1950.
• Điều gì về các phân đoạn không phải là Kho bạc của Thị trường?
• Kho bạc không phải là phân khúc thị trường duy nhất nói là bong bóng. Các khiếu nại tương tự đã được thực hiện liên quan đến các khoản trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu có lãi suất cao, được đánh giá dựa trên mức lợi tức trái phiếu của họ so với Kho bạc. Không chỉ những biến động này đã giảm xuống mức thấp trong lịch sử để đáp ứng sự gia tăng nhu cầu rủi ro của các nhà đầu tư, nhưng lợi tức cực kỳ thấp đối với trái phiếu kho bạc có nghĩa là sản lượng tuyệt đối trong các ngành này đã giảm xuống mức thấp nhất trong thời gian này. Trong mọi trường hợp, trường hợp "bong bóng" đều giống nhau: tiền đổ vào các loại tài sản này do nhà đầu tư đang khao khát năng suất, đẩy giá lên mức cao bất hợp lý.

Điều này cho thấy điều kiện bong bóng? Không cần thiết. Mặc dù chắc chắn rằng lợi nhuận trong tương lai của các loại tài sản này có thể ít mạnh mẽ hơn trong những năm tới, nhưng tỷ lệ bán tháo chính trong bất kỳ năm dương lịch nào cũng tương đối thấp nếu lịch sử là bất kỳ dấu hiệu nào. Nhìn vào các con số:

Trái phiếu có lãi suất cao đã tạo ra lợi nhuận âm trong bốn năm kể từ năm 1980, như được đánh giá bởi Chỉ số Năng suất JP Morgan cao. Trong khi một trong những cuộc suy thoái kinh tế này là rất lớn -27% trong suốt cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 - những khoản khác tương đối khiêm tốn: -6% (1990), -2% (1994) và -6% (2000).

Chỉ số Uclock Barclays tổng hợp của U. S. - kết hợp Kho bạc, các công ty và các trái phiếu cấp U của Hoa Kỳ có mức đầu tư khác đã tăng lên 32 trong 33 năm qua. Năm xuống một năm là năm 1994, khi nó giảm 2. 92%.

Những đợt suy thoái này, có thể đáng sợ vào thời điểm đó, đã chứng tỏ khả năng quản lý đối với các nhà đầu tư dài hạn - và không lâu trước khi thị trường hồi phục và các nhà đầu tư đã có thể phục hồi được những tổn thất của mình.

Nếu đây thực sự là một Bong bóng Thị trường Trái phiếu, bạn nên làm gì về nó?

Trong hầu hết mọi trường hợp, sự lựa chọn khôn ngoan nhất trong đầu tư là ở lại khóa học cung cấp đầu tư của bạn tiếp tục đáp ứng được sự chấp nhận rủi ro và mục tiêu dài hạn của bạn. Nếu bạn đầu tư trái phiếu để đa dạng hóa, ổn định hoặc tăng thu nhập cho danh mục đầu tư, họ có thể tiếp tục phục vụ vai trò này ngay cả khi thị trường gặp phải một số bất ổn trong những năm tới.

Thay vào đó, một sự lựa chọn khôn ngoan hơn có thể làm giảm kỳ vọng trở lại của bạn sau những năm tháng trôi qua mạnh mẽ. Thay vì mong đợi sự tiếp nối của các ngôi sao trở lại thị trường kinh nghiệm trong khoảng thời gian này, các nhà đầu tư sẽ khôn ngoan để lên kế hoạch cho các kết quả khiêm tốn hơn nữa.

Trường hợp ngoại lệ chính đối với trường hợp này là người đang nghỉ hưu gần hoặc gần nhất, hoặc người cần sử dụng tiền trong khoảng thời gian từ 1 đến 2 năm. Bất cứ lúc nào một nhà đầu tư cần sử dụng tiền bạc sớm, nó không phải trả tiền để có những rủi ro bất hợp lý cho dù điều kiện trong thị trường rộng lớn hơn.

Một Lưu ý Cuối cùng …

Các chuyên gia đã thực hiện sự nghiệp của mình bằng cách gọi công khai các mảng thị trường chính, vì vậy có rất nhiều động lực để hét lên, "Bubble!"Và tận hưởng các phương tiện truyền thông bảo hiểm đó sau. Như luôn luôn là trường hợp đầu tư, không tin tất cả mọi thứ bạn nghe thấy. Nếu có bất kỳ nghi ngờ gì, đây là một bài báo của tờ Telegraph Luân Đôn có tiêu đề "Bong bóng trái phiếu là một tai nạn đang chờ để xảy ra". Ngày của mảnh? 12 tháng 1 năm 2009.

Khước từ trách nhiệm

: Thông tin trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thảo luận chứ không phải là lời khuyên đầu tư. Trong bất kỳ trường hợp, thông tin này đại diện cho một khuyến nghị để mua hoặc bán chứng khoán. Đảm bảo tham khảo ý kiến ​​các chuyên gia đầu tư và thuế trước khi bạn đầu tư.