Giảm giá và Quỹ đầu tư Mutual Funds

Nếu bạn đọc báo cáo tài chính của quỹ tương hỗ gần bạn, bạn sẽ gặp một đoạn thông báo chi tiết quyền của quỹ để thanh toán toàn bộ hoặc một phần cứu chuộc không qua tiền mặt mà thay vào đó là thông qua cái gọi là cứu chuộc bằng hiện vật hoặc bằng hiện vật cứu chuộc, đặc biệt nếu ban quản lý quỹ tin rằng yêu cầu mua lại sẽ gây rối hoặc không tiện lợi. Vì vậy, cứu chuộc bằng hiện vật là gì ? Đó là một trong những điều mà hầu hết các nhà đầu tư không nghĩ đến cho đến khi họ phải đối mặt với nó, thường là vào thời điểm tồi tệ nhất có thể.

-1->

Như đã nêu trong Quỹ Mutual 101, quỹ tương hỗ là một loại công ty hoặc quỹ uỷ thác, tuỳ thuộc vào cách nó được cấu trúc, có thể quyên góp tiền từ hàng ngàn, hoặc trong một số trường hợp, hàng triệu nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, thuê một công ty quản lý tài sản để đầu tư tiền theo một khoản uỷ thác đầu tư cụ thể và tìm cách đem lại tính kinh tế về quy mô và tiện lợi cho các nhà đầu tư nhỏ hơn nếu không sẽ không đủ khả năng để nhân rộng danh mục đầu tư. Trong trường hợp quỹ tương hỗ đang có dòng vốn vào ròng (nhiều đô la vào trong quỹ hơn là đi ra), yêu cầu mua lại (khi chủ sở hữu quỹ bán cổ phần của mình và muốn lấy lại tiền từ quỹ) có thể được tài trợ bằng dòng vốn từ các nhà đầu tư mới khác mà không cần phải bán một phần của danh mục đầu tư. Trong trường hợp có dòng tiền ròng, đầu tư phải được bán để gây quỹ, đôi khi gây ra những lợi ích nhúng.

Hãy tưởng tượng bạn đang điều hành một quỹ và đột nhiên, vì bất cứ lý do nào, dòng tiền chảy ra bắt đầu vượt quá dòng vào bằng một mức độ vật chất. Hơn nữa, hãy tưởng tượng rằng bạn đã nắm giữ các vị trí hoặc vị trí lớn ở các thị trường không thanh toán cao (hoặc sẽ làm việc cho các mục đích minh hoạ). Tại một số điểm, nếu bạn tiếp tục thanh lý tài sản bằng giá linh tinh để đáp ứng việc mua lại, nó sẽ làm hại các nhà đầu tư còn lại của bạn.

Thường có hai giải pháp có thể được áp dụng trong kịch bản như sau:

Hội đồng quản trị hoặc Ban quản trị, tùy thuộc vào cách thức cấu thành quỹ tương hỗ, bỏ phiếu để đưa quỹ hưu bổng vào chạy trốn. Về cơ bản, quỹ tín thác đặc biệt được tạo ra, tài sản được chuyển giao cho nó, và trong một khoảng thời gian dài, có lẽ thậm chí kéo dài nhiều năm, tài sản được bán dưới (những gì các ủy viên hy vọng) là điều kiện thuận lợi hơn. Điều này gần đây đã xảy ra với một công ty nổi tiếng trước đây gọi là Third Avenue, nơi đã tài trợ cho quỹ tín dụng "Focused Credit" chuyên về các trái phiếu rác. Thị trường trái phiếu rác đã bắt đầu nắm bắt và sụp đổ. Yêu cầu đổi tiền của nhà đầu tư tiếp tục đến khi quỹ mất tiền. Cuối cùng, vào ngày 9 tháng 12 năm 2015, hãng này tuyên bố sẽ không nhận được yêu cầu mua lại nhưng thay vào đó đưa 789 triệu USD tài sản trích dẫn vào bảng cân đối của quỹ (giảm từ 3 tỷ USD năm ngoái) xuống dòng chảy.Không ai có manh mối bao lâu để các cổ đông lấy lại tiền của họ, và họ sẽ nhận được bao nhiêu.
Được gọi là bản phân phối "Rút tiền mặt" hoặc "In-Kind Redemption" được thực hiện. Khi điều này xảy ra, thay vì nhận tiền mặt, quỹ hưu trí trao các tài sản cơ bản cho một số loại cơ sở tương ứng cho nhà đầu tư. Ví dụ, quỹ tương hỗ truyền thống lớn nhất tại Hoa Kỳ vào thời điểm này là Quỹ Chỉ số Vanguard 500, nhằm tái tạo lại S & P 500. Nếu một số sự kiện xác suất từ xa xảy ra đã làm cho các nhà quản lý danh mục đầu tư lo sợ rằng tôn trọng việc mua lại sẽ làm hại đến các chủ sở hữu lâu dài vẫn ở trong quỹ, họ có thể bàn giao cổ phần của mỗi công ty trong số 505 công ty nằm trong danh mục đầu tư vào thời điểm này cho những người muốn chia tay. Các nhà đầu tư sẽ phải mở một tài khoản môi giới ở đâu đó và có cổ phiếu lưu ký, sau đó làm với nó những gì họ sẽ. Tính đến ngày 28 tháng 12 năm 2015 trước khi thị trường mở, điều này có nghĩa là 18,8% tài sản của họ sẽ đến với cổ phần của mười công ty - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon . com, Berkshire Hathaway, và JPMorgan Chase & Co.

Điều gì làm cho tình huống thứ hai có khả năng tồi tệ hơn là các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể quyết định "cạn kiệt", vì thiếu một thuật ngữ tốt hơn, chứng khoán với cơ sở chi phí thấp nhất - suy nghĩ về cổ phiếu của Microsoft, Apple, Coca-Cola, hoặc Hershey đã mua lại 25 năm trước trong một số quỹ chỉ số chính - để giảm gánh nặng thuế của các nhà đầu tư gắn bó với quỹ trong khi trục xuất người đi với một dự luật lớn hơn để các chính phủ liên bang, tiểu bang, và tiềm năng địa phương. Tất nhiên, điều này sẽ không thành vấn đề nếu bạn giữ các quỹ tương hỗ của bạn trong một IRA Roth hoặc nơi trú ẩn khác về thuế.

Giải pháp là gì? Nguyên tắc chung của tôi là tránh những thứ phải trả cho tài sản dài hạn (trái phiếu junk) bằng nguồn vốn ngắn hạn (các quỹ đầu tư mở mở cho phép các nhà đầu tư bán cổ phần của họ và tạo ra dòng tiền trong một ngày giao dịch).

Nếu không, tốt nhất bạn sẽ làm là biết rằng bạn có thể một ngày nào đó phải đối phó với một trong những kết quả này để bạn có thể xem những gì đang xảy ra với quỹ của bạn (hoặc quỹ) của sự lựa chọn khi bạn đọc hàng năm báo cáo mỗi năm. Nó chỉ đơn giản là một phần của rủi ro từ việc đầu tư vào các công trình gộp lại như quỹ tương hỗ.