Rehypothecation - Thảm họa đầu tư lớn tiếp theo

Việc gây mê và thực hiện lại các biện pháp tránh thai là một trong những chủ đề bí ẩn mà nhiều nhà đầu tư và thương nhân không gặp phải trong cuộc đối thoại hằng ngày, nhưng do thay đổi trong hệ thống pháp luật và ngành tài chính đối với trong thập kỷ qua, có thể có những hậu quả tàn phá do sai hoàn cảnh. Không phải là quá cường điệu khi nói rằng một số nhà đầu tư, thương lái và các nhà đầu cơ nhất định - có lẽ ngay cả bạn - có thể một ngày nào đó đăng nhập vào môi giới, hàng hóa, hoặc tài khoản tương lai để khám phá ra rằng tài sản mà họ đã dành cả cuộc đời tích lũy đã qua; bị bắt giữ bởi các chủ nợ của công ty bởi vì các nhà môi giới cam kết các khoản tiền của khách hàng như là tài sản thế chấp và không trả nợ.

Trong trường hợp đó, những tài sản bị mất sẽ không được bảo vệ bởi bảo hiểm SIPC. Mặc dù có thể thông qua các tòa án về phá sản, nhưng không có gì bảo đảm, quá trình này chắc chắn sẽ mất nhiều năm, và nó có thể gây căng thẳng bất thường.

Cụ thể, có một vài điều tôi muốn bạn lấy đi khi bạn đọc xong phần này:

1. Tôi muốn bạn biết định nghĩa về giả thuyết và định nghĩa về biện pháp phục hồi chức năng (rehypothecation).
2. Tôi muốn bạn biết những rủi ro là gì và trong trường hợp nào họ có thể bị tổn thương nghiêm trọng cho bạn và gia đình của bạn khi tiền của bạn bị tịch thu để trả nợ của người khác.
3. Tôi muốn bạn biết cách bạn có thể tự bảo vệ mình, do đó bạn có thể che chắn phần lớn sự nắm giữ của bạn.

Xóa thai là gì?

Thuật ngữ bắt đầu sử dụng là dùng một số tài sản nhất định và cam kết cho các khoản nợ đó; tài sản thế chấp có thể bị tịch thu trong trường hợp xảy ra trường hợp vỡ nợ.

Chẳng hạn, nếu bạn mua nhà và mua một khoản thế chấp, bạn đang ký một hợp đồng giả mạo, bởi vì, trong khi bạn giữ quyền sở hữu ngôi nhà, việc không trả tiền vay có thể dẫn đến việc ngân hàng hoặc người cho vay tịch thu nó. Các loại hợp đồng giả mạo khác nhau được điều chỉnh theo nhiều cách khác nhau.

Tại Hoa Kỳ, nói chung dễ dàng bắt giữ xe hơi hơn là ở nhà, trong đó đòi hỏi một loạt các sự kiện pháp lý cụ thể và kéo dài hơn vì xã hội đã coi việc không thường xuyên có người thường bị ném vào các đường phố tại một thời điểm thông báo.

Rehypothecation là gì?

Khi người hoặc tổ chức mà bạn hoặc người mà bạn đã cầm cố tài sản thế chấp - thường là chứng khoán - quay lại và mượn tiền, sử dụng tài sản thế chấp mà bạn đã cho anh ta, cô ta, hoặc tài sản đó làm tài sản thế chấp của chính mình, đây là sự tái phạm.

Nói cách khác, tưởng tượng bạn vay tiền và bàn giao tài sản thế chấp. Người cho vay ban đầu sau đó quay lại và mượn tiền, thay thế tài sản thế chấp bằng tài sản thế chấp của chính mình.Người cho vay của bạn không còn được hưởng quyền kiểm soát cuối cùng đối với tài sản thế chấp hoặc những gì có thể được thực hiện với nó; người cho vay của họ . Điều này được thực hiện bằng một cái gọi là "Quy định của Cục Dự trữ Liên bang T", hoặc 12 CFR §220 - Quy chế về Quy định Liên bang, Tiêu đề 12, Chương II, Tiểu mục A, Phần 220 (Tín dụng của Người môi giới và Đại lý).

Sự sắp xếp có thể gây ra những vấn đề đáng kể nếu có điều sai lầm, đặc biệt là do một cái gì đó gọi là "sự chênh lệch về quy định", nơi mà một nhà môi giới đóng vai trò là quy tắc của Hoa Kỳ về các quy định của Vương quốc Anh và có thể loại bỏ bất kỳ và tất cả giới hạn đối với một số tài sản được tái tài sản có thể sử dụng để mượn tiền, tài trợ cho việc đánh cược rủi ro của chính nó đối với cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, các lựa chọn hoặc các dẫn xuất.

Khi điều này xảy ra, nó đã được gọi là hyper hypothecation.

Một ví dụ về việc tái phạm như thế nào có thể xảy ra trong Tài khoản Môi giới

Hãy tưởng tượng bạn có 100.000 đô la cổ phiếu của Coca-Cola đã đậu trong tài khoản môi giới. Bạn đã lựa chọn một tài khoản ký quỹ, có nghĩa là bạn có thể mượn cổ phiếu của bạn nếu bạn muốn, hoặc rút tiền mà không phải bán cổ phiếu hoặc mua thêm đầu tư. Bạn quyết định mua Procter & Gamble trị giá 100.000 đô la trên bìa Coke của bạn và hình dung bạn sẽ có thể kiếm được tiền trong ba hoặc bốn tháng tới, trả hết khoản nợ ký quỹ được tạo ra.

Bạn đã đặt lệnh mua bán và tài khoản của bạn bây giờ bao gồm $ 200,000 tài sản (100.000 đô la Coke và 100.000 đô la Mỹ trong P & G) với khoản nợ $ 100.000 đô la nợ nhà môi giới. Bạn sẽ trả lãi cho khoản cho vay ký quỹ theo thỏa thuận tài khoản điều chỉnh tài khoản của bạn và tỷ suất lợi nhuận hiện tại có hiệu lực đối với quy mô của khoản nợ.

(Khi lãi suất thấp, một số thương nhân và nhà đầu cơ lợi dụng sự lây lan giữa sản lượng tài sản và lãi suất cho vay để thực hiện một cái gì đó gọi là tiền mặt.)

Công ty môi giới của bạn phải đưa ra mức $ 100, 000 bằng tiền mặt mà bạn muốn mượn để thanh toán thương mại khi bạn mua Procter & Gamble. (Nhà đầu tư ở phía bên kia của bảng sẽ không từ bỏ chứng chỉ cổ phiếu của mình trừ khi họ bỏ tiền trong tay họ) Bạn có muốn trao đổi không? Bạn đã cam kết 100% tài sản của bạn tài khoản môi giới, cũng như toàn bộ tài sản ròng của bạn để trả lại khoản vay như bạn đã đưa ra một bảo đảm cá nhân (nếu cả hai công ty đã bi đát trong một số kịch bản không thể tưởng tượng từ xa - một phép lạ toán học thực sự cho hai cổ phiếu chip xanh hàng đầu trên thế giới - và số dư tài khoản của bạn đã giảm xuống còn 0 đô la, bạn vẫn phải trả số tiền này để trả lại khoản vay mà bạn tạo ra, ngay cả khi nó có nghĩa là phá sản chính bạn). Nghĩa là, bạn và nhà môi giới của bạn đã tham gia vào một thỏa thuận và cổ phần của bạn đã được giả định. Họ là những tài sản thế chấp cho khoản nợ và bạn đã đưa ra một lien có hiệu quả về cổ phần.

Người môi giới đến đâu với số tiền mà bạn cho vay?Trong một số trường hợp, người môi giới có thể tài trợ thương mại ra khỏi tài sản ròng hoặc tài nguyên ròng của chính mình; có lẽ nó là siêu bảo thủ vốn và có rất nhiều tài sản hiện tại có ít hoặc không có nợ ngồi trên bảng cân đối. Có lẽ nó đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, biết rằng nó có thể kiếm được một sự lây lan giữa tỷ lệ chi phí lãi suất của nó và những gì nó khách hàng phí. Bất kể nhà môi giới cho vay như thế nào, có một cơ hội tốt rằng, ở một thời điểm nào đó, nó sẽ cần vốn lưu động vượt quá giá trị sổ sách của nó một mình có thể cung cấp. Ví dụ, nhiều nhà môi giới làm việc với một đại lý thanh toán, chẳng hạn như Ngân hàng New York Mellon, để ngân hàng cho họ vay tiền để thanh toán giao dịch, với người môi giới giải quyết với ngân hàng sau đó, làm cho cả hệ thống nhiều hơn hiệu quả. Để bảo vệ người gửi tiền và cổ đông, ngân hàng cần tài sản thế chấp. Người môi giới mua cổ phiếu của Procter & Gamble và Coca-Cola mà bạn đã cam kết và cam kết lại, hoặc thực hiện lại nó, cho Ngân hàng New York Mellon để thế chấp khoản vay.

Điều gì sẽ xảy ra nếu công ty môi giới không thành công và các tài sản bị tịch thu lại?

Hãy tưởng tượng cái gì đó xảy ra khiến căn nhà môi giới thất bại. Có thể quản lý tải lên trên cược đòn bẩy. Nó xảy ra nhiều hơn bạn nghĩ. Bên cạnh các tổ chức tài chính thực sự sụp đổ trong năm 2008-2009, có hơn một vài ngân hàng đến gần và được cứu bởi các khoản vốn cổ phần khổng lồ mà các cổ đông bị pha loãng nghiêm trọng. Một nhà môi giới giảm giá lớn đã mượn rất nhiều tiền để đầu tư vào các khoản nợ thế chấp, làm cho những động cơ đòn bẩy trên những khoản thế chấp xấu. Nó tồn tại nhưng không phải trước khi khách hàng đào tẩu và công việc phải đưa một chuyên gia để ổn định hoạt động thông qua cuộc khủng hoảng.

Trong tình huống như vậy, Ngân hàng New York Mellon hoặc bên kia đã hoặc đang định đoạt tài sản đã được khôi phục lại có những điều khoản đầu tiên về tài sản thế chấp (điều này được củng cố bởi một loạt các phán quyết của tòa án kể từ năm 2012, đưa lợi ích của họ lên trên lợi ích của khách hàng). Họ sẽ chiếm cổ phần của Coca-Cola và Procter & Gamble để hoàn trả khoản tiền mà người môi giới mượn. Điều đó có nghĩa là bạn sẽ đăng nhập vào tài khoản của bạn và xem một số tiền mặt, cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác đã hết. Vào thời điểm này, bạn chỉ đơn thuần là chủ nợ trong hệ thống phân cấp phá sản. Bạn phải hy vọng sẽ có đủ tiền thu hồi được trong các phiên toà để hoàn trả bạn bằng cách nào đó nhưng toàn bộ thiết lập này là hoàn toàn hợp pháp. Bạn đã trả hóa đơn của người khác.

Theo quy định của Hoa Kỳ, khách hàng có tài khoản ký quỹ phải biết nên để biết tiềm năng tiếp xúc với thảm hoạ phục hồi chức năng là rất hạn chế; e. g. , nếu bạn có một tài khoản với 100.000.000 đô la và chỉ 10.000 đô la để mua khoản đầu tư dài hạn, bạn không nên phải chi trả quá 10.000 đô la Mỹ. Trong thực tế, điều đó không phải lúc nào cũng có thể bởi vì một số hạn chế nhất định yêu cầu tách biệt các tài sản của khách hàng được trả đầy đủ tại U.S. sau cuộc Đại suy thoái không có tại chỗ ở Anh Quốc. Các nhà môi giới hung hăng có thể và đã chuyển tiền qua các chi nhánh nước ngoài, các công ty con hoặc các bên khác ở nước ngoài theo cách cho phép họ loại bỏ hiệu quả các giới hạn đối với việc tái phạm. Điều đó có nghĩa là nó không chỉ là tài sản mà bạn đã mượn được mà có thể bị tịch thu. Họ có thể đi sau tất cả.

MF Global là một nhà môi giới tài chính và thương mại lớn với số vốn trên 42 tỷ USD và gần 3, 300 nhân viên. Nó được điều hành bởi Jon Corzine, 54 Thống đốc New Jersey, một Thượng Nghị Sĩ Hoa Kỳ, và cựu Giám Đốc Điều Hành của Goldman Sachs.

Năm 2011, MF Global quyết định đặt cược bằng đầu tư 6 Đô la Mỹ. 3 tỷ cho tài khoản giao dịch của chính mình trong trái phiếu do các quốc gia có chủ quyền ở Châu Âu, vốn đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi cuộc khủng hoảng tín dụng. Năm trước, công ty đã báo cáo một khoản tiền ròng khoảng 1 đô la. 5 tỷ, có nghĩa là thay đổi nhỏ trong vị trí sẽ dẫn đến sự biến động lớn về giá trị sổ sách. Kết hợp với một loại hình thỏa thuận tài chính ngoại bảng được gọi là hợp đồng mua lại, MF Global đã trải qua thảm hoạ thanh khoản thảm khốc do sự hợp lưu của các sự kiện. Thiên tai này bắt buộc phải có một khoản tiền lớn để đáp ứng các yêu cầu về thế chấp và các yêu cầu khác. Quản lý đã đột nhập vào tài sản trong tài khoản của khách hàng, một phần trong đó bao gồm khoản vay trị giá 175 triệu đô la Mỹ cho công ty con của công ty tại Vương quốc Anh để đảm bảo tài sản thế chấp cho bên thứ ba (rehypothecation, nói cách khác).

Khi toàn bộ vụ việc tan rã và công ty buộc phải tìm kiếm sự bảo vệ phá sản, khách hàng đã phát hiện ra rằng tiền mặt và tài sản trong tài khoản của họ - số tiền mà họ nghĩ là thuộc về họ và được đảm bảo bởi các khoản nợ mà họ không bị vỡ nợ - đã biến mất. Các chủ nợ của MF Global đã nắm bắt nó, bao gồm cả tài sản thế chấp đã được tái thiết.

Theo thời gian đã được nói và làm xong, khách hàng của MF Global đã mất $ 1. 6 tỷ tài sản của họ. Khách hàng bàng hoàng, đột nhiên quan tâm đến bản in tốt trong các thỏa thuận tài khoản của họ, và có thể có được một thẩm phán đồng cảm, người cuối cùng đã thông qua việc giải quyết bất động sản phá sản, dẫn đến việc khôi phục lại 93% tài sản của khách hàng đã được hồi phục và trả lại . Nhiều khách hàng đã thông qua quá trình hợp pháp kéo dài nhiều năm đã thu được 100% tiền của họ trở lại một phần không nhỏ trong các phương tiện truyền thông và giám sát chính trị. Họ đã may mắn. Trong thời gian chờ đợi, họ đã bỏ lỡ một trong những thị trường tăng trưởng mạnh nhất trong vài thế kỷ qua; tiền của họ bị ràng buộc trong các cuộc chiến pháp lý khi họ giữ hơi thở của họ để xem nếu họ sẽ được phục hồi.

Một khách hàng đã viết về trải nghiệm của mình với việc khôi phục lại trên blog cá nhân. Ông giải thích rằng ông có một tài khoản trị giá $ 19,452. 22 tại MF Global khi tuyên bố phá sản. Trong số này, $ 1, 900 ở "vị trí tương lai đòn bẩy cao (một cược đối với đồng euro)", còn lại là $ 17,52.22 trong những gì ông tin là "một tài khoản bị tách và tường lửa mà không có chủ nợ của MF Global đã truy cập". Khi MF Global tuyên bố phá sản, tiền của ông bị mất tích. Chỉ sau đó, anh mới bắt đầu nhận được sự phục hồi của người quản lý tài sản vì séc được gửi đến anh. Đây không phải là điều bạn muốn trải nghiệm cho chính mình.

Bảo vệ chống tái nghiện bằng cách mở một "Tài khoản Tiền mặt" tại Trung tâm môi giới của bạn

Cách tốt nhất để tự bảo vệ mình chống lại việc tái phạm trong một tài khoản môi giới thông thường là từ chối đưa ra giả thuyết về sở hữu của bạn trước. Thực hiện điều đó là đơn giản: Không mở một tài khoản ký quỹ. Thay vào đó, bạn muốn những gì được gọi là "tài khoản tiền mặt", hoặc ở một số nơi, một "Tài khoản Loại 1". Một số nhà môi giới sẽ thêm khả năng ký quỹ theo mặc định trừ khi có quy định khác. Không cho phép họ làm điều đó.

Điều này sẽ làm cho việc đặt các giao dịch chứng khoán hoặc các lệnh mua hoặc bán khác, bao gồm các chứng khoán phái sinh như lựa chọn cổ phiếu, một chút bất tiện hơn vào những lúc như bạn phải có đủ tiền mặt đầy đủ trong tài khoản để thanh toán và bất kỳ trách nhiệm tiềm ẩn nào có thể phát sinh (ví dụ, nếu bạn định viết các lựa chọn, họ sẽ cần phải được đảm bảo bằng tiền mặt) nhưng nó nên bù đắp cho nó trong tâm trí. Thêm vào đó, bạn sẽ có được sự thoải mái khi biết rằng bạn sẽ không bao giờ phải đối mặt với một cuộc gọi ký quỹ hoặc có nguy cơ nhiều tiền hơn bạn đang có trong tay vào lúc này.

Ngoài ra, giữ dự trữ tiền mặt của bạn trong một tài khoản bảo hiểm FDIC tại ngân hàng thứ ba hoặc, nếu bạn vượt quá các giới hạn, hãy cân nhắc việc giữ các hóa đơn kho bạc trực tiếp với Bộ Tài chính Hoa Kỳ.