Bạn nên đầu tư thay thế về hưu trí?

Các khoản đầu tư thay thế có thể cung cấp năng suất cao hơn cho người về hưu, nhưng chúng không phải dành cho tất cả mọi người. Để trình bày cả những ưu và khuyết điểm, tôi đã liên hệ với Joe Seetoo, Phó chủ tịch Morton Capital Management.

Morton Capital, một cố vấn đầu tư đã đăng ký tại California, chuyên đưa các khoản đầu tư thay thế tự chọn vào các khách hàng có thu nhập cao. Họ không nhận được khoản đền bù từ các khoản đầu tư tiềm ẩn đưa họ vào vị thế hoàn hảo để đưa ra ý kiến khách quan và nghiên cứu và nghiên cứu cẩn thận cần phải làm trước khi tham gia vào thế giới tài sản thay thế.

Joe và tôi đã nói chuyện qua các câu hỏi sau đây. Quan điểm của chúng tôi là tương tự; nơi mà họ khác nhau tôi đã dán nhãn câu trả lời để bạn có thể phân biệt quan điểm của Morton từ của riêng tôi.

Đầu tư thay thế là gì?

Các khoản đầu tư thay thế đại diện cho tài sản không phải là tiền mặt, cổ phiếu hoặc trái phiếu. Thông thường, chúng được coi là bất động sản (cả vốn chủ sở hữu và nợ), các quỹ phòng hộ, vốn tư nhân, vốn mạo hiểm, hàng hóa, các khoản vay tư nhân, tái bảo hiểm, quan hệ đối tác dầu khí và tiền bản quyền chăm sóc sức khoẻ.

Họ phù hợp với ai?

Morton Capital tin rằng hầu hết các nhà đầu tư nên có một số tiếp xúc với đầu tư thay thế. Câu hỏi về loại, dạng nào và bao nhiêu phụ thuộc vào từng tình huống của khách hàng.

Ví dụ, nhiều khoản đầu tư thay thế được cấu trúc cho các nhà đầu tư được công nhận, đòi hỏi;

nhà đầu tư có giá trị ròng ít nhất 1 triệu đô la (không bao gồm nơi ở chính của mình), hoặc
kiếm được 200.000 đô la (300.000 đô la nếu đã lập gia đình) trong hai năm lịch gần nhất và có hợp lý kỳ vọng duy trì cùng mức thu nhập.

Các khoản đầu tư tư nhân phù hợp với các nhà đầu tư đáp ứng các yêu cầu về kiểm định của hợp đồng thuê và điều hành đầu tư.

Ngoài ra, vì các khoản đầu tư này vốn ít chất lượng hơn so với các giải pháp thay thế nói trên, khách hàng cần phải đảm bảo họ hiểu rõ về các điều khoản thanh khoản của hợp đồng vận hành, các quyền của họ như là một đối tác / thành viên hạn chế và vai trò của các khoản đầu tư này kế hoạch tài chính.

Nếu khách hàng không đáp ứng tiêu chuẩn "nhà đầu tư được công nhận", cho phép họ đầu tư vào các vị trí riêng tư, điều này có nghĩa là các khoản đầu tư thay thế không có sẵn cho họ không? Không. Có những khoản đầu tư thay thế công khai mà không yêu cầu tiêu chuẩn công nhận như vàng, REITs, năm 1940 đã bảo vệ các quỹ lẫn nhau và chứng khoán tái bảo hiểm có thể cung cấp một số lợi ích tương tự như các khoản đầu tư thay thế tư nhân.

Khi nói chuyện với Joe, tôi đã bày tỏ với anh ta rằng việc đào tạo của tôi như là một Nhà phân tích Quản lý Hưu trí đã dẫn tôi đến mức cao hơn về sự chắc chắn của kết quả cho người về hưu và do đó phải thận trọng hơn nhiều về việc sử dụng các lựa chọn thay thế.Tôi thích có một danh mục đầu tư chính của không thay thế tại chỗ trước khi thêm các lựa chọn thay thế, và tôi nghĩ rằng các lựa chọn thay thế phù hợp nhất cho các nhà đầu tư có giá trị đầu tư cao.

Joe giải thích rằng các lựa chọn thay thế cung cấp một hình thức khác nhau của thương mại rủi ro / giảm giá. Bạn cho phép thanh toán bù lại cho những gì Morton tin rằng sẽ là một lợi nhuận cao hơn trong thời gian dài - những gì được mô tả như là một "bảo hiểm thiếu thanh khoản". Morton xem mức phí bảo hiểm thiếu thanh khoản này như thêm sự chắc chắn vào kết quả dài hạn. Cuối cùng mục tiêu của họ cũng giống như của tôi - thêm sự chắc chắn vào kết quả của khách hàng.

Chúng tôi cũng thảo luận về mối quan tâm lẫn nhau của các giải pháp thay thế do các "cố vấn" rogue bán, những người nhận được hoa hồng cao về các lựa chọn thay thế họ đề nghị và không cần làm cẩn thận cần thiết và phân tích cần phải được thực hiện trước khi đầu tư vào thị trường này. Joe và tôi đều đồng ý rằng bạn cần làm bài tập về nhà của bạn về người đề xuất đầu tư. Như tôi đã đề cập, Morton Capital không được bù đắp bằng khoản đầu tư cơ bản - họ đại diện cho khách hàng - chứ không phải là khoản đầu tư.

Và tổng thể, nếu bạn không hiểu đầu tư, đừng mua nó. Điều đó chỉ dành cho bất kỳ khoản đầu tư nào, không chỉ là các giải pháp thay thế.

Bạn đang mua hàng ở đâu?

Một số khoản đầu tư thay thế được niêm yết công khai dưới hình thức quỹ tương hỗ và / hoặc quỹ mua bán trao đổi. Nhiều người trong số này có sẵn thông qua các công ty môi giới hoặc từ các nhà tài trợ trực tiếp.

Đối với đầu tư thay thế tư nhân, tìm nguồn cung ứng các sản phẩm đầu tư tiềm năng là một nhiệm vụ đầy thách thức. Các tổ chức tài chính lớn như BlackRock và J. P. Morgan sẽ tài trợ các quỹ tư nhân, vốn được giới hạn trong triển vọng được công nhận và đủ điều kiện. Ngoài tên hộ gia đình này, có rất nhiều nhà tài trợ nhỏ hơn tạo ra và quản lý quỹ của họ.

Không giống như cổ phiếu và quỹ tương hỗ, nơi có thông tin sẵn có, việc tìm kiếm các khoản đầu tư thay thế thích hợp đòi hỏi một cam kết thời gian lớn thay cho nhà đầu tư để xác định, sàng lọc và tiến hành kiểm tra cẩn thận.

Tại sao bạn lại sở hữu chúng?

Theo ý kiến của Morton Capital, có một số lý do để sở hữu các khoản đầu tư thay thế:

Mức thu nhập cao hơn

- Với lãi suất ở mức thấp lịch sử, nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập buộc phải gia hạn hoặc mua chất lượng thấp hơn "Trái phiếu rác" nhằm tạo ra đủ dòng tiền để hưu trí. Có nhiều khoản đầu tư khác ngoài trái phiếu và cổ phiếu có cổ tức cao cung cấp dòng tiền. Một số ví dụ bao gồm chứng khoán tái bảo hiểm, bất động sản, tiền bản quyền chăm sóc sức khoẻ và hợp tác đầu tư tín thác đầu tiên. Thay thế rủi ro
- Khi xây dựng danh mục đầu tư, chúng tôi xem xét các nguồn rủi ro. Một yếu tố nguy cơ thường bị bỏ sót và hiểu lầm là sự thiếu thanh khoản. Theo chúng tôi, các nhà đầu tư chỉ tập trung vào một danh mục đầu tư truyền thống, thường có mức độ thanh khoản rất cao (cổ phiếu và trái phiếu), chủ yếu phải trả chi phí cho sự an toàn tâm lý.Hình thức thanh toán này thể hiện dưới hình thức lợi tức thấp hơn dự kiến (tất cả những thứ khác bằng nhau). Rất hiếm khi một khách hàng cần thanh lý 100% danh mục đầu tư của mình vào một ngày nhất định. Trên thực tế, ngành công nghiệp luôn nói rằng "đầu tư lâu dài. "Bằng cách phân bổ một phần danh mục đầu tư của bạn cho các khoản đầu tư không thanh khoản hàng ngày, chúng tôi đang đảm nhận một số mức độ rủi ro thanh khoản và chúng tôi đang loại bỏ rủi ro từ các" xô "khác như rủi ro lãi suất và rủi ro về giá cả (sự biến động của thị trường chứng khoán ). Bằng cách có các yếu tố rủi ro khác nhau trong danh mục đầu tư, chúng tôi đã tạo ra một danh mục đầu tư đa dạng hơn. Thêm vào đó, chúng tôi tin tưởng rằng chúng tôi có thể kiếm được một khoản phí cao đối với những gì có sẵn trên thị trường công cộng bằng cách đảm nhận một mức độ không thanh toán nhất định ("phí bảo hiểm thiếu thanh khoản"). Các kết quả không tương quan
- Một kết quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 mà chúng ta thấy là sự gia tăng đáng kể trong mối tương quan giữa tài sản tài chính với rủi ro lây lan lan rộng trên toàn cầu. Trong khi các nhà quản lý quỹ bất động sản và các nhà quản lý quỹ đã bị trúng đòn, nhiều nhà quản lý tài năng thay thế đã có những thành quả tốt đẹp trong thời điểm khó khăn này. Ngoài ra, một số khoản đầu tư thay thế khác như bất động sản, chứng khoán tái bảo hiểm, vàng và tiền bản quyền được quản lý tốt. Bảo vệ suy giảm tốt hơn
- Trong lịch sử, trái phiếu đã làm một công việc tuyệt vời để giảm bớt sự suy giảm của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, với lãi suất ở mọi thời điểm, chúng tôi tin rằng hiệu quả của họ sẽ bị tắt tiếng. Chẳng hạn, vào năm 2015, nhiều thị trường chứng khoán toàn cầu là tiêu cực, nhưng U. S. Aggregate của Barclay chỉ đạt được 6%. Hơn nữa, một số lĩnh vực tín dụng và trái phiếu rác đã bị mất tiền do sự lây lan lan rộng. Không còn nhiều chỗ cho các mức giá để nén và đẩy lợi nhuận lên trái phiếu nếu chúng ta tiếp tục bán tháo trong những tài sản rủi ro hơn. Chúng tôi tin rằng một số khoản đầu tư thay thế có thể thay thế trái phiếu truyền thống để bảo vệ chống lại động thái giảm giá trên thị trường chứng khoán. Tôi đã hỏi Joe về biện pháp bảo vệ các biện pháp tránh thai tốt hơn. Chắc chắn, chúng là chính xác - trong một môi trường lãi suất tăng, bạn có thể mong đợi các giá trị trái phiếu đi xuống. Tuy nhiên, có nhiều cách để sở hữu trái phiếu bảo vệ bạn khỏi ảnh hưởng của mức tăng giá.

Chẳng hạn, nếu bạn mua trái phiếu mà bạn định sở hữu đến khi đáo hạn, một quá trình được gọi là hợp đồng tài sản-nợ, thì bạn biết bạn sẽ nhận được gì khi trái phiếu đáo hạn và giá chuyển đổi tạm thời sẽ không ảnh hưởng đến kết quả của bạn. Joe đồng ý, sự kết hợp tài sản-trách nhiệm bảo đảm sự giảm sút tuyệt vời, mặc dù thường có lợi nhuận thấp. Trường hợp các lựa chọn thay thế có thể đóng một vai trò như là một lựa chọn cho một danh mục đầu tư truyền thống hơn của quỹ trái phiếu mà trái phiếu không được dành cho các nhu cầu chi tiêu cụ thể trong một năm tới.

Morton tin rằng không có quy tắc tiêu chuẩn nào về số tiền bạn nên phân bổ cho các khoản đầu tư thay thế. Rõ ràng, kế hoạch tài chính của mỗi khách hàng và mục tiêu đầu tư sẽ quyết định mức độ thay thế có ý nghĩa gì.

Nói chung, một trong những mối quan tâm chính cần được giải quyết là rủi ro thiếu thanh khoản đối với đầu tư tư nhân. Mức độ nào, khách hàng có đủ thanh khoản trong các tài sản khác để cho phép họ đạt được mục tiêu tài chính của họ? Với điều đó, không có gì ngạc nhiên khi nhiều khách hàng của chúng tôi có hơn 5 triệu USD tài sản có thể đầu tư để có 50% danh mục đầu tư của họ trong các khoản đầu tư thay thế. Cũng cần phải nhớ rằng một số giải pháp thay thế có tính thanh khoản hàng ngày hoặc hàng quý (nghĩa là năm 1940 hoạt động các quỹ lẫn nhau và các quỹ giao dịch).

Đối với những khách hàng trước đây không đầu tư vào các khoản đầu tư thay thế, chúng tôi khuyên bạn nên bắt đầu với một khoản phân bổ nhỏ (5-10%) và nhúng ngón chân vào nước trước khi thực hiện một cam kết rất lớn.

Tôi đồng ý hoàn toàn với Joe rằng kế hoạch tài chính của mỗi khách hàng là yếu tố quyết định những khoản đầu tư được khuyến khích. Đối với những người đang nghỉ hưu, tôi thoải mái phân bổ cho các lựa chọn thay thế cho mức độ mà tài sản đó không bắt buộc phải làm cho kế hoạch hoạt động. Có nghĩa là nếu bạn có khả năng chấp nhận rủi ro thì lớp tài sản này có thể phù hợp - nhưng không có bữa trưa miễn phí.

Bạn không tham gia vào các khoản lợi nhuận cao hơn mà không có sự thỏa hiệp nào đó. Sự thua lỗ đó về mặt thanh khoản được giải thích ở trên. Tôi cũng tôn trọng quan điểm của Morton rằng lợi nhuận tiềm năng cao hơn từ các giải pháp thay thế có thể giúp làm cho kế hoạch hoạt động. Morton đã có nhiều năm kinh nghiệm với loại tài sản này mang đến cho họ niềm tin vào kết quả.

Bạn nên tránh xa những loại biện pháp thay thế nào?

Chuyên môn của Morton đang làm việc rất cẩn thận về các phương án khác. Một số yếu tố quan trọng mà họ quan tâm khi xem xét các khoản đầu tư thay thế tư nhân là:

Xung đột lợi ích

- Những người ra quyết định có thể có xung đột lợi ích hay là lợi ích của họ phù hợp với khách hàng của chúng tôi?

Tính minh bạch - Chúng tôi có thể nhận được thông tin từ đối tác chung một cách kịp thời và họ cung cấp cho chúng tôi quyền truy cập thông tin để thực hiện đúng sự siêng năng không?
Cơ cấu - Đối tác có cơ cấu tổ chức và kiểm soát phù hợp để làm cho chúng tôi cảm thấy thoải mái (chẳng hạn như kiểm soát tiền mặt, kiểm toán viên độc lập, luật sư, quản trị viên, độ sâu của đội)?
"Da trong trò chơi" - Đối tác chung có phải là một phần đáng kể về giá trị ròng cá nhân mà họ đầu tư vào chiến lược mà họ quản lý không? Nếu không, chúng ta thường sẽ không đầu tư vào chiến lược của họ.
Một sự cân nhắc quan trọng khác đối với các nhà đầu tư về hưu trí liên quan đến người trông giữ, vì các tài khoản IRA thường là một phần của kế hoạch tài chính của khách hàng. Tất cả tài sản được giữ trong IRA cần phải được đăng ký với một cơ sở lưu trữ đủ điều kiện. Điều này có thể đưa ra những thách thức độc nhất cho quan hệ đối tác tư nhân, điều này sẽ cần phải được kiểm soát bởi người giám sát trước khi chúng có thể được đăng ký trên nền tảng của họ. Một số nền tảng tự giám sát không yêu cầu đầu tư phải trải qua quá trình kiểm tra, nhưng những người lưu giữ này có thể tính phí quản trị cao để tạm giữ tài sản độc nhất này.Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng những vấn đề này và chi phí khi đưa ra quyết định. Dana Anspach

Tôi cũng muốn bổ sung thêm một yếu tố nữa là thuế. Đối với nhiều người có thu nhập cao, có thu nhập cao, lợi tức sau thuế đầu tư tạo ra thu nhập 9% là 4-5%. Khi so sánh việc bù đắp rủi ro cho các lựa chọn đầu tư khác nhau, hãy xem kết quả sau thuế.

Và nhìn vào mức độ chắc chắn đằng sau luồng thu nhập. Bạn không muốn ở trong một vị trí chỉ dựa vào dòng thu nhập ra các lựa chọn thay thế. Tôi theo dõi luồng thu nhập trên nhiều phương án thay thế trong năm 2008/2009. Đồng thời, cổ tức trên chứng khoán đã trải qua một sự suy giảm đáng kể. Khi bạn liên doanh vào các giải pháp thay thế, đảm bảo bạn có một kế hoạch cân bằng để bạn có dự trữ khẩn cấp / tài sản lỏng để bù đắp cho những khoản thanh khoản thấp hơn của bạn.

Nói chung, tôi đồng ý với Morton, các lựa chọn thay thế có thể là một sự bổ sung tốt cho danh mục đầu tư, đặc biệt đối với người có thu nhập cao, nếu bạn có một công ty phù hợp đang nghiên cứu cho bạn.